财联社3月11日讯（记者 闫军）平平无奇的短债市场近期出现了一只炸裂的产品。

今年以来，华泰保兴恒利中短债D份额业绩突然飙升，截至3月10日，该基金年内收益率为2.83%，和第二名创金合信信用红利A份额的0.88%收益率相比，断崖式领先，更是遥遥领先年内短债基金0.35%收益率的中位数。

一方面，从这只基金的D份额来看，收益率自2026年初陡然拉升，与今年震荡的债市行情略显格格不入，市场好奇：基金经理做出远高于同行的业绩有哪些秘诀？

另一方面，同为华泰保兴恒利中短债基金，A、C、D份额收益率却大相径庭，D份额近1年收益率为3.02%，入选天天基金债券型热榜，当前收益率贡献主要来自近3个月；而A份额、C份额近一年收益率分别为1.9%、1.87%。

对比来看，A份额与C份额近一年的收益率与短债基金1.86%的中位数差距并不大，只有D份额一枝独秀。

最近三个月以来，华泰保兴恒利中短债基金D份额回报率2.74%，依然排名短债第一，而A、C份额回报率分别为0.56%、0.57%，分别排名182、206名。

同一只产品，不同份额收益率却大相径庭，同样令人费解。

接下来，我们通过与业内交流，围绕着以下三个问题慢慢拆解：

一是华泰保兴恒利中短债D份额是什么来头？

二是债基怎么样可以做高收益率？

三是是否涉及合规问题？

四是为何会出现这种现象？

一是华泰保兴恒利中短债D份额是什么来头？

华泰保兴基金成立于2016年，是一家保险系基金公司，大股东为华泰保险集团，持股比例为85%，其余15%股份为员工持股平台。截至最新，管理规模为642.65亿元，其中，非货为579.74亿元，公司业务基本盘在固收，股票与混合基金合计管理规模不足40亿元。

回到这只产品，华泰保兴恒利中短债成立于2021年9月9日，截至2025年底合并管理规模为7.78亿元，基金经理为周咏梅、陈祺伟。

其中，周咏梅任职年限超过8年，2016年加入华泰保兴基金，此前管过专户，现为固收二部副总经理，在管规模110.8亿元，管理基金合计8只。合管基金经理陈祺伟同样为百亿基金经理，在管规模159.29亿元，现为公司联席固收投资总监、固收投资二部总经理。

可以说，这只产品是华泰保兴固收二部两位主将挑大梁的产品。华泰保兴恒利中短债成立以来，表现中规中矩，从A份额来看，总回报11.51%，较业绩比较基准略逊0.62个百分点。

华泰保兴恒利中短债D份额成立于2024年9月，当前规模仅为3.05万元，最初由新浪仓石基金代销，属于互联网渠道产品。

如果只看年内领先的收益率，不明就里的投资者可能跟风买入，但是从产品的表现来看，这只基金波动率并不小，近一年来，该基金最大收益率为2.7%，最大回撤高达4.29%，跑输超9成同类。夏普比例0.58，性价比同样较低。

二是债基怎么样可以做高收益率？

面对同一个短债市场，同样是一个BP一个BP的“抠”收益，为何华泰保兴恒利中短债D份额三个月的收益率可以做到一骑绝尘？

有业内人士向财联社记者分析，债基做高单只产品收益率方法不同，信用债可以信用下沉，只要不暴雷，收益率自然会高一些；而利率债方面，勤奋交易，在关键时间点作对交易也可以领先同行。

但是同为一只产品，不同基金份额做出收益率差距如此之大的收益率，还是需要有一些不寻常手段的。

众所周知，同一基金下设不同份额，但是持仓必须保持一致，因此，收益差距不会来自于底层资产。那么就是运营的不同，比如大额申购某一份额，可能会一定程度上摊薄收益，反之，大额赎回，尤其是短期赎回带来的费可以增厚收益，体现在净值的增加上。

“对于规模非常小的基金，通过短期大额赎回，赎回费累计就可以做大收益率。”某业内人士向财联社记者透露。

D份额不设申购费，并在赎回时根据持有期限收取赎回费用，赎回费率7日之内是1.5%，持有7至30日赎回费率为0.5%。“有资金买入1万，7日之内赎回，赎回费为150元，赎回费计入基金资产，经过申购、赎回几轮，收益率自然能够累计上去。”上述业内人士指出。

三是其中是否涉及合规问题？

另有基金公司人士指出，这种操作在业内并非秘密，先为债基增设一个单独的份额，做好业绩后，电商渠道注重排名，投资者看到这种远高于同类产品的收益率，“自来水”粉丝也就来了。

“如果赎回费计入基金资产造成A、C、D份额收益率差距，这里面就出现合规瑕疵。”有基金公司人士表示，以前有基金公司采取用赎回费打高单一份额净值的先例，对此，监管明确规定，赎回费不能归为单一份额，必须归全部基金资产。这相当于补上了“迷你基通过多次赎回累计净值收益率”的漏洞。

四是为何会出现这种现象？

今年以来，华泰保兴恒利中短债D份额陆续增加私募排排网、大连网金销售、中信银行、度小满、雪球、博时博财、蚂蚁财富等30余家销售机构的代销，尤其是今年3月3日，一口气增加了31家代销机构。

与此同时，今年1月14日，该基金将销售服务费率从0.2%/年调低至0.1%/年。

另有投资者表示，华泰保兴恒利中短债D份额近期在三方代销渠道进行了红包营销，该投资者领到“5000元-5元”红包，投资了这只产品。“5000元-5元”意味着给投资者减免了1%封顶的销售服务费。

种种迹象表明，该基金发力销售，做大规模意图明显。“网红基”无数次证明，“跟风属性”的互联网客户来得快，去得也快。当投资者冲着“冠军”光环买入后，规模增加后，高收益率神话很难持续。