【市场主线】

上周五市场全天震荡调整，三大指数盘中均跌超2%。盘面上，防御性板块表现活跃，银行板块维持强势，燃气板块逆势上涨，此外港口航运板块同样局部强势，但全市场近4800只个股下跌。指数层面，正如盘前所说“大概率会迎来一次小变盘”，但和9月10日不同的是，这次的方向是向下的，并且导火索正是这几天多次提到的有色股。其实盘面还是熟悉的味道，只不过这次高开低走的由“易中天”换成了紫金矿业等，只不过和之前稍许不同的是，周五10点半开始紫金矿业一度被资金给承接住，连带指数也一起止跌了，可惜在午盘前后的两次上攻未果后，就又被砸下来了。此外，周五的盘面还有种“跌不透又涨不动”的拧巴感，倒是契合了周初所说的“过于乐观反而容易拉长调整的周期”。

对于本周而言，从上周四、周五连续两日量能跌破2万亿可以看出市场的避险情绪犹在，但后续伴随谈判持续深入，不确定性或将逐渐消退，并且结合四中全会也将在本周召开（10月20日至23日）召开，都有望提振市场的风险偏好。最后还是引用一组数据，广发证券复盘11个主线、33段陷入横盘后的调整情况，主线平均调整时长为20日，平均调整幅度为18.1%。对比到本轮，光模块、PCB指数调整时长达13个交易日，如果算上本周的5个交易日，就已经接近历史均值了。

题材上，首先是数据层面，上周四、周五的首板家数都少于30家，而去年9月底以来，还没出现过连续3个交易日首板家数少于30家的情况，这可能意味着短线行情离回暖不远了。另一个则是跌停家数，虽然上周五的跌停数猛增至22家，但和以往稍许不同的是，这次的绝大多数都是传统意义的“机构股”，不乏中兴通讯、英维克、伊戈尔之流，而所谓的“游资股”却几乎没有，这便引出第二个要讨论的话题。其次便是最近又开始流行的“反包”，还记得上周三高位的合肥城建和澄星股份陆续炸板，而在周四前者率先缩量反包涨停并在周五实现连板，与此同时澄星股份也在周五涨停了。最近随着机构股的抱团开始瓦解，市场风格似乎正在悄然发生变化，甚至源头可以追溯到9月底开始的连板股成交金额下降，如果这个假设成立的话，不排除接下来的10月底/11月初又会回到8月寒武纪起涨以前的中小盘行情。最后，回到具体题材上，虽然由于上周五占主导的多为防御性板块，并没有太多能展开的，但本周随着四中全会和十五五规划即将落地，不仅会为市场新一轮主线的形成带来重要催化，且增量产业政策有望带来预期改善、提振风险偏好，届时资金势必会从这些防御性板块切换至新的潜在主线上，并且从过往的经验来看，一般都能在盘面上看到“聪明”资金提前布局的信号，也就是本周的下半周。

【龙头板块】煤炭

据中央气象台发布的信息，今年下半年以来最强冷空气已上线，16日至19日将横扫我国中东部，大部分地区将迎换季式降温，北方多地体验“一夜入冬”。国信证券研报分析认为，今年我国冷冬概率增加，化工煤需求维持高位。此外国内原煤在7月、8月旺季产量同比降低，预计全年煤炭产量微降，且2025年下半年煤价反弹后，煤企利润有望改善且四季度煤价具备向上弹性，叠加本轮市场转好后，煤炭板块表现明显弱于其他板块，且底部明确，看好板块四季度反弹。板块内上市公司包括：大有能源等。

【热点前瞻】

沐曦股份将于10月24日首发上会：拟募资39亿元，在手订单14亿元

10月17日，上海证券交易所上市审核委员会公告：上海证券交易所上市审核委员会定于2025年10月24日召开2025年第46次上市审核委员会审议会议，将审议发行人沐曦集成电路（上海）股份有限公司（首发）。沐曦股份是国内高性能通用GPU的领导者之一。据招股说明书披露，沐曦专注于通用GPU芯片研发，在AI芯片这一被国际厂商长期主导的细分领域实现了技术突破。公司产品性能达到了国际上同类型主流高端处理器的水平，在国内处于领先地位。沐曦股份也是国内少数几家全面系统掌握了通用GPU架构、GPUIP、先进制程GPU芯片及其基础系统软件研发、设计和量产核心技术的企业之一。

沐曦旗下曦云C600芯片于7月完成回片并成功点亮，正在进行功能测试，预计于年底进入风险量产，正式量产后将与曦云C500系列形成优势互补，进一步产品矩阵。东海证券方霁认为，以寒武纪、华为昇腾等为代表的国内本土AI芯片供应商在政策支持下，有望加速供应链自主化进程，进一步扩大国内市场市占率，根据集邦咨询，中国AIServer市场预计外购英伟达、AMD等芯片比例会从2024年约63%下降至2025年约42%，而中国本土芯片供应商预期2025年占比将提升至40%，几乎与外购芯片比例平分秋色，建议关注AI芯片相关产业链。

中科蓝讯：公司直接持有沐曦集成电路（上海）股份有限公司85.43万股，占其首次公开发行前总股本的0.24%。

超讯通信：公司是“沐曦”品牌GPU产品特定行业总代，并进一步携手沐曦股份共同成立合资公司“讯曦智能”。

财政部等三部门：11月1日起纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，增值税即征即退50%

财联社10月17日电，财政部等三部门就调整风力发电等增值税政策有关事项公告如下，其中提到，自2025年11月1日起至2027年12月31日，对纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，实行增值税即征即退50%的政策。现行规定与本公告不一致的，以本公告为准。

根据国家能源局数据，2025年上半年全国新增风电装机5139万kw，相比去年同期增长接近100%。国内风电尤其是海风在过去几年的“两海”战略中，出海的逻辑相对顺利。财信证券袁玮志认为，深远海风的发展一直不及预期，主要是因为政策不够完善。当前时点来看，8月国家发改委表态正与相关部门着手“十五五”海洋经济发展规划编制工作，大力发展海上风电等新兴产业。后续看好风电设备“两海”战略在当前时点的新进展，产能出海有望助力风电设备企业在海外获得更高的市场份额，并提升整体盈利能力。

明阳智能：公司是全球领先的风机制造商，2024年新增海风吊装容量约1.76GW、位列国内第一，海外海风已实现德国、韩国、日本订单突破，且公司将在苏格兰建设英国最大、也是首个全产业链一体化风电机组制造基地，总投资高达15亿英镑。

明阳电气：公司大容量海上风电升压变压器、海上风电充气式中压环网柜作为海上风电并网关键设备，已成功打破外资品牌的垄断，获取批量订单，为我国海上风电行业发展提供了有力的保障。

【海外映射】

1、行业高管：中美对港口停靠征收的新费用正在减少可用于运输货物的货船数量，导致运费大幅上涨。预计这些措施将导致美国船东在中国市场的运营成本上升，而中国船东则有望从中获益，A股相关公司包括：宁波海运、南京港等。

【九点·公告全知道】（表格引用自《公告全知道》）

【九点·数据分析】

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