财联社3月11日讯（记者 陈俊兰）自2025年下半年起，“存款搬家”成为影响资本市场增量资金预期的关键叙事，并在2026年进一步延续。根据国泰海通预算，2026年我国居民定期存款到期规模约76-77万亿元，绝对量处历史峰值。节奏呈现显著季节性，一季度到期规模或达32-34万亿元，形成“首季即迎高峰”特征。

随着天量定期存款迎来集中到期潮，银行理财凭借渠道体量占据主场，保险资管依托长期资金稳守阵地，券商资管又如何把握存款偏好释放过程中的业务机会？

财联社记者采访了华泰资管、国信资管、国金资管、德邦资管以及财通资管等多家券商资管子公司。综合来看，在低利率时代与资产荒的双重背景下，券商资管子公司正不约而同地将目光锁定在“固收+”与多策略配置上，力求用更精细的交易能力与更极致的客户服务，承接从银行溢出的庞大低风险资金。

重构“固收+”，从简单叠加到策略进化

国信证券最新研报指出，尽管存款搬家为市场带来增量资金，但其规模远小于留存在银行体系内的存款。估算约80%-90%的到期资金仍将续存银行，仅10%-20%分流至资管产品，但这仍可能带来6-13万亿元的资管产品增量空间。

在面对万亿级潜在规模背景下，券商资管并未简单复制理财机构路径，而是打出“固收打底+多策略增强”的组合拳。

国金资管副总经理杨静涛在接受采访时指出，“2026年是居民财富配置转型的关键之年。在此背景下，‘固收+’策略产品不再仅仅是简单的债券加股票”，他透露，公司当前的核心打法是通过高等级信用债和利率债追求基础收益，引入量化对冲、可转债、套利等低相关性策略。在目标上是力争控制最大回撤，同时追求超越同期限定期存款的收益率。

这一观点也是其他券商资管机构的共识。财通资管选择的是更为精细化的分层打法，通过风险预算模型，将组合波动率与投资者承受能力进行精准匹配，分层设计“低波-中波-高波”的梯度布局。低波产品侧重“固收+可转债”，中波涵盖“固收+主动量化”，而高波产品则引入衍生品工具。

德邦资管则进一步细化了策略工具箱，除了传统的现金管理和纯债固收外，重点布局红利低波策略、公募REITs策略等，试图通过产品供给的精细化，实现从单纯的资金承接到客户留存的转型。

“低波产品波动和回撤风险小、产品和策略结构清晰，更加容易获得银行客户青睐。”国信资管指出，在当前低利率的环境中，低波“固收+”产品是承接存款客户资金的主要产品形态。低波产品波动和回撤风险小、产品和策略结构清晰，更加容易获得银行客户青睐。从海外经验看，伴随人口老龄化程度加深，居民对稳健收益的诉求将持续上升，低波类产品具有长远的发展空间。

交易型能力成核心竞争力

如果说“固收+”是承接存款的“壳”，那么如何在这个壳里装入真正符合存款客群风险收益特征的“核”，才是券商资管面临的真正考验。

“券商资管在交易、对冲、量化及产品工程化方面将发挥更大的灵活性，可以扮演‘多策略增强者’的角色。”财通资管相关负责人表示。

这种灵活性首先体现在资产配置的广度上。券商资管拥有券商的全牌照优势，可以在股票、债券、衍生品（期权、期货）、REITs甚至跨境资产之间进行切换。当市场波动加大时，可以利用衍生品工具进行风险对冲，争取在一定风险下获得相对更高的夏普比率。

其次体现在交易型能力的深度上。德邦资管将其总结为“在资产定价、波段操作、久期管理、信用挖掘、波动率管理、对冲避险等方面的突出优势”。国信资管则进一步细化：固收产品可通过债券一二级套利、利率债和国债期货波段、可转债和ETF趋势交易等方式实现增厚。

“券商资管可以通过股债恒定比例或仓位再平衡，以及‘波动率—风险预算’驱动的动态仓位框架，追求更高的单位风险回报效率。”财通资管表示，这一框架可以适配多种产品形态，兼顾回撤控制与收益弹性，实现“进可攻、退可守”的目标组合。

专户产品发挥更强的定制化能力

相较于银行理财的“稳健广泛”和保险资管的“长期配置”，券商资管如何证明自己的不可替代性？那就是交易型能力与全牌照带来的策略灵活性。相较于银行理财主要面向大众客群的标准化产品，券商资管在服务高净值客户和机构客户时，可以发挥更强的定制化能力。

“银行理财胜在‘稳’，保险胜在‘长’，而券商资管的灵魂在于‘活’和‘精’。”杨静涛形象地比喻道。他指出，券商资管拥有全牌照优势，能够在股票、债券、衍生品、REITs甚至跨境资产之间自由切换。更重要的是，券商拥有一支经验丰富的交易团队，擅长捕捉市场微观结构的套利机会。“无论是债券的波段交易，还是权益市场的量化增强，都可以成为超额收益的来源。这种‘积小胜为大胜’的能力，是银行和保险难以复制的。”

华泰资管也同样提出了“平台化”与“差异化”并行的思路。一方面，利用宏观指标跟踪明确经济周期，形成投研闭环；另一方面，背靠券商集团的全业务链协同优势，在资产挖掘、定价及产品创设上形成独特壁垒。华泰资管认为，不把最难的择时部分推给客户，而是“把客户的钱当成自己的钱”进行投资，是绝对收益理念的核心。

财通资管则具体阐述了其在仓位管理上的“组合拳”优势。不同于银行和保险的静态配置，券商资管可以通过股债恒定比例、仓位再平衡以及“波动率—风险预算”驱动的动态框架，追求更高的单位风险回报效率。这种灵活的运作模式，使其能够充当“多策略增强者”的角色，为市场提供更具吸引力的解决方案。

国信资管指出，券商资管的投资范围宽广、策略储备丰富，可形成丰富的产品策略列表以匹配各类客户的风险－收益特征。在投资目标上，坚持绝对收益导向、严控回撤风险，通过系统化投资决策、组合优化、风险管理分散组合风险，避免对单一风险的过度暴露。