当下，我国银行业正经历前所未有的三低考验，低利率、低利差、低费率成为行业新常态。其中，农商行承压更为明显。据光大证券研报，2024年商业银行整体净利润同比下降2.3%，其中农商行净利润占银行业净利润的比重从9.4%下降至8.3%。盈利能力下滑、资产质量承压已成为中小银行普遍面临的困境。

在此背景下，沪农商行（股票代码：601825）披露的2025年半年报，不仅呈现了经营业绩稳健、资产质量稳定、分红保持高位的亮眼数据，也凸显了深耕特色领域的差异化优势。

预判利差收窄趋势：以结构优化破局，构建盈利韧性护城河

在行业盈利空间收窄的大环境下，沪农商行通过规模增长+结构调整+成本管控三重发力，实现经营效益稳中提质，核心指标表现优于区域中小银行平均水平。

从规模维度看，截至2025年6月末，该行资产总额达15494.19亿元，较上年末增长4.14%；贷款与垫款总额7741.64亿元，增长2.51%，信贷投放持续向实体经济倾斜；吸收存款本金11090.17亿元，增长3.44%，存款作为核心负债的压舱石作用稳固。这一规模增速既契合上海地区GDP同比5%的增长态势，也体现了该行在长三角一体化战略中服务地方经济的主动作为，上海地区贷款占比达95.21%，郊区对公贷款、存款占比分别为61%、54.31%，深度融入区域城乡发展格局。沪农商行积极践行稳楼市、促需求的政策导向，聚焦居民刚需和改善型住房需求，并依托数字化手段提升全流程作业效率与客户体验，业务快速发展。上半年该行住房按揭贷款投放122.73亿元，同比提升78%。

盈利端更凸显提质导向。2025年上半年，集团实现归母净利润70.13亿元，扣除非经常性损益后同比增长6.69%；营业收入134.44亿元，扣非后同比微增0.38%。值得关注的是，盈利结构优化成效显著：非利息净收入达38.19亿元，同比增长2.19%，在营收中占比提升至28.41%，较上年同期提高1.56个百分点。其中，投资收益与公允价值变动收益合计22.12亿元，同比大增14.05%，代销理财规模同比增长超160%、保险销量增长16%，财富管理业务成为中间业务收入增长的新引擎，有效对冲了传统息差业务的压力。

成本管控则为盈利保驾护航。上半年，该行存款平均付息率降至1.57%，同比下降26个基点，这得益于存款期限结构的主动管理与高成本存款压降；业务及管理费37.43亿元，同比下降7.46%，提质增效理念贯穿成本管理全流程。降成本+优结构的组合拳，不仅缓解了净息差收窄（1.35%，同比下降15个基点）的压力，更让该行在行业薄利时代保持了较强的盈利韧性。

锚定区域经济红利：深耕上海特色赛道，打造差异化竞争壁垒

作为总部位于上海的区域性银行，沪农商行精准把握上海五个中心建设、长三角一体化发展、银发经济创新等区域战略机遇，提前布局科技金融、绿色金融、养老金融等特色领域，将区域经济优势转化为业务增长动能，其布局节奏与上海产业升级、民生需求高度契合，体现对地方经济趋势的深刻洞察。

上海作为我国科创中心，2024年并购六条发布后累计披露重组金额达2419亿元，其中战略性新兴产业占比近70%，科技型企业融资需求旺盛。沪农商行早在2009年便成立科技型中小企业融资中心，率先探路科技金融，近年来更围绕科创更前、科技更全、科研更先的实践逻辑，构建四梁八柱发展体系，形成差异化服务能力。

据半年报数据，截至6月末，该行科技型企业贷款余额突破1200亿元，较上年末稳步增长；科技型企业客户数4624家，较上年末增加346家，增幅8.09%，其中科技型中小企业贷款余额969.14亿元，增长6.62%，服务覆盖上海市226家专精特新小巨人企业中的超半数，以及约三成专精特新中小企业，在上海科技金融市场占据重要地位。

该行还突破早期科创服务空白，联合上海理工大学设专项基金支持医工交叉产业化，联动生态圈伙伴匹配资源；并落地全国首批、上海首单科创债券承销，深化投商行一体化，为科技企业提供全周期支持。此举契合上海政策，也抢占高成长客群，为未来增长奠基。

