财联社12月31日讯（记者 王晨）2025年，中国证券行业在多重趋势中，完成了一场覆盖全业务链的深度变革。

2025年是资本市场及证券行业深化改革的一年。这一年，硬科技企业融资通道持续拓宽，中长期资金入市步伐加快，为证券行业发展奠定坚实市场基础。叠加券商分类评价新规实施、并购重组浪潮深化等政策红利，以及AI大模型引发的行业效率革命，行业向质量提升深度转型。

市场变革、政策导向与科技赋能的共同驱动，催生了券商十大业务的突破。经纪业务向资产配置转型成效凸显，两融市场余额突破2.54万亿元同比增长36.6%；自营业务稳居营收占比首位，成为行业压舱石；投行业务聚焦硬科技企业，通过“投资+投行+投研”联动模式深度服务科技创新；国际业务、买方投顾、资产管理等板块同步实现规模与效益双升。

十大业务的突破性发展，不仅重塑了行业竞争生态，更让券商成为服务实体经济、守护居民财富、链接全球资本的核心枢纽，中国证券业正式迈入专业化、科技化、国际化的高质量发展新阶段。

突破一：经纪业务转型提速，收入结构多元升级

2025年，券商经纪业务强势回归行业核心增长引擎位置，营收规模与服务质量实现双重跨越。2025年前三季度，45家上市券商经纪业务手续费净收入达到1135.39亿元，同比大幅增长75%，增速远超自营、投行等其他业务板块，营收占比更是升至26.45%，创下阶段性新高。

在数字化与智能化建设方面，券商纷纷加大金融科技投入，重构服务全流程，不仅大幅降低了服务成本，更有效提高了客户转化率；券商APP功能不断优化，智能算法交易、条件单、智能盯盘等实用功能全面上线，显著提升了高频交易客户的留存率。

经纪业务最明显的趋势是，从“通道佣金”向“资产配置+综合服务”加速转型，金融产品代销与投顾服务成核心增长点。券商重点推进买方投顾模式；高净值客户定制化服务（家族信托、私募投资等）快速发展，收入结构升级为佣金+管理费+业绩分成多元模式，降低对交易佣金的依赖。

2025年以来，集约化运营成为行业普遍趋势，越来越多券商“长尾客户”实施集约化运营，涵盖投顾内容生产、电话销售、在线服务等多个环节，实现了业务的集中化、规模化管理，既释放了线下营业部的服务压力，又降低了服务成本，提升了整体服务效率。

突破二：买方投顾业务规模盈利双丰收，品牌化服务成竞争焦点

2025年，券商买方投顾业务迎来显著增长，资产保有规模与客户盈利面均实现显著跃升，成为财富管理领域的核心竞争力。中金财富在7月率先突破千亿保有规模，年末达到1300亿元，这不仅是单一机构的成功，更象征着买方投顾模式获得了市场的高度认可。

客户盈利与留存数据同样亮眼，多家券商基金投顾客户盈利占比超九成，为业务的持续发展奠定了坚实的客户基础。投顾队伍的不断扩容为服务质量提供了有力支撑，2025年全年新增投顾超5700人，总数突破8.6万人，有效提升了服务覆盖范围与专业服务水平。

在业务模式重构方面，券商全面确立“客户利益优先”的买方逻辑，完成了考核与薪酬体系的重构。以客户资产保有量、长期收益率、满意度为核心的考核指标，取代了传统的销售业绩指标，使投顾薪酬与客户收益深度绑定，推动投顾角色从产品推销员向专业资产配置师转型。费率模式也不断优化，固定费率+业绩分成的收费方式降低了客户试错成本。

品牌化服务也成为买方投顾业务的竞争焦点。2025年，超过6家券商推出核心财富管理品牌，加上此前已布局的中金财富“中金50”、广发证券“骐骥”、华福证券“财福人生”等品牌，行业形成了差异化竞争的品牌矩阵。

AI赋能也值得关注，多家券商实现AI全链路赋能买方投顾，AI正从优化工具的“第一阶段”，迈向与人协同提供“千人千时千面”服务的第二阶段。

此外，券商普遍构建了分层服务体系，高净值客户享受专属投顾团队的“一对一”定制化服务，大众客户则依托智能投顾、理财直播等获取标准化服务，实现了不同客户群体的精准覆盖。

