财联社11月2日讯（记者 赵昕睿）距离2025年收官仅2个月，回顾今年前十个月IPO审核节奏，整体发行节奏呈现“先缓后升”的态势，其中最为显著的变化莫过于受理端的大幅增长，同比涨幅高达 457.14%，各环节数据的分化与联动也勾勒出市场新特征。

其一，辅导备案端仍显现严格把控态势。Wind数据显示，2025年内共有580家IPO企业递交辅导备案材料，但最终通过辅导备案的仅 276 家，通过率 47.59%，未及半数；递交材料家数、通过辅导备案家数与去年同期相比分别下滑13.82%、33.49%。

其二，受理环节开始呈现放量增长。Wind数据显示，年内已有195家IPO企业被受理，较去年同期35家大幅增长457.14%；

其三，进入审核后端后，节奏进一步加快。Wind数据显示，2025年前十个月已有68家IPO过会，单日最高过会3家。过会数量较去年同期上涨 61.90%。

其四，发行端募资总额大幅上涨。Wind数据显示，年内已有87家新股上市，募资总额达901.72亿元，与去年同期相比分别上涨8.75%、70.66%。7家新股增量，便带动年内募资总额增加373.36亿元，凸显今年新股募资规模的显著增长。

其五，终止环节呈下降趋势。Wind数据显示，年内共90家IPO被终止审核，这一数据相比去年同期389家相比大幅下滑76.86%。今年来看，大多因主动撤单而被终止审核，仅6家IPO在注册环节终止审核，相比去年同期减少了45.45%，审核后端稳定性进一步提升。

目前来看，年内前十个月的IPO审核节奏呈前端把控，后端提速趋势。辅导备案环节一定程度上仍把控数量，从受理端开始则逐步放量，过会、注册、上市各环节数量均稳步上涨，同时终止数量大幅下滑，整体审核效率与质量双升。

对于全年市场走向，业内人士分析认为，2025年A股IPO市场有望实现小幅增长，预计全年新股发行数量及融资规模较2024年将稳中有增，但仍会坚持以质量为先、支持科技创新的宗旨，进一步增强发行上市制度包容性与适应性。

前十月共29家券商拿下发行项目，11家券商承销保荐费在1亿元以上

回顾2025年初至今的发行节奏，呈现先缓后升态势。从一季度放缓，二季度逐步呈现复苏迹象，再到三季度后的持续升温，而随着年内科创企业的陆续上市，IPO保荐机构排名座次也迎来了新一轮的调整。

据Wind数据显示（按合并母子公司口径统计），2025年前十月共有29家券商成功拿下IPO发行项目，较去年同期增加4家。

从IPO发行上市家数排名来看，国泰海通证券以11家的成绩位居第一；中信证券紧随其后，发行上市保荐家数为10家；华泰证券、中信建投、招商证券分别以8家、7家、5家跻身前五。值得注意的是，在中小券商中，东兴证券凭借4家的发行上市数量成功闯入前十行列，成为榜单中的一匹“黑马”。

从保荐募资总额来看，达到100亿元以上的共计5家，分别是国泰海通证券（123.48亿元）、中金公司（120.95亿元）、中信证券（120.65亿元）、华泰证券（108.89亿元）、中信建投（103.83亿元）。

承销保荐费用方面，共有11家机构的相关费用超过1亿元，分别是中信证券（6.15亿元）、国泰海通证券（5.81亿元）、中信建投（4.45亿元）、华泰证券（3.81亿元）、国联民生证券（2.39亿元）、招商证券（2.17亿元）、中金公司（1.89亿元）、东兴证券（1.68亿元）、东方证券（1.41亿元）、申万宏源（1.41亿元）、国金证券（1.19亿元）。