沪农商行还将绿色金融定为高质量发展重要引擎，2025年上半年，该行绿色金融业务加速落地：截至6月末，绿色金融资产规模突破1000亿元，其中绿色贷款余额643.07亿元（较上年末增长3.22%），表内绿色债券投资157.00亿元，绿色租赁余额188.86亿元（增长34.38%），绿色资产规模在长三角农商行中位居前列。

为提升服务能力，该行推出绿鑫同舟品牌，打造集绿色金融特色服务、绿色行业金融服务、绿色债券、绿色租赁于一体的综合服务平台。其还创新产品模式：落地上海首笔取水权质押贷款、全行首笔航空业转型金融贷款，运用政策工具降融资成本；完成光伏电站、上海碳普惠等课题，扩大绿色客群。

面对上海37.6%户籍老龄化率，沪农商行提前布局养老金融，以金融+非金融服务打破传统银行边界，打造有温度的养老服务品牌。截至6月末，代发养老客群129万户（新增同比提升42%），代发养老金笔数增量沪上第一，服务全市400余万老人；建成60家养老金融特色网点、超1000家心家园公益站（覆盖全街道乡镇），提供八大非金融服务，打通15分钟生活圈最后一公里。

产品上，该行推出安享心生活品牌，开发老年专属理财，优化手机银行安享版操作界面；服务上，以网点+社区+线上模式提供综合服务，融入公益活动。这种布局不仅契合上海银发经济创新发展的需求，更通过高频民生服务提升客户粘性，数据显示，代发养老客户零售AUM较上年末增长6.46%，成为零售业务稳定增长的压舱石。

应对资产质量压力：风险抵御能力增强，高比例分红助力价值投资

在经济复苏不均衡、部分行业风险仍存的背景下，资产质量是银行稳健经营的生命线。沪农商行自2021年上市以来，始终将不良贷款率控制在1%以内，2025年6月末不良率维持0.97%的低位，拨备覆盖率达336.55%，两项核心指标均处于A股上市银行第一梯队，风险抵补能力凸显。区域层面，上海地区贷款不良率0.93%，较上年末下降0.01个百分点，作为业务核心区域的风险屏障持续稳固。

此外，该行资本充足率指标表现优异，核心一级资本充足率14.52%、一级资本充足率14.55%、资本充足率16.90%，均远超监管要求，充足的资本缓冲为风险抵御与业务扩张提供了坚实保障。

而从分红政策来看，该行自2021年上市以来，始终坚持高比例、可持续的现金分红策略，每年现金分红比例均稳定保持在当年归母净利润的30%以上，2024年度分红率进一步提升至33.91%，较上年度提高3.81个百分点。2025年中期，该行延续这一策略，以实施权益分派股权登记日总股本为基数，对普通股每10股分配现金红利2.41元（含税），共计派发现金红利23.24亿元，中期分红比例较2024年同期提升7个基点。

这种持续稳定分红的策略，不仅彰显强劲的盈利兑现能力,更在低利率环境下形成高股息优势（股息率居同业前列），吸引保险、社保等长期资金，为股价提供稳定支撑，体现对股东回报的长远承诺。

从资本市场布局来看，该行2025年上半年实现主流指数全覆盖，入选沪深300指数与上证180指数两大资本市场核心指数样本股，成为目前符合条件的可纳入主流指数的全覆盖银行。这一成果不仅是资本市场对其投资价值的认可，更带来三大红利：一是被动资金流入，跟踪两大指数的基金将被动配置其股票，提升股票流动性；二是品牌影响力提升，纳入核心指数有助于吸引更多机构投资者关注，改善投资者结构；三是市值管理动力增强，指数纳入使公司进一步提升经营透明度与治理水平。

从预判利差收窄而提前优化盈利结构，到锚定上海区域红利而深耕科技、绿色、养老金融，再到应对行业风险而构建风控，沪农商行2025年半年报中的每一项数据，都是其立足当下、着眼未来战略思维的落地体现。无论是科技金融的早小硬客群培育，还是绿色金融的千亿资产规模，亦或是养老金融的民生服务延伸，都展现出超越同期中小银行的战略眼光。

对于区域性银行而言，沪农商行的实践证明：唯有精准把握行业趋势与区域机遇，以差异化战略打破同质化竞争，以精细化管理提升盈利韧性，才能在行业变局中实现长期稳健发展。