《科创板日报》11月12日讯（记者 徐赐豪）“公司正在厦门市委市政府指导下，积极推动重回美国主板上市进程。”瑞幸咖啡首席执行官郭谨一近日在厦门企业家日大会上的表态，为这家曾因财务造假黯然退市的咖啡巨头，拉开了重归美股主板上市序幕。

针对美股主板上市的时间表以及相关的准备工作情况，瑞幸方面相关人士向《科创板日报》记者回应称：“如此前沟通，瑞幸咖啡会持续关注美国资本市场，但公司目前对于重返主板上市没有确定的时间表，我们现阶段的首要任务仍是践行公司的业务战略、聚焦发展。”

截至发稿，瑞幸在美股OTC市场的股价为38.5美元/股，市值109.05亿美元。

对瑞幸而言，重回美股主板的吸引力不言而喻。汇生国际资本行政总裁黄立冲在接受《科创板日报》记者采访时指出，OTC市场（场外交易市场）的流动性与估值天花板显而易见，而回归纽交所或纳斯达克主板，将实现资本与信誉的双重复位。

“历史数据显示，中概股从OTC转至主板后，流动性与估值中枢通常能提升10%–25%。”黄立冲向记者分析称，主板平台将为瑞幸打开更广阔的机构资金池，覆盖完整的卖方研究与衍生品市场，后续增发、可转债、ATM按需增发等资本工具的组合运用将更为便捷。在融资成本层面，信用利差与股权风险溢价的回落，有望使综合资本成本（WACC）下降1–2个百分点，这对于正推进全球化扩张的瑞幸而言，无疑是实质性利好。

如今的底气，源于五年间从“生死边缘”到“行业龙头”的涅槃。时间回溯至2020年，那场震动全球资本市场的财务造假风波，将瑞幸推至悬崖边缘。当年1月份，做空机构浑水发布长达89页的匿名调查报告，直指瑞幸存在大规模财务欺诈——基于11260小时门店监控、25843张顾客收据的交叉验证，浑水指出瑞幸2019年第三、四季度分别虚增门店日均销量69%和88%。

美国SEC最终认定，2019年4月至2020年1月间，瑞幸虚增收入逾3.1亿美元。2020年6月，瑞幸被纳斯达克强制退市，ADR转至OTC市场交易，同时面临1.8亿美元的SEC罚款及1.75亿美元的投资者集体诉讼赔偿，合计约25亿元的支出几乎耗尽其当时的现金流。

这场危机的转折点，来自股东大钲资本的入主。2020年7月，大钲资本主导管理层大换血，清除陆正耀、钱治亚等原核心团队，任命内部高管郭谨一为CEO，开启全面整改。

经营数据的持续向好，成为瑞幸冲击美国主板市场的底气。最新的财报数据显示，2025年二季度，瑞幸总净收入达123.59亿元，同比增长47.1%；GAAP营业利润17亿元，同比增幅61.8%，营业利润率提升至13.8%；GMV突破141.79亿元，门店总数飙升至26206家，较上季度环比增长8.8%。

值得注意的是，此次冲击主板的背后，还有着管理层架构的战略支撑。近日瑞幸完成重要人事调整，最大股东大钲资本董事长黎辉接替郭谨一出任公司董事长，郭谨一则专注于CEO职责。公开资料显示，黎辉曾任职高盛、摩根士丹利，主导过神州租车等多个上市项目，资本运作经验丰富，而郭谨一则在瑞幸低谷期主导运营修复，两人称得上是“战略+执行”组合。

不过瑞幸重回美股资本市场“二次赶考”仍布满荆棘。汇生国际资本行政总裁黄立冲向《科创板日报》记者分析称，对有造假前科的企业而言，重回美股主板必须闯过“三道关卡”：

首先是审计关，需连续2–3个会计年度由PCAOB（美国上市公司会计监督委员会）可现场检查的事务所出具审计报告，工作底稿必须完整可查，“底稿能看才算真合规”；

其次是内控关，需满足SOX 404(b)条款要求，管理层与审计师需对内控出具“无重大缺陷”意见，且需提供长期整改证据包，包括缺陷清单、复测结果等；

最后是交易所的裁量关，纳斯达克5101条及纽交所相关规则赋予交易所“公共利益”裁量权，可能对瑞幸设置更长“冷静期”或更高披露要求，同时需持续满足《外国公司问责法》（HFCAA）的合规要求。