财联社9月19日讯（编辑 胡家荣）近期港股市场资金面呈现积极变化，短期空头回补与中期外资回流共同构成市场上涨动力。根据兴业证券最新研究报告，港股有望延续震荡向上的慢牛行情，其中互联网板块配置价值凸显。

一、短期资金面：空头回补提供上涨动能

9月初以来，港股卖空成交占比显著回落。截至9月12日，恒生指数卖空成交占比为13.8%，较8月中旬20.8%的历史高位明显下降。这一变化主要源于：

做空压力缓解：8月受互联网巨头"外卖大战"影响，卖空成交占比一度创历史新高，互联网龙头未平仓卖空股数均处于近五年高位。

空头回补推动：随着AI业务持续发力和部分企业业绩改善，前期利空因素逐步出尽，引发空头回补行情。

估值优势明显：互联网板块估值仍处于历史低分位数，短期过度拥挤的做空交易与低估值的背离提供布局良机。

二、中期资金面：外资流出放缓，重点行业率先受益

外资流动趋势自2025年5月以来出现重要转折：

流出规模收窄：2025年5-8月外资累计净流出2593.9亿元，较2024年1-4月4959.4亿元的流出规模大幅缩减。

月度净流入再现：5月和7月分别实现765.5亿元和400.3亿元的外资净买入，打破持续流出态势。

驱动因素明确：美元走弱与港股基本面改善共同推动外资回流

行业流向呈现明显分化：

资讯科技业：外资净流入438亿元，2025年以来最早迎来转折的行业。

工业板块：净流入417亿元，主要受宁德时代港股上市带动。

医疗保健业：7月单月净流入125.1亿元，创2022年3月以来最大单月流入纪录。

三、外资青睐个股：新股与龙头并重

5月以来外资净流入前二十大个股显示两大特征：

优质新股受追捧：宁德时代(331.7亿元)、恒瑞医药(92.3亿元)、海天味业(85.9亿元)等新上市企业吸引大量外资配置。

行业龙头受青睐：腾讯(269.2亿元)、小米(193.9亿元)等科技龙头，以及远大医药(175.4亿元)、药明生物(70.9亿元)等医疗保健企业获得外资重点布局。

四、投资建议：关注互联网与新兴成长板块

兴业证券建议投资者重点关注：

互联网板块：估值处于历史低位，AI赋能叙事有望替代"内卷"叙事，业绩恢复弹性值得期待。

外资回流行业：资讯科技、工业、医疗保健等外资持续流入的行业具备持续性机会。

优质个股：新上市优质企业及行业龙头有望获得资金优先配置。