【盘面回顾与展望】

周五指数低开后震荡走强，短线情绪相对强势，自3月4日市场冰点以来赚钱效应连续回升。明天可能会有个情绪回踩的动作，但是不妨碍这轮新周期的启动。板块方面市场热点依然轮动为主，不过好在轮动范围并不大，基本还是围绕泛AI和资源涨价这两个主要方向，分别代表了产业趋势和地缘政治，只不过这两个方向的支线比较多，所以显得稍微有点乱。周末地缘冲突的局势不仅没有缓和，反而呈现出烈度升级、战线外溢的明显趋势，油气周五下午虽然有所回流但整体还是一个分歧的状态，连续3天分歧之后的回流理应比较强势，否则就不及预期了。另外值得注意的是大宗涨价链通常以农业收尾，周五农产品明显相对强势，化工方向也是化肥相关方向更强，所以像是硫磺、甲醇、尿素等方向要更加值得关注。AI方面周末Openclaw有所发酵，最直接的影响应该是云服务和算力消耗（Token需求激增），并向 “算力基建→硬件终端→云服务/应用→边缘计算→SaaS重构”的全链条扩散。而AI电力作为近期最具持续性的方向后市依然会反复，关注算电协同、燃机、变压器等方向为主。

【重点公司跟踪】

南网数字：南网数字作为南方电网旗下的数字化平台，是“算电协同”最纯正的核心标的。公司不仅直接研发运营全国首套“电碳算协同运营系统”，通过嵌入“算力—电力映射模型”实现算力成本与电力市场的实时联动，将东部算力任务动态调度至西部绿电富集区，南网数字董事长刘育权表示实测可降低电费成本36%、每年降低算力运营成本超10%；同时公司自身布局“3+1+X”绿色算力网络（含贵州南方能源大数据中心、广州数据中心集群等），拥有“云-管-边-端-芯”全链条技术能力和“算力+平台+算法+应用”国产化方案；作为国务院国资委实控的央企，公司兼具算力调度平台运营方与算力基础设施建设方双重身份，在“算电协同”首次写入政府工作报告的政策红利下，将深度受益于电力与算力融合带来的千亿级市场空间。

软通动力：随着OpenClaw将Token消耗从“百万级/日”推向“亿级/日”，传统算力按硬件、按时长计费的单一模式已难以适应。软通动力推出的“睿动AI智能体云平台”，通过“睿动Token”将算力变成了像电力一样可计量、可运营的资源，形成了“算力供给—Token计量—场景消耗—收益分配”的闭环。这精准解决了算力需求爆发后，如何高效调度、计量和变现的核心问题。该平台基于昇腾国产芯片，实现了“国产芯片-自主云平台-AI框架-应用”的垂直落地，并建成了1000P以上的多元异构AI算力集群。在自主可控的大背景下，这种深度绑定使其在获取国内算力资源和支持国产AI发展方面具有独特优势。目前公司已规划将OpenClaw深度融入工业互联、智慧园区、家庭智慧中控等产品，并在档案、司法、应急、审计、政务等领域实现“AI+场景”落地验证。这意味着它不仅仅是在卖算力，更是通过OpenClaw直接赋能具体行业应用，商业变现路径更短、更直接。

粤桂股份：全球约50%的海运硫磺贸易（每年约2,000万吨）源自海湾地区，且必须经过霍尔木兹海峡才能到达全球市场。沙特阿拉伯、阿联酋、卡塔尔、科威特和伊朗是主要的出口国。磷肥对硫磺有刚性需求，由于目前正值春耕备肥关键节点，目前需求紧迫。粤桂股份采用硫铁矿制酸，原料完全自给，不依赖进口。当进口硫磺因战争变得昂贵且不确定时，公司的硫精矿成为国内下游企业的“刚需替代品”，需求量和定价权都将显著提升。公司拥有探明的硫铁矿储量高达2.08亿吨，占全国富矿资源的85%，素有“东方硫都”之称。旗下的云硫矿业拥有国内最优质的硫铁矿资源，硫矿纯度世界最高，品位远高于市场平均水平，因此售价大幅高于市场价。同时公司成本低于同行，且随着加强成本管理、定增项目技改落地，采矿效率持续提升，压低单位成本。这种资源禀赋在国内具有极强的稀缺性和不可复制性。根据中信证券简单测算，公司年销售硫精矿约140万吨，若矿价每上涨100元/吨，理论可增厚毛利约1.4亿元，业绩弹性巨大，近一周硫磺已涨价近400元/吨，涨幅超过10%。