一、中国AI调用量爆发，Token出海加速

全球最大的AI模型API聚合平台OpenRouter数据显示，2月9日-2月15日这周，中国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超过同期美国模型的2.94万亿Token；2月16日-2月22日这周，中国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。

平台调用量排名前五的模型中，有四款来自中国厂商，分别为MiniMax的M2.5、月之暗面的KimiK2.5、智谱的GLM5以及DeepSeek的V3.2。这四款模型合计贡献了Top5总调用量的85.7%。

机构认为，考虑到OpenRouter的用户主要由海外开发者构成，其中美国用户占比高达47.17%，而中国开发者仅占6.01%，更加客观反映中国AI模型在全球范围内的真实吸引力。

二、AI大模型的运营成本中电力成本占运营总成本的比例高达60%-70%，Token某种程度可以视作一种“电力衍生品”

长江证券张韦华认为，由于数据中心的运营具备极高的电力依赖性，AI大模型的运营成本中电力成本占运营总成本的比例高达60%-70%，因此Token某种程度可以视作一种“电力衍生品”。

其进一步指出，考虑到随着我国数据中心的持续扩张、国产模型的持续迭代升级以及全球用户的需求扩张，或将推动国产算力需求进入指数级增长，假设未来国产大模型年度调用量扩张至1×105万亿Token，对应年耗电量875亿千瓦时，约为2025年全社会用电量的0.84%。作为实体制造业体系最为完善的国家，面对以第二产业尤其是高耗能用电为基石、三产及居民用电保持快速增长的庞大电力需求，新兴数字产业的奇点爆发需求往往会被资本市场短期高估，但新需求形态的不断涌现，将共同支撑我国全社会电力需求的持续稳健增长。此次Token出海恰恰为市场提供了一个重新审视和重估我国电力系统长期价值和全球竞争力的重要契机。

三、相关上市公司：涪陵电力、闽东电力

涪陵电力：公司是国网综合能源旗下上市平台，电力供应业务主要集中在重庆涪陵区域，向重庆电力及川东电力采购电量，为本区域内企业提供电力供应和销售服务。

闽东电力：公司主营发电业务，主要包括水力发电和风力发电。2025年6月底，公司权益装机容量为57.72万千瓦，其中，水电权益装机容量36.18万千瓦，占公司权益装机容量的62.6%；风电权益装机容量19.44万千瓦，占公司权益装机容量的33.6%，光伏权益装机容量2.1万千瓦，占公司权益装机容量的3.8%。