突破三：自营业务营收占比首居第一，多元配置与科技赋能并行

2025年，券商自营业务实现历史性突破，三季度数据显示，自营业务已跃居行业第一收入来源，成为拉动券商营收增长的核心动力。前三季度42家上市券商自营业务收入达到1868.57亿元，同比增长43.83%，收入占总营收比重升至44%，这是自营业务首次超越其他业务板块，成为券商营收的压舱石。

与此同时，2025年券商自营投资从“固收为主、权益为辅”转向“股债均衡+另类增强”的多元配置，权益投资占比显著提升。权益方面，券商加大高股息、科创成长等结构性机会布局；固收投资则强化利率债波段与信用债精选，把握债市节奏动态调仓。另类投资（私募股权、衍生品、REITs等）也快速扩容，衍生品交易成为对冲与增收的重要工具。

值得关注的是，券商自营业务对于量化技术的应用以及智能风控体系全面升级。量化自营与AI投研深度落地，券商加大算法交易、机器学习模型投入，高频交易与量化选股策略贡献显著提升。

突破四：融资融券业务规模参与度双爆发，券商积极调整迎合需求

2024年末至2025年12月30日，全市场融资余额从1.85万亿元飙升至2.52万亿元，将近一年时间增幅高达36%，远超市场此前预期。与余额增长相伴的是投资者参与度的显著提升，两融开户数在今年也迎来爆发式增长。

9月两融新开户数突破20万户，创下年度峰值，同比涨幅接近3倍；截至11月末，全市场两融账户总数已达1552万户。1-11月累计新开两融户139.5万户，同比去年同期的新开两融户86.27万户，增幅达61.7%。

券商也密集调整两融业务迎合市场需求，据财联社记者统计，2025年内至少已有长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、浙商证券、华林证券、兴业证券、山西证券等8家券商先后调整融资类业务规模上限，东吴证券1家券商调整融资融券业务授信总规模。这其中既有头部券商，也有中小券商。

记者通过多方了解发现，今年以来不同规模券商的两融业务均呈现显著增长态势，增幅普遍集中在25%-40%区间，部分头部券商表现尤为突出。

突破五：投行业务全面回暖，产业与科技投行转型加速

2025年投行业务全面回暖，前三季度45家上市券商投行手续费净收入254.09亿元，同比增长23.49%。

券商以注册制深化为契机，加速向“产业投行+科技投行”转型。硬科技赛道爆发，半导体、AI、生物医药、新能源等领域IPO及再融资放量，科创板第五套标准扩容与“科创板八条”推动未盈利科技企业上市通道拓宽，摩尔线程、沐曦股份等硬科技企业顺利登陆科创板。

并购重组业务崛起，“并购六条”等政策引导下，产业链整合与跨境并购活跃，券商财务顾问收入增长明显，国泰海通、中信证券等通过并购方案设计与资源整合，延长服务链条、增厚综合收益。

突破六：国际业务成为利润增长重要引擎

2025年，中资券商国际化布局迎来关键突破期，国际业务从早期的“试探性布局”升级为券商业绩增长的核心支柱，在收入结构中的占比持续提升，凭借更高的盈利效率，成为拉动行业利润增长的关键引擎。

2025年上半年，内地券商以香港为核心战略枢纽，国际业务展现出强劲的增长动能。从16家重点券商的表现来看，14家境外业务收入实现同比增长，中信建投、国泰海通、中金公司的增幅均超过70%；12家券商的国际业务收入占比有所提升，其中中金公司国际业务收入占比攀升至31.37%，稳居行业首位。

为支持国际业务的快速发展，中资券商对海外子公司的资本扶持力度持续升级。2025年以来，招商证券、广发证券、中信建投等多家券商向境外子公司进行增资，华泰证券、中信证券、东方证券等则为海外子公司发行债券或银行贷款提供担保，通过增资、增信担保等多重途径，为海外子公司的业务拓展提供了充足的资金支持。

企业出海持续深化、跨境投资需求增长、政策支持力度加大以及美联储降息周期开启等多重利好因素的支撑下，中资券商国际业务有望迎来更长周期的高速增长，成为行业国际化发展的重要支撑。

突破七：资产管理业务结构优化与差异化发展并行

券商资管规模结束多年压降，呈现明确回暖态势。截至10月末，券商（含资管子公司）私募资管产品存量规模达5.79万亿元，较年初增长5.95%（+3252.84亿元），前10月备案规模3836亿元、同比增26.68%。

产品结构上，主动管理转型成效突出，集合资管计划占比超50%（9月末），单一通道类业务持续压降；固收类产品仍为压舱石（规模占比超八成）。产品收益上，权益类产品收益爆发，收益分布来看，前20名产品今年以来总回报均超过42%，其中10只产品近一年回报超50%，高收益产品主要集中在智能汽车、先进制造等权益领域。