若对比去年同期数据（同样按合并母子公司口径），2025年前十月的 IPO 市场表现明显更具活力。去年同期并未出现保荐家数超10家的机构，而今年已有2家；去年同期无一家机构募资总额突破 100亿元，今年则有5家达标；去年同期承销保荐费用超5亿元的机构为零，今年则有2家。从这一系列数据对比不难看出，2025年前十月IPO发行节奏的整体升温，已直接带动保荐机构在保荐家数、募资总额、承销保荐费用三大核心指标上实现同步增长。

40家券商有撤回项目，同期下滑34.43%

据Wind数据统计，截至目前，年内共计40家券商有IPO项目撤回，与去年同期相比，有撤回项目的券商数量降幅达34.43%。

IPO保荐家数位居前十座次的券商分别有中信证券（52家）、国泰海通证券（49家）、中信建投（36家）、中金公司（26家）、华泰联合证券（22家）、国投证券（19家）、民生证券（19家）、国金证券（19家）、招商证券（19家）、申万宏源证券承销保荐（15家）；撤否率分别为15.38%、6.12%、19.44%、15.38%、13.64%、36.84%、36.84%、26.32%、10.53%、6.67%。

另外，共计8家券商因保荐家数仅为1家，因此撤单后，撤否率均为100%。

值得注意的是，单看撤否率或难以客观评价券商的保荐质量。从行业规律来看，无论券商保荐体量大小，券商撤否率很大程度上都会受到IPO撤回家数占比影响。在撤单家数相同情形下，小体量保荐家数的撤否率比大体量更高。

对比去年同期数据，今年保荐家数居前的头部券商撤否率普遍呈下降态势，风险控制能力进一步提升。其中，中金公司撤否率降幅最大，达43.32%；中信证券、华泰联合证券、中信建投撤否率分别下降40.18%、36.36%、35.94%，降幅均超35%。

IPO后续将如何演绎？

年初至今，有关IPO市场审核节奏的讨论与分析始终处于动态演变中，不少券商数据预测显现一致性，认为全年IPO数量将稳定在100-200家区间。当前IPO市场或呈现窗口机遇与结构性分化并存的特征。

从IPO市场来看，整体呈现总量稳中有升、结构聚焦创新这一趋势。Wind数据显示，截至目前，2025年内已新增87家新股，募资总额达901.72亿元，较去年同期分别增长8.75%、70.66%，受理企业数量更是远超同期水平。这一变化的核心驱动力来自注册制改革的深化落地。

在板块层面，科创板的效率提升值得关注，硬科技企业上市周期已从以往的12个月进一步缩短至6个月以内。与此同时，创业板第三套标准的启用、科创板 “1+6” 政策的深化，进一步为未盈利创新企业打开了上市通道，为资本市场注入更多创新动能。

德勤中国资本市场服务部华北区上市业务合伙人杨红梅认为，国家对科技及创新行业的支持，将推动科技、新能源等新质生产力领域企业通过资本市场募融资金，这有望成为2025年下半年A股市场的重要亮点。

仅从近期来看，10月28日4家IPO企业集中上市已是直观体现。单日4家企业集中上市，覆盖科创板、北交所两大板块，涉及生物医药、半导体材料、专用设备等多个领域，反映2025年IPO市场从二季度复苏后持续升温的态势。当日还同步迎来科创成长层首批企业上市，规模进一步扩容至 35家。

值得注意的是，为吸引内地科技型企业，港交所也同步推进政策优化，“科企专线” 的落地将重点吸引生物科技及特专科技企业来港上市，这意味着新质生产力不仅是A股的关键词，也将成为港股市场未来的重要看点。

港股市场凭借日益增强的市场动力，以及整体转趋有利的市场环境，大概率将维持密集敲锣的热闹景象。随着龙头企业与大额融资项目的推进，港股则有望进一步巩固全球新股融资排名的第一座次，持续增强市场活力。

尽管IPO发行节奏及市场发展在动态演变，但业内人士强调，企业质地仍是登陆资本市场的核心门槛。在此背景下，具备创新属性、符合产业导向的优质企业，将更易把握两市机遇，企业基本面与赛道属性，或成为决定能否抢占资本市场先机的关键变量。