财联社12月28日讯（记者 陈俊兰）随着2025年港股市场从“估值洼地”向“产业高地”的历史性跃迁，香港交易所迎来一场由政策红利、资本回流与企业结构升级共同驱动的系统性重塑。

一方面，IPO募资额登顶全球第一、A+H上市潮创纪录、南向资金净流入破万亿港元等数据印证了港股作为国际资本配置中国核心资产主平台的地位；另一方面，交易机制改革提速、分红回购双高、中资券商借道出海等新动向，则彰显出港交所在全球金融版图中的战略雄心。

在此背景下，财联社从IPO生态、双向资本流动、制度创新、企业行为及国际化布局等十大维度，回顾港股市场的一年。

关键词一：IPO募资总额全球第一

2025年，香港交易所在全球IPO市场强势领跑。Wind数据显示，截至12月26日，共有111家企业成功登陆港交所，合计募集资金2786.78亿港元，不仅是港交所时隔四年，IPO筹资额再度突破2000亿港元大关，更是超越纽约证券交易所与纳斯达克，重回全球首位，创下募资规模新高度。

这一成绩主要得益于大型科技企业、新能源龙头及生物医药公司集中赴港上市。2025年前十大IPO筹资额中，有8家百亿以上和2家50亿以上IPO。其中，宁德时代、紫金黄金国际、三一重工和赛力斯均跻身今年全球十大IPO项目，四家企业合计募资993.7亿港元，占年内募资总额的35.66%。

德勤资本市场服务部估算，2025年全年香港将完成114只新股上市融资约2863亿港元，新股宗数料增约63%，融资金额将跃升两倍多。香港交易所将以2025年新股融资总额位居榜首，纳斯达克位列第二，年内有175只新股集资2052亿港元。印度国家证券交易所位居第三，有222只新股共筹1682亿港元。

关键词二：多个港交所“第一股”

2025年港股市场诞生多个具有里程碑意义的“第一股”，覆盖生物科技、特专科技、跨市场联动等多个领域，丰富了市场生态的同时，为特定赛道企业提供了清晰的上市标杆。

其中，未盈利生物科技企业（第18A章）与特专科技企业（第18C章）的“第一股”表现尤为亮眼。Wind数据显示，2025年港交所完成17宗18A章企业上市，较2024年的4宗大幅增加，5宗18C章企业上市则与去年相比增加两家，这些企业聚焦创新药、肿瘤治疗等高壁垒赛道，借助港股平台实现了研发资金的快速募集。

细分消费与新能源领域也涌现出特色“第一股”。八马茶业凭借细分赛道龙头地位成功作为“高端中国茶业第一股”登陆港股，成为传统消费行业升级的典型代表；滴普科技则以“AI应用第一股”的身份上市，填补了港股企业级大模型AI应用细分赛道的标的空白，成为港交所18C章下首家该领域特专科技上市公司，完善港股AI产业链投资版图。

HashKeyHoldings作为亚洲数字资产领域在“香港数字资产的第一股”，为香港构建全球虚拟资产行业合规化、制度化发展树立了新的参照。诺比侃以“AI+工业智能检测第一股”、华芢生物以“PDGF第一股”登陆港交所……这些“第一股”的成功上市，既体现了港交所对新兴赛道的包容度，也反映了资本市场对细分领域龙头企业的认可。

关键词三：A+H上市创历史纪录

2025年，A+H同步或先后上市模式进一步深化，全年新增19家A+H上市公司，创近历史新高。其中，包括多家央企旗下科技子公司及地方国企改革标杆企业，体现“国企改革+资本市场双轮驱动”政策导向。

从募资规模看，港股市场年内前五大IPO中，A+H股占据四席。宁德时代以逾410亿港元募资额拔得头筹，成为2025年全球规模最大的IPO项目；三一重工、赛力斯、恒瑞医药等亦分别募资超100亿港元。

此外，分拆上市成为A+H深化发展的新亮点。A股公司分拆子公司赴港上市与港股公司分拆主体回A并行推进，形成跨市场、多层次的分拆生态。年内，美的集团拟分拆安得智联、浙江医药筹划分拆新码生物赴港上市；与此同时，港股天工国际分拆天工股份登陆北交所，硬蛋创新正积极推动科通技术在A股上市，双向联动格局日益成熟。

关键词四：认购倍数首次突破万倍

港股IPO市场正不断以新面目示人，认购倍数更是不断刷新认知。Wind数据显示，截至12月26日，年内登陆港交所的111只新股中共有107只新股被超额认购。15只公开认购倍数超5000倍，34只超2000倍，38只突破1000倍。

其中，金叶国际集团以超过1.15万倍的公开发售超额认购倍数，成为港股史上首只“万倍认购股”，将打新热情推至前所未有的高度。

值得注意的是，金叶国际集团的万倍认购是在监管去杠杆后的健康增长。回顾2024年，券商提供的高倍融资便利使得投资者能够“以小搏大”，从而推高了新股认购倍数。而在2025年3月香港证监会终结“百倍杠杆打新”后，超购不再依赖资金撬动，而是源于产业价值认可与资金自然流入。