私募FOF成为差异化发展重要方向，通过分散投资降低单一管理人风险、降低私募投资门槛。

仅以Wind统计数据，截至11月30日，年内券商私募FOF发行总数达669只，发行份额突破157亿份，两项核心发行数据均创下近五年历史峰值。存续端同样表现强劲，产品数量增至1531只，较2024年末增长71%；存续份额与资产净值分别实现翻倍增长和89%的大幅提升，市场渗透率持续加深。

突破八：研究业务降佣压力下转型

2025年，在公募降佣带来的压力下，券商卖方研究加速转型，围绕AI赋能提效、收入模式多元、产业研究深化、国际化布局推进及人才结构升级五大方向实现核心突破，行业研究生态发生深刻变革。

公募降佣导致分仓佣金同比下滑超30%，行业以AI重构投研价值链，券商纷纷落地大模型应用。

卖方研究加速摆脱对公募分仓的依赖，一方面强化私募、保险、理财子公司等非公募客户覆盖，定制化研究服务收入占比提升；另一方面探索知识付费、产业顾问等新模式。部分券商将研究嵌入投行、资管、自营等内部业务，形成“研究+投行”“研究+资管”协同，如申万宏源构建“投研、产研、政研”三位一体体系，服务实体经济的同时拓展收入来源。

产业研究成为行业关键词，头部研究所发力“产业客户服务”，将研究从二级市场延伸至产业链上游。中金、中信等构建跨市场、跨行业的产业研究体系，覆盖AI、生物医药、先进制造等硬科技赛道；分析师背景从泛金融财务向“金融+产业+科技”复合结构升级。

面对A股研究“内卷”，头部券商加速出海，港股研报数量同比增长，成为新增长点。中金、华泰、银河等推进A股、港股、美股研究一体化，在香港设立团队并采用“双线协同”架构，覆盖南向资金重仓标的与高流动性资产。研究内容聚焦跨境定价博弈、流动性变化与估值差异，为内资与外资提供跨市场配置参考，同时为港股IPO、跨境并购等投行项目提供研究支持。

突破九：跨境业务量价齐升，制度升级与产品创新双驱动

2025年，券商跨境业务迎来爆发式增长，沪深港通成交与持仓量创历史新高，跨境理财通完成关键升级，QDII与QFII业务持续发力，推动跨境投资与财富管理服务迈上新台阶。

2025年沪深港通成交与持仓量创历史新高，截至12月30日，南向资金年内净买入达1.4万亿港元，港股通日均成交额1214亿港元，为2024年的两倍以上；北向陆股通日均成交额2123亿元，同比上升近70%。2025年券商港股通客户新开通数也迎来爆发式增长。

2025年跨境理财通完成关键升级，试点机构扩容，个人投资额度从100万元提升至300万元，产品范围新增港股/美股ETF。券商依托“财富管理+跨境投研”，助力投资者捕捉A/H股定价偏差，推动跨境理财向资产配置服务转型。

QDII方面，2025年新增额度超千亿元，券商资管积极布局科技、红利、商品等跨境ETF与主动管理产品。QFII新规简化额度申请流程，放宽锁定期限制，吸引主权基金、养老金等长期资金，头部券商提供“投研+交易+风控”一体化服务提升外资配置A股效率。

突破十：智能算法工具普惠化落地

2025年券商智能交易与智能算法工具迎来普惠化、技术提升、风控升级三重突破，机构级能力加速向零售端下沉。

T0算法服务成为年度爆点，超20家券商（如东北证券、中泰证券、国盛证券）在App端上线高净值客户T0算法，将机构专属的日内回转交易能力下沉，平均年化超额收益约7%-12%，帮助投资者在维持仓位的同时摊薄持仓成本。

智能条件单全面升级，金融科技供应商推出AI+智能条件单集市，集成60余种基础策略，支持T0套利、ETF套利等复杂策略的智能组装。

拆单算法向个人投资者开放，西部证券“分批出货”、国投证券AlphaT算法等，融合TWAP/VWAP与AI预测模型，拆分大额订单降低市场冲击，提升交易执行效率。

AI大模型深度融入算法内核，非凸科技等提供的底仓增强算法，订单响应速度提升至微秒级，AI动态参数矩阵实时适配行情异动，毫秒级识别定价偏差捕捉日内收益。