财联社1月26日讯（记者 闫军）许久未在公众场合露面的基金经理闫思倩近日发声。

1月22日，由中国银行四川省分行与鹏华基金联合主办的“金蓉汇聚 质创未来”金融服务新质生产力发展大会在成都举行。鹏华基金董事总经理、投资总监、基金经理闫思倩围绕科技成长投资与新质生产力发表主题演讲，从机构投资者视角深入剖析了科技领域的投资机遇。

在宏观大势判断上，她指出，在当前宏观经济逐步筑底、全球流动性保持宽松的背景下，中国资本市场有望延续慢牛格局，新质生产力将成为推动市场长期向好的核心动力。

具体到产业发展空间上，闫思倩认为AI、机器人等多个产业有望打开万亿级市场空间。一是AI大周期持续，正从算力向应用落地过渡，AI算力龙头有望冲击万亿市值；二是机器人行业已处于放量前夜，想象空间堪比2016年的电动车。机器人若实现百万台销量，行业市值规模可达万亿；三是新能源上游、锂电材料、商业航天，依然具备成长动能与涨价逻辑。商业航天、太空算力等前沿领域，潜在市场广阔。

宏观环境向好，新质生产力或开启长牛周期

纵观整个市场，闫思倩判断，2026年市场仍将处于牛市氛围中，宏观基本面已基本见底，未来有大概率向好。

从全球视角看，美国通胀控制较好，全球处在一个宽松和流动性非常好的形势下。闫思倩提及，回顾上一轮牛市（2019年到2021年），在2019年有一个小的库存周期，白马股表现较好，经济得到一定恢复。2020年和2021年，吃药、喝酒、新能源都表现出色。本轮牛市自去年以来，创新药、AI、机器人等赛道已崭露头角，预计今年趋势将延续。

尽管当前宏观经济尚未出现类似上一轮牛市的全面启动，但随着反内卷政策推进、上游价格传导至中下游，需求旺盛的行业已呈现景气回升态势。中国正在积极布局全球产能，出口表现突出，内需亦逐步企稳。闫思倩预期，经济复苏态势将进一步巩固，2026年慢牛格局有望延续，新质生产力或引领长周期行情。

在全球竞争力方面，去年4月份市场出现千股跌停时，受贸易摩擦影响，市场对能否持续开展全球贸易存在担忧。但目前来看，整体状况良好，东方的蓄势仍在继续。以新质生产力为例，中国的电动车和新能源车的大力发展，彰显中国制造业的竞争力，让车企能推出高性价比、高科技的产品。在制造业、科技领域，包括航天、军工等多个行业，中国的竞争力在持续提升。

对于2026年市场，大盘的流动性和资金引发关注。闫思倩认为，一方面，全球的流动性充裕；另一方面若顺周期经济启动，且中国竞争力得到认可，外资有望重新流入，叠加散户入场，增量资金比较充足，将为长牛行情提供助力。同时，监管层引导要有“长牛”的决心，更将保障市场稳健发展。

科技共振仍是主线，AI应用加速落地，关注马斯克主题

闫思倩表示，全球科技共振与国内新质生产力布局仍是未来最具潜力的投资方向。“十五五”规划明确聚焦人工智能、量子信息、脑机接口、半导体、太空经济、可控核聚变、碳中和、先进机器人及6G通信等前沿领域，这些方向蕴含丰富的投资机会。

全球共振也是寻找机会的重要出发点，尤其是科技方向。AI仍是全球科技共振的核心，一个科技周期会延续较长时间，AI领域的发展仍将持续。今年已有相关企业实现两倍或以上的业绩增长。闫思倩认为，从基本面、增速、业绩、估值、匹配度来看，2026年成长方向中表现最佳的或仍是AI算力。

而在AI大周期下，机器人同样拥有广阔空间，其应用场景覆盖C端到B端及生活各个领域，也是中美AI应用落地共振的行业。特斯拉供应链已基本完成国内布局，相关企业正积极建设海外产能，该领域发展速度较快。闫思倩表示，在牛市中净值实现大幅度增长的行业，必须具备持续增长的潜力，而非仅靠单年增长或模糊的未来预期。

