①锂矿反弹or反转？宁德时代枧下窝锂矿确定停产，外部政策干预或将抹除2025年过剩预期，并使2026年市场供给显著收紧；②大宗商品市场底部的关键信号，这个指标揭露了锂矿生产商真实的财务困境，绝大多数澳矿都处于亏损状态，成为行业周期反转的基本条件；③除了矿企之外，这类锂产业链参与者天生暴露在商品周期的“牛鞭效应”之下，代表性公司曾于2022年上半年利润暴增860%。

①反射镜是光刻机中影响晶圆良率的关键部件之一，高端光刻机中每片反射镜高达1万美元左右，这些企业是能为国内半导体领域供货反射镜的重要厂商；②光刻机光源提升光电转化效率是关键，镀膜可最大限度地减少光在传播过程中的能量损失，这些企业已在镀膜方面具有先进水平；③晶体纯度突破同样至关重要，其中物镜可决定光刻机能够刻蚀的最小线宽，这两家国内企业可提供相应产品。

①国内无人装备集中亮相+海外Palantir斩获100亿美元大单，军工AI有望改变未来战争形态，这个环节作为战场的“神经网络”，是衡量军队智能化水平的关键标尺；②目前技术最成熟、部署最广泛的无人作战平台，这个产品的重要性已在现代战场中得到验证，这家公司是国内主要供应商之一；③无人装备发展催生了反无人系统（C-UAS）的巨大需求，这家公司的一体化的反无人解决方案具备显著的市场潜力。

①未来CNC工艺或大概率被MIM等注塑工艺取代，PEEK材料也可通过注塑方式加工成型，这些企业已在机器人方面已积累注塑工艺经验；②机器人研发下半场将更加关注上半身的精巧操控、动态能力，数据采集和VLA算法有望成为行业新的爆发点，这些企业已在该领域形成采集设备产品和算法经验；③执行器是机器人中成本占比最高的零部件，一旦机器人起量，相关厂商或是最大的受益者之一。

①eSIM引领AI端侧“无卡时代”，三大运营商有望重启eSIM业务办理，这个环节是整个产业链中技术壁垒最高、价值最集中的环节之一，相关公司有望迎来广阔市场机遇；②芯片操作系统开发优势+多年厂商合作经验，这些传统智能卡供应商有望在eSIM时代继续提供相关产品，这家公司为全球超过20家运营商和设备制造商提供服务；③智能手机领域是eSIM最大的应用市场，2030年全球eSIM智能手机连接数或激增至69亿，届时eSIM将占据全球智能手机连接总数的高达76%。