利柏特（605167）精要：

①模块化建造技术因能大幅缩短核电站土建周期（如土建阶段缩短至36个月）并减少现场资源投入，正成为行业新趋势，目前已在“国和一号”、“华龙一号”部分机组中实现应用突破；

②公司核心主业围绕精细化工领域的EPFCO全产业链服务，在传统的化工模块领域拥有巴斯夫、英威达等优质客户资源，更通过中标中广核宁德二期项目，成功切入核电模块化建造这一千亿级潜在市场；

③公司投资约13亿元建设南通利柏特基地，占地面积是现有主要基地的3倍以上，且配备自有码头，该基地投产后预计年产值可达21亿元，其中核电模块预估年产值5.6亿元；

④国盛证券何亚轩预计公司2025-2027年实现归母净利润2.20/2.46/3.56亿元，同比增长-8%/12%/44%，对应PE分别为28/25/17倍；

⑤风险提示：核电模块化业务不及预期。

核电模块建造成为行业趋势，这家模块龙头拓核辟新、顺利进入中广核供应链体系，新建产能占地面积是现有主要基地的3倍以上

全球范围内核能投资持续加码，模块化建造技术因能大幅缩短核电站土建周期（如土建阶段缩短至36个月）并减少现场资源投入，正成为行业新趋势，目前已在“国和一号”、“华龙一号”部分机组中实现应用突破，渗透率有望持续提升。

国盛证券何亚轩最新覆盖利柏特，公司核心主业围绕精细化工领域的EPFCO（设计-采购-模块化-施工-维保）全产业链服务，特别是工业模块设计与制造业务，在传统的化工模块领域拥有巴斯夫、英威达等优质客户资源，更通过中标中广核宁德二期项目，成功切入核电模块化建造这一千亿级潜在市场。

公司发行可转债募资并在南通建设大型工业模块制造基地，该基地占地48.8万平米，拥有自有码头，不仅打破了现有基地的物理尺寸限制，更为承接更大体量的核电及海工模块订单提供了产能支撑。

何亚轩预计公司2025-2027年实现归母净利润2.20/2.46/3.56亿元，同比增长-8%/12%/44%，对应PE分别为28/25/17倍。

一、模块化建造技术的显著优势与应用延伸

模块化建造技术的显著优势与应用延伸 工业模块化建造类似“搭积木”，将大型装置拆解为模块在工厂预制，再运输至现场安装。

以巴斯夫抗氧化剂装置为例，公司预制率达90%，现场拼装仅需5天。相比传统模式，模块化可大幅压缩建设周期、降低现场施工密度并减少环境干扰。

该技术最早应用于海上油气（FPSO），现已深度延伸至化工、矿业及核电领域。公司曾落地巴斯夫全球首套模块化化工装置及英威达聚合物三期扩建项目（63组模块），证明了该技术在复杂陆上工程中的可行性与经济性，为后续在核电领域的复制推广奠定了技术基础。

二、获中广核订单突破，南通基地释放产能

2025年3月，公司中标中广核宁德二期模块工程（含柴油机厂房5BDA综合模块等），合同金额2.3亿元。这标志着公司产品已通过严格审核，顺利进入中广核供应链体系。

据测算，若中广核在建机组土建需求达260亿元，在模块化占比50%、公司市占率35%的中性假设下，该业务有望贡献46亿元增量收入及4.6亿元增量业绩。

公司投资约13亿元建设南通利柏特基地，占地面积是现有主要基地的3倍以上，且配备自有码头。该基地投产后预计年产值可达21亿元，其中核电模块预估年产值5.6亿元。自有码头优势使得公司能够承接超大体积模块并直接出运，大幅提升了周转效率和接单能力。