2025年以来，权益市场在震荡中修复向上，波动幅度有所加大。据观察，越来越多具备风险管理、平抑波动功能属性的投资工具和配置策略受到重视和使用，其中ETF期权备兑策略就是其中之一。

嘉实基金Smart-Beta与指数投资首席投资官刘斌在与我们对话时分析指出，ETF市场近年来发展迅速，投资需求呈多元化发展趋势，随着市场环境和投资群体逐渐成熟，广大投资者不仅对ETF的品类供给需求日益丰富精细化，也逐渐进阶到希望通过ETF期权等衍生工具和投资策略相结合，进一步管理风险、平抑波动，这种发展新趋势不仅有利于提升资本市场的稳定性，也为追求保值增值的中长期资金入市开辟了新路径。

据了解，ETF期权是以ETF基金为标的的期权合约，投资者可以通过支付权利金获得未来以约定价格买入（认购期权）或卖出（认沽期权）ETF的权利。根据标的指数不同，国内主流ETF期权产品包括沪深300ETF、中证500ETF期权等，从过去一年市场表现来看，每当相关指数大幅波动时，相关期权合约交易活跃度和成交量也会同步提升。

“ETF期权衍生了多种策略进行风险收益平衡，其中备兑策略是最成熟、常见的期权策略之一。ETF期权备兑策略是指持有ETF并卖出相应数量的认购期权，用好备兑策略有助于增强投资收益、降低投资组合波动，能够较好破解银行理财、保险等中长期资金入市痛点。”刘斌称。

刘斌介绍，中长期资金是资本市场重要的专业投资力量，主要源自养老、社保、银行、保险等机构，具备资金来源稳定性高、投资周期长、注重中长期保值增值等特征。当前，中国资产价值重估趋势仍在延续，新质生产力加速发展驱动的投资机会竞相涌现，中长期资金入市面临的主要挑战是权益市场的高波动与中长期资金低风险偏好之间的矛盾。

作为国内最早布局被动投资业务的公募基金之一，嘉实基金深耕厚植了近20年专业指数研究和管理经验，最早尝试将ETF期权策略系统化应用于专户投资，近一年落地多只专户产品服务于中长期资金。

“该策略依托我们对公司旗下两只深交所期权标的嘉实沪深300ETF、嘉实中证500ETF的深度理解，经过近一年的实盘验证，以备兑为主的ETF期权策略展现出相对较好的风险控制效果，一定程度优化了投资组合的波动率和最大回撤，较好缓解了银行理财资金对净值波动敏感的问题，为服务中长期资金入市提供了有力支撑。”刘斌称。

通过持续研究与优化，目前嘉实基金在ETF期权备兑策略实践上已经形成了成熟的波动率管理和回撤控制方案。这一创新不仅体现了嘉实基金在衍生品投资领域的专业能力，也为引导更多中长期资金入市探索出了可行路径。

展望未来，刘斌结合国外市场的实践观察和研究表示，海外和中国香港等市场采用备兑策略的ETF期权规模近年来崛起明显，且持续稳步增长，内地市场在这方面仍处于起步阶段，未来应用成长空间很大。伴随着ETF大时代到来，资产配置与期权等另类策略的重要性和使用率有望不断提升。嘉实基金正在充分利用公司投研平台在宏观、策略、行业研究上的综合能力，以全面和不断创新的产品体系为基石，以系统化、动态化的指数投资平台及ETF工具箱为载体，构建专业丰富的指数解决方案和多策略服务体系，未来也将继续深化期权策略研究，为个人和机构投资者提供更丰富的风险管理方案。