财联社10月23日讯（记者 李洁）曾风光上市的上坤地产（06900.HK），在香港上市不到五年，便以退市黯然收场。

香港联合交易所近日宣布，根据《上市规则》第6.01A（1）条规定，上坤地产上市地位将于2025年10月27日上午9时起正式取消。

该公司股份自2024年4月2日起已暂停买卖，由于未能在2025年10月1日或之前履行联交所的复牌指引并恢复股份买卖，上市委员最终决定将其除牌。

至此，这家2020年年底才登陆资本市场的房企，在短短四年多时间里，走完了从敲锣上市到退市历程，成为行业调整期部分房企生存困境的一个缩影。

退市导火索

上坤地产的退市，始于年报“难产”与持续停牌。

由于未能按时发布2023年年度业绩公告和年报，上坤地产自2024年4月2日上午9点起，在香港联合交易所暂停交易，直至公司发布全年业绩公告为止。

对于延期发布2023年年报的原因，上坤地产方面表示，由于公司核心管理人员和财务部门员工的离职，以及审计材料准备不足，严重影响了财务报表的编制和审计进度。

尽管联交所后续发出复牌指引以及额外复牌指引，要求其公布所有未刊发的财务业绩、公布业务更新及复牌进展等，上坤地产仍未能达成相关条件，也未能披露2023年及2024年年报。

最终，因未能在2025年10月1日截止日前达成复牌条件，上市委员会对其作出退市决定。

该公司停牌前的股价，折射出市场对其信心的崩塌。截至停牌前，上坤地产股价报0.013港元/股，总市值仅2694.82万港元，与其上市初期的风光形成鲜明对比。2020年11月17日，上坤地产正式在香港联交所挂牌交易，当日开盘报2.28港元/股，总市值45.6亿港元。

分析人士指出，上坤地产的退市，表面看是年报延迟导致，实则是快速扩张中企业经营失序与债务危机的必然结果。

2022年11月，上坤地产因一笔美元票据交换要约未获足够持有人同意引发违约，进而导致2023年到期的13.5%优先票据交叉违约。2023年1月，因未能偿还1.602亿美元本金及利息，上坤地产债务违约。

“优先票据违约，叠加无力偿还银行借款及其他债券本息，市场对其信心崩塌，退市成为必然结局。”一位房地产行业分析师告诉记者。

从盈利到巨亏的断崖式坠落

上坤地产成立于2010年，由前建业地产副总裁朱静创办，最初在上海开发住宅项目，2016年首次进入苏州，开始在长三角进行布局，2017年先后进入安徽、浙江、广东，并在2018年进军湖北、河南市场。

2019年上坤地产提出赴港IPO计划，并于2020年11月顶着“新锐房企”光环成功上市。在上市前的2020年，其一年新增24个项目，耗资超百亿元。

彼时其财务数据尚显亮眼，营收保持增长态势，2019年至2021年营收分别为75.35亿元、81.9亿元、83.4亿元。上市后该公司仍快速扩张，2021年新增24幅地块，合约销售额达248.4亿元，一度跻身行业百强。

然而，高周转、高价拿地的扩张模式也埋下了隐患。

伴随2022年房地产行业进入深度调整，上坤地产经营急转直下，2022年营收骤降至30.34亿元，同比下滑63.61%，2023年上半年进一步降至9.12亿元。同时，上坤地产2022年销售业绩出现断崖式下滑，公司销售额从2021年的248.4亿元降至82.9亿元，2023年又降至30.1亿元。

其利润端的波动幅度也不小。2019年至2021年，公司归母净利润分别为2.19亿元、3.56亿元、2.5亿元，2022年巨亏19.37亿元，2023年上半年亏损金额为3.54亿元。

业内人士认为，该公司业务快速扩张，使得企业债务高企，在市场调整期未能妥善管理好流动性，加之现金流持续紧张，成为其陷入困境的重要原因。截至2023年6月末，上坤地产未偿还借款总额高达约103.48亿元，而现金及等价物仅约7.48亿元。

为缓解压力，上坤地产开始出售项目股权，但回笼资金有限。2022年其先后出售郑州上坤置业60%股权及杭州上坤置业全部股权，仅获现金339万元、3345万元，相对于百亿债务而言可谓杯水车薪。

2022年起，上坤地产被迫开启“自救”，持续裁员优化，员工人数从2021年的1083人缩减至2023年上半年的525人。

高管层也频繁变动，2023年至今，多位公司董事会成员先后辞任，包括独立非执董周喆谢骏、林朝虹、郭少牧和欧阳宝丰，执行董事盛剑静，公司秘书及授权代表张启昌。

截至目前，上坤地产的董事会成员仅剩执行董事朱静（主席）和非执行董事林劲峰。公告未明确说明高管变动原因，但业务收缩与持续亏损，被认为与管理层变动有不小关系。

从区域黑马公司到退市房企，上坤地产的历程成为民营中小房企，在行业调整期的一个缩影。退市之后，其能否走出债务困局、实现业务重整，仍是个未知数。