机器人作为AI硬件的重要载体，同样具备广阔发展空间。特斯拉供应链已完成国内布局，相关企业正积极建设海外产能。闫思倩指出，机器人行业有望在今年进入放量起步阶段，明年或实现大规模放量，投资空间可观。参照电动车发展历程，当前机器人行业类似2016-2017年的电动车阶段，未来随着产品成熟与场景拓展，行业增长潜力巨大。

闫思倩特别提到，2026年“马斯克主题”有望成为全年主线。马斯克在xAI、AI机器人、商业航天、脑机接口等领域的布局，既是北美科技热点，也与国内“十五五”规划方向高度契合，具备全球共振特征。

在AI产业链中，闫思倩从2023年开始布局光模块，经历了从海外算力到国内算力的发展阶段。今年年初AI应用领域中，AI营销、AI广告表现突出。目前，AI视频、AI办公、法律AI、教育AI等多个领域的应用均在逐步落地。近期阿里千问的Token消耗量加速增长，AI产业链有望从海外算力逐步向国产算力和国内的AI应用过渡。

从业绩基本面来看，光模块相关企业仍表现亮眼。去年北美AI资本开支约3000亿美元，今年有望达到1万亿美元。尽管存在AI泡沫的讨论，但行业增长预期依然强劲。一方面，海外算力技术迭代仍在持续，对光模块在海外算力的空间展望保持不变。去年三家龙头企业合计达到万亿市值，未来单个龙头企业有望突破万亿市值，行业已进入从1到N的业绩释放阶段。

国内方面，AI应用和国产算力快速上量。目前，OpenAI日Token消耗量达到70万亿，未来微信聊天、抖音等高频应用全面融入AI后，Token的消耗将进一步激增。因此，今年将是国内AI应用在互联网厂商及各行业逐步落地的关键之年，也是互联网巨头争夺AI入口的元年。而机器人则是硬件空间最大的一个行业。

机器人或将进入放量阶段，2040年人形机器人数量有望超人类总人口

闫思倩表示，机器人或将成为马斯克主题及全球共振的重要方向。今年年初的商业航天类似去年年初的机器人，均处于从0到1的阶段。但机器人行业在今年或将进入放量起步阶段，明年预计大规模放量，这将为投资带来比较好的空间和机会。回顾电动车的发展历程，当前机器人行业大概相当于2016、2017年的电动车。

从机器人行业估值来看，尽管部分个股在两三年间已实现十倍涨幅，但相关标的市值仍不算大，目前最大的相关企业市值仅一两千亿，尚未上市的优质企业预计上市后市值也将达到千亿级别。

若100万台销量在明后年实现，闫思倩认为，市场对科技成长类标的可能给予更高估值，且中国若能实现几十万台销量，那么特斯拉作为行业龙头，销量有望更高，想象空间广阔。马斯克预计人形机器人数量将超过人类总人口，到2040年达到100亿台甚至更多。

新能源、商业航天等领域仍具成长动能

除了AI与机器人，闫思倩也看好新能源上游、锂矿及相关材料领域。在全球贸易秩序重建与供给侧改革背景下，上游有色、化工等行业迎来涨价周期，新能源材料的需求场景仍在拓展，包括无人驾驶、机器人、商业航天等新兴领域均带来增量需求。

此外，商业航天及军贸领域也具备较大投资潜力。国产大飞机已具备出口条件，国内C919订单情况良好。若军贸领域获得基本面支撑，军工板块及太空产业布局有望带来估值提升。国内已申请大规模卫星发射计划，若火箭回收等技术实现突破，商业航天成本将大幅降低，市场空间进一步打开。

展望未来，闫思倩对全球共振的科技方向保持乐观。她建议，应把握国内新质生产力追赶全球的机遇，重点关注市场空间持续扩大、具备通胀逻辑、量价齐升且基本面向好的环节，如共振天线、太阳翼、星间激光通信、3D打印等技术迭代快、具备良好成长性的新质生产力领域。