①从表面上看，特朗普政府确实在一定程度上成功安抚了债券市场；
                                    ②然而，在这背后，许多暗流其实依然涌动。

①截至2025年12月，美国联邦政府债务规模已突破‌38.5万亿美元‌，继续刷新着历史新高，而在这背后，一个影响深远的买家群体转换也正在发生；
                                    ②过去十年间，美国国债持有者的结构发生了剧变，更多转向追求利润的私人投资者，而对价格敏感度较低的外国政府投资者占比则持续下降。

①大型科技公司正通过华尔街投资者注资的特殊目的载体(SPV)，将逾1200亿美元的数据中心支出移出它们的资产负债表；
                                    ②这加剧了业界对其在人工智能领域巨额押注所涉金融风险的担忧。