财联社9月9日讯（记者 夏淑媛） 新一期财联社“C50风向指数”结果显示， 9月公开市场操作或仍以买断式逆回购和MLF加量投放为主，多家市场机构预计本月资金面或维持均衡偏松状态。在20家参与调查的市场机构中，1家预计不存在流动性缺口，对9月资金面环境整体持乐观态度；16家判断均衡偏松，流动性缺口低于万亿元；3家认为或阶段性收敛趋紧，流动性缺口在1万亿至1.8万亿元规模。

值得注意的是，当下美联储成为全球投资者关注焦点，针对美联储降息预期升温后国内是否降息，市场机构态度表现分化，在20家参与调查的市场机构中，4成认为或相应打开我国“宽货币”的政策空间，但也有6成机构认为，当前阶段央行积极呵护，各期限公开市场操作工具灵活配合，资金波动风险有限，或较难看到降息操作落地。

“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有20家机构参与本期调查。

9月MLF和买断式逆回购或延续超额续作，资金面有望均衡宽松

回顾8月，资金面呈现“宽松开局、月中收敛、重回均衡”的波动态势。

具体来看，月初资金面宽松，公开市场回笼流动性，买断式逆回购前置操作，隔夜资金价格再度回落至1.4%以下。临近月中，税期走款影响下资金面出现波动，隔夜资金利率向上突破1.47%，7天资金利率上行至1.57%附近。8月25日，MLF投放6000亿元落地，当月到期3000亿元，资金面压力逐渐缓和。至月末，隔夜资金价格回到1.3%附近，7天资金价格在1.5%附近。

整体来看，尽管月中税期走款等因素扰动，资金价格出现短暂波动，但月末MLF投放叠加买断式逆回购超量续作下，资金面仍维持宽松。

进入9月，资金面是否会有新变化？财联社C50风向指数调查显示，多家市场机构预计公开市场操作或仍以买断式逆回购和MLF加量投放为主，9月流动性有望维持均衡偏松状态。

在20家参与调查的市场机构中，1家预计不存在流动性缺口，对9月资金面环境整体持乐观态度；16家判断均衡偏松，流动性缺口低于万亿元；3家认为或阶段性收敛趋紧，流动性缺口在1万亿至1.8万亿元规模。

从流动性环境来看，9月季节性扰动因素主要来自两方面：一是9月是季节性贷款投放大月，银行流动性需求增加或约束融出意愿；二是月末临近节假日，企业和居民现金备付需求往往增加。

支撑因素则在于，季末月份财政支出节奏通常加快，财政存款的下拨将对银行间流动性形成补充，往往推动资金利率在跨季前1-2日出现小幅回落。

值得注意的是，由于二季度以来人民币汇率渐进升值，在市场人士看来，9月或再度出现出口企业的结汇高峰。

东吴证券首席经济学家芦哲分析：“与2024年9月不同之处是，去年9月汇率市场大幅波动一定程度上引发结汇资金担忧，今年由于人民币升值预期较强，并且汇率风险敞口下降，9-12月结汇或有序释放，带动流动性稳中扩张，9月流动性更加关键的还是在于货币政策对资金面的态度。”

据悉，过去6个月，货币政策均加量投放流动性，呵护资金面态度明确。

“鉴于本月资金面波动风险可能加大，预计公开市场操作或仍以买断式逆回购和MLF加量投放为主，以平抑9月资金缺口影响，呵护实体经济流动性。”芦哲表示。

“我们认为，9月资金面大概率与8月类似，仍会在现有框架下维持相对宽松。”信达证券固定收益首席分析师李一爽预计，9月MLF和买断式逆回购或延续超额续作。

中国银河证券固收首席分析师刘雅坤也表示：“尽管8月初央行货币政策报告重提防资金空转，但考虑政府债供给规模边际回落且当前基本面仍在缓步复苏中，预计三季度货币政策工具操作将更加精确择时，9月资金面仍整体维持稳健偏松。”

重启买卖国债预期升温，年内是否再度降息市场预期分化

当前，正值国债买卖一周年左右，市场对于国债买卖工具重启预期升温。

近日，财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作等议题进行了深入研讨。

在财通证券研究所业务所长、首席经济学家孙彬彬看来，会议清晰传递两点信号：一是未来两部门将更加注重协同配合，在大变局下财政的重要性提升；二是工作组聚焦的重点领域也更多元化，国债买卖是其中之一，年内重启的概率也在提高。

孙彬彬表示：“结合二次会议议题重提买卖国债，前期央行买入的国债逐步到期，年内重启买卖国债概率明显增加。”

值得注意的是，当下美联储成为全球投资者关注焦点，近期鲍威尔Jackson-hole会议上偏鸽派的表态令美联储9月降息概率大增。不过，针对美联储降息预期升温后国内是否降息，市场机构态度表现分化。

财联社C50风向指数调查显示，在20家参与调查的市场机构中，4成认为如果美国重回降息通道，或相应打开我国“宽货币”的政策空间。

中国银河证券固收首席分析师刘雅坤在研报中指出，如果9月外围降息能如期落地，则可能为我国降息创造有利空间。在其看来，美联储降息预期升温后我国10-20BP降息仍然可期。

但也有6成人士认为，季末央行积极呵护，各期限公开市场操作工具灵活配合，资金波动风险有限，但或较难看到降息降准操作落地。

“从央行表态及银行息差压力的角度考虑，9月降准降息操作落地的概率或相对较低。”华创证券固收首席分析师周冠南表示。

民生证券固收首席分析师徐亮也认为，考虑到银行净息差压力等因素，目前年内降息概率不大，但可以期待一次降准。