【研选·大事件——读懂大市】

1、我国新增20万颗卫星申请，专家：卫星频轨资源申请已上升至国家战略层面。

2、国常会：要加强财政政策与金融政策配合联动，引导社会资本参与促消费、扩投资。

3、证监会较大幅度提高证券期货违法行为“吹哨人”奖励，最高奖励100万元。

4、卫星ETF暂停申购？多家基金公司回应：未收到相关要求。

5、特朗普表示，美国政府1月30日可能再次关门。

【研选·行业】

商业航天|低轨卫星星座建设进入加速期，轨道与频谱资源争夺日趋激烈，国内低轨通信卫星星座将进入密集发射期

低轨卫星星座建设进入加速期，轨道与频谱资源争夺日趋激烈。低轨卫星凭借低延迟、全球覆盖等优势，已成为商业航天发展的核心方向。当前各国正加快推进低轨星座部署，以抢占有限的轨道和频谱资源。

从轨道选择看，LEO轨道因传输损耗小、时延低，尤其适合实时通信与全球物联网连接；GEO轨道容量趋于饱和，MEO则主要服务于导航等专项需求。频谱方面，行业正从传统的C、Ku频段向Ka等更高频段拓展，以支撑高通量数据传输。与此同时，卫星平台与载荷技术持续升级，推动卫星向低成本、高性能、模块化方向发展，为大规模组网奠定基础。

光大证券孙伟风认为，航天强国纳入十五五现代化产业体系建设重点，国内低轨通信卫星星座将进入密集发射期。卫星通信应用方面，移动应用与物联网等场景需要高质量通信，专网服务溢价高、客户粘性强，看好手机直连卫星市场、航海与航空互联网市场、6G建设等方向。卫星遥感应用方面，由于高光谱载荷等载荷技术的进步，看好卫星用于矿产勘查、农作物监测方向。卫星导航方面，看好拓展车联网、可穿戴设备导航相关方向。

此外，当前火箭发射环节是卫星星座大规模组网的瓶颈，孙伟风看好卫星方向，如上海瀚讯、臻镭科技、佳缘科技等。

风险分析：技术研发进度不及预期、低轨卫星星座建设进度不及预期、行业新进入者导致竞争加剧。

【研选·公司】

招商轮船|全球最大的权益VLCC船东，直接受益此轮油运景气周期

①公司概况：招商轮船作为全球最大的权益VLCC船东，预计公司2025年实现归母净利60-66亿，同比增长17%-29%，中值63亿，同比+23%；

②看好理由：华创证券吴一凡继续看好此轮油运周期景气持续性；

供给逻辑不变，截至2026年1月VLCC在手订单占比为17.2%，而20岁以上运力占比达19%，15岁以上运力占比超40%，环保政策趋严背景下老龄化因素对冲少量新船交付；

被制裁VLCC运力占比已升至16.57%，随着制裁持续加强，对非合规贸易边际影响在逐步扩大，被制裁原油流动更加低效，有利于合规市场需求承接；

短期来看，若委内瑞拉原油供应持续中断，买家可能转向中东等其他地区原油进口，提振合规市场需求，有望对当前淡季运价形成支撑；

③投资建议：吴一凡预计公司2025-27年归母净利润为63/80/85亿，给予2026年12倍PE，对应目标价12元；

④风险提示：美湾/中东等产油国出口超预期下滑，需求不及预期，成本大幅增加等。