【研选·大事件——读懂大市】
1、李强主持召开国务院常务会议，审议通过《“三北”工程总体规划》。
2、央行：8月25日将开展6000亿元MLF操作，期限为1年期。
3、沪指续创十年新高！“市值/GDP”指标仍在历史中枢。
4、《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布，办法规定国家对稀土开采和冶炼分离实行总量调控管理。
5、鲍威尔暗示美联储或在9月降息，道指再创新高。
【研选·行业】
算力|国内超节点渗透率有望加速提升，分析师看好核心受益环节包括交换芯片厂商、交换机厂商、交换机代工厂商
2025年7月26日，华为于2025世界人工智能大会首次线下展出昇腾384超节点，该产品基于超节点架构，通过总线技术实现384个NPU之间的大带宽低时延互联。昇腾384超节点方案单卡推理吞吐量达2300Tokens/s，计算效率超过英伟达H100/H800。另外腾讯主推ETH-X方案：基于以太网升级，2025年4月推出原型机。阿里主推ALS方案：借力UALink，发展国内产业生态。同时浪潮、中兴、新华三、华勤、超聚变等也纷纷参与其中，国内厂商加速部署超节点方案。
浙商证券张建民认为，国内超节点渗透率有望加速提升。随着英伟达机柜方案放量及ASIC机柜方案跟进，预计2025-27年海外超节点渗透率为19%、45%、72%，国内超节点渗透率进展较海外市场仅晚一年，2025-2028年国内超节点渗透率分别为5%、19%、45%、72%。
张建民看好核心受益环节包括交换芯片厂商，交换机厂商、交换机代工厂商，如中兴通讯（机内互联交换芯片+交换机+训推网络平台全覆盖）；交换机核心厂商（华勤技术)；交换机代工（菲菱科思）等。
风险提示：超节点放量不及预期，CSP资本开支不及预期，技术路线变更等。
【研选·公司】
鼎龙股份|这家半导体材料领域龙头CMP及显示材料表现强劲，光刻胶产业化加速推进
①公司概况：鼎龙股份预计公司2025年上半年实现营业收入17.32亿元，同比增长14%，实现归母净利润3.11亿元，同比增长42.78%；
②看好理由：国投证券马良看好公司在半导体材料领域的龙头地位，CMP及显示材料表现强劲，光刻胶产业化加速推进；
CMP抛光垫：再创单季收入历史新高，月销量稳定在3万片以上，硬垫在成熟制程稳定供应，技术节点持续提升，截至2025年Q1武汉产线产能增至4万片/月；软垫2025年上半年在潜江工厂持续盈利，获国内主流大硅片和碳化硅客户精抛软垫订单；
高端晶圆光刻胶：浸没式ArF/KrF光刻胶已建成四大自主技术平台，超15款产品已送样客户验证，其中10款进入加仑样测试阶段，数款有望于2025年下半年冲刺订单，潜江一期年产30吨产线已具备批量供应能力，二期300吨产线主体设备基本安装完毕，计划Q4试运行；
③投资建议：马良预计公司2025-27年归母净利润分别为7.05/9.32/11.41亿元，给予2025年51倍PE，对应目标价38.04元；