中金公司：AI PCB电镀铜粉行业迎景气周期

财联社12月2日电，中金公司研报称，AI PCB（Printed Circuit Board，即印制电路板）电镀铜粉耗材迎景气周期，并将带动铜粉行业加工费利润快速增长。铜球铜粉是PCB电镀耗材，铜球和铜粉分别占PCB成本比重的6%和13%。AI PCB板厚与层数显著增加，盲埋孔数量几何级增长，填孔工序繁杂，孔铜标准更厚。为应对高厚径比带来的电镀均匀性挑战，行业铜粉用量占比持续提升有望成为趋势。预计2029年PCB铜粉耗材占电镀耗材的比重将从现在的15%提升至27%以上。铜粉加工费是铜球加工费的4至5倍，这将显著促进铜粉行业加工费利润快速增长。

①各大券商在盘点近期市场行情的同时，开始更多将目光投向即将到来的2026年；
                                    ②“跨年行情”“春季躁动”等关键词被多次提及；
                                    ③也有券商认为，2025剩下的这一个月内，依然将有不容错过的机会，等待着被把握；
                                    ④即将开启12月之际，请看本周十大券商策略。

①市场呈现出低波慢牛的特征，主要宽基的波动率有所下降，回撤以及夏普比率亦好于过往；
                                    ②风险偏好始终难以有效提升，“蹲、打、撤”成为主流策略；
                                    ③在超预期的变化出现前，配置上建议延续资源/传统制造业定价权的重估以及企业出海两个方向。