关键词五：再融资活跃

2025年港股再融资市场异常活跃，全年股权融资（包括IPO、配售、公开发售、供股等）总额达5953.68亿美元，同比增长45.79%，创下2022年来的新高。

其中，港股再融资市场在2025年迎来爆发式增长，规模与项目数量双双创下近年新高。Wind数据显示，截至12月26日，港股再融资总额达3148.86亿港元，不仅显著超越2023年与2024年两年增发规模之和，更刷新自2018年以来的最高纪录，彰显港股市场作为高效再融资平台的强劲吸引力与活跃度。

龙头企业无疑成为再融资市场的主力军。比亚迪以每股335.2港元配售近1.3亿股H股，融资435.09亿港元，小米集团以每股53.25港元配售8亿股，融得426亿港元用于业务扩张与研发；两大企业的再融资规模位居年内前列。

关键词六：分红金额创历史新高

2025年港股上市公司分红总额达1.46万亿港元，同比增长6.22%，创有史以来最高水平。值得一提的是，港股市场已连续7年分红金额站上万亿港元关口。Wind数据显示，截至12月26日，共有978家上市公司实施分红，合计分红次数1490次。

从行业分布来看，高分红主要来自金融、能源及电信等传统高现金流行业。共有4家机构分红金额超500亿港元。其中建设银行、中国移动、汇丰控股、中国海洋石油、工商银行等五家机构分红金额居前。

政策层面，分红制度优化与企业盈利改善支撑分红增长。港交所近年来持续完善分红相关制度，鼓励上市公司回报股东，而港股市场整体盈利复苏为高分红提供了坚实基础。高分红特征进一步强化了港股对长期资金的吸引力，尤其是在全球低利率环境下，港股红利资产成为内地社保基金、保险资金等长线资金的重要配置方向，形成了“分红吸引资金、资金推动市场”的良性循环。

关键词七：南向资金创新高

2025年南向资金净流入港股达1.41万亿港元，刷新历史纪录，与2024年全年总额相比增加74.37%。自互联互通机制开通以来，南向资金累计净买入港股市场的金额已超5.1万亿港元，本年度净买入额占互联互通机制开通以来累计净买入额的比例更是高达27.59%。

此外，2025年，“跨境理财通”迎来重要升级个人投资额度由300万元人民币提升至500万元，此举被视为深化试点的关键一步。与此同时，沪深交易所还在10月31日将6只香港上市ETF正式纳入南向港股通标的，是2024年4月证监会发布“放宽沪深港通股票ETF合资格产品范围”政策后的首批落地成果。这一系列举措标志着互联互通机制持续优化，政策红利正加速释放，为境内投资者拓展多元化配置渠道、把握境外市场机遇打开新窗口。

关键词八：恒生指数走强

恒生指数今年初至今共上涨28.71%，有望创下自2017年以来的最佳年度表现。随着港股通创纪录的资金流入、对人工智能未来发展的憧憬，以及减息等因素提振市场气氛，恒指于2024年上升18%之后，上升动力再延续至2025年。

其中，金融业贡献3521点，成为期内最大贡献行业。可选消费、信息技术紧随其后。成分股层面上，中国虹桥、中芯国际、泡泡玛特、信达生物为区间涨幅最高的五只成分股，区间涨幅均超120%。

除此之外，恒指在过去几年亦进一步扩大其市场覆盖，在今年新增6只成分股，成分股数目在2025年12月8日最新的指数检讨变动生效后上升至89只，稳步迈向其达到100只成分股的目标。

关键词九：多个交易机制改革

2025年下半年以来，港交所密集推出多项交易机制改革“组合拳”，覆盖交易门槛、结算效率、监管框架等多个核心领域，成为提升市场竞争力的关键举措。

交易门槛优化成为改革重头戏。港交所计划将超过40种每手股数种类缩减至8种，将每手价值指引下限从2000港元减半至1000港元，并为部分公司增设5万港元上限。配套推出的下调最低上落价位举措，第一阶段已覆盖10-50港元区间股票，最小价格变动单位最高下调60%，有效降低了交易价差成本，提升了价格发现效率，尤其利好低价股交易活跃度。

结算周期缩短与监管框架优化同步推进。港交所正探讨将股票现货市场T+2结算周期缩短至T+1甚至T+0，旨在降低交易对手风险和资金占用成本，与全球主要市场接轨，但这一改革也面临券商IT系统升级、跨境交易协调等运营挑战。监管方面，港交所取消公众持股量不足强制停牌制度，转向披露为本的监管方式，给予发行人更大资本运作灵活性；同时优化新股定价规则，要求投行“端正发行态度”，在提升市场效率的同时强化上市公司质量管控。

关键词十：企业出海

2025年，“企业出海”成为港股生态新主题，呈现双向特征，一方面，中资券商依托香港平台加速国际化，华泰国际、中金香港等纷纷在中东、东南亚设立分支机构，并承销多笔跨境IPO；另一方面，港资金融机构亦积极寻求美股上市路径。

Wind数据显示，年内已有38家港资企业成功赴美上市，同时，还有大量内地企业通过港股跳板进军国际市场。2025年超40家港股上市公司宣布海外建厂或并购计划，覆盖新能源车、光伏、AI芯片等领域。香港作为“超级联系人”的角色，在中国企业全球化进程中愈发凸显。

此外，中资券商正在依托香港市场强化全球竞争力。中金国际、中信证券（香港）等头部中资券商在港股IPO市场占据主导地位，分别保荐39家、31家IPO项目，凭借对内地企业的深度理解与国际资本网络，成为中资企业赴港上市及跨境融资的核心服务商。