编者按：

为帮助投资者更好了解企业真实发展情况与价值，进一步保护投资者合法权益等，财联社、《科创板日报》联合打造《直击股东会》栏目。

《直击股东会》栏目以现场报道的形式，通过在股东会现场直面上市公司董事长等核心管理层，聚焦企业长期战略、重大决策、经营方针等，旨在提升企业资本市场形象，优化投资者关系管理，完善上市公司相关治理与发展等。

本期企业

浙江帕瓦新能源股份有限公司（下称：ST帕瓦）

▍企业简介

ST帕瓦主要从事新能源电池材料的研发、生产和销售，专注于锂离子电池、钠离子电池正极材料细分方向，并积极布局半固态/固态电池等前瞻领域。

▍企业亮点

该公司作为新能源材料综合服务提供商，已推出单晶型、中高镍、超高电压三元前驱体产品，可解决三元动力电池能量密度与安全性不可兼得的难题，在单晶材料、高电压领域已有一定领先优势。

▍盈利模式

ST帕瓦拥有独立的研发、采购、生产和销售体系，建立了基础研发、小试研发、中试研发的研发体系。其具备自主生产和委托加工两种生产模式，主要采取直销模式，下游客户主要为大型新能源电池正极材料制造商，产品销售价格由“主要原料成本+加工费”的模式构成。

《科创板日报》5月23日讯（记者 陈俊清 李煜） 近日，ST帕瓦举行了被“戴帽”后的首次股东会，这也是其2024年年度股东会。

彼时，ST帕瓦董事长张宝、董事王振宇、董事王苗夫等核心高管出席了此次股东会（小K注：股东会当天，该企业高管均以前述提及职位参会）。《科创板日报》记者注意到，现场参会的股东人数不算多，除企业高管外，约有六位投资人参与，其中多数为机构投资者。

今年5月，因财务内控被“非标”，这家上市不足三年的科创板公司实施其他风险警示。更早前的3月，ST帕瓦收到浙江证监局警示函，被指存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程、印章使用管理不规范等问题，导致2023年年报及2024年一季报、半年报、三季报信息披露不准确。

“公司现在要考虑做什么赚钱？如何具备竞争力？”在股东会现场，有投资人向ST帕瓦董事长张宝问道。

而被多重考验所裹挟的ST帕瓦，在此次会议上亦直面着来自股东对公司发展的担忧与质疑。

图：《科创板日报》记者摄

▍管理层回应《警示函》中相关问题整改进展

今年3月25日，ST帕瓦收到的浙江证监局《警示函》显示，该公司存在虚增营业收入、少提存货跌价准备、虚增在建工程、印章使用不规范等问题，导致2023年年报及2024年一季报、半年报、三季报信息披露不准确。

“作为公司董事长和总经理，无论是资金占用，还是多付工程款，我都要承担（相应）责任。”对于上述浙江证监局《警示函》中所提及的问题，ST帕瓦董事长张宝在股东会现场如是说。

而后，张宝对于公司存在的相关问题，进行了相关回应。

在印章使用问题不规范方面，该公司已与相关部门寻求整改方案，目前OA系统正在建设且等待上线。

少提存货跌价准备方面，“公司也与相关部门进行沟通，并提交了整改意见。”张宝说道。

虚增在建工程方面，ST帕瓦曾在其2024年年报中称，由于该公司经营管理层存在经营管理不善问题，导致与供应商交易价格不公允的情形，累计向部分供应商多付工程及设备款1.8亿元。

对此，张宝在股东会现场解释称：“公司在建筑和安装方面的造价，并没有专业人员，导致在最后验收时，在房屋领域缺少一套对应的审计标准。在最后建筑验收环节，不能只检验建筑性能，还需要专业工程造价审计人员进行审计，所以在一块是公司管理法的不严。”

另据张宝表示，2024年4月24日，该公司聘用天健工程咨询对整个在建工程进行衡量，到2025年，对公司全部在建工程进行核价。其中，有一个6500万元的在建项目中，存在超2000万元的核减。“起初，会计师与我们沟通时，累计向部分供应商多付工程及设备款高达2-3亿元，随着双方沟通与深入核对，最终达成了对外宣布1.8亿元的结果。”

不过，在谈及上述问题进一步处理方案时，张宝的声音明显较股东会开始时低声不少，且用词含糊，令人较难听清。

当有投资人问何时能解决上述问题时，张宝称：“预计在2025年年底。”

对于上市收到警示函，并被证实存在虚增营收等问题所带来的影响，北京京师（成都）律师事务所刘诚冬律师向《科创板日报》记者分析表示，于上市公司而言，将导致市场信任危机，股价短期内可能大幅波动。投资者信心受挫，企业融资能力受限，再融资申请可能被暂缓或否决。同时，加剧企业退市风险，“若财务造假情节严重，如果连续多年虚增收入占比超30%，可能触发退市新规中的重大违法强制退市条款。”此外，还可能使得企业后续业务合作受阻，客户、供应商可能因担心财务造假产生的风险而终止合作，从而影响其今后正常经营。

根据《证券法》第193条规定，编造、传播虚假信息或误导性信息，扰乱证券市场的，除了没收公司的违法所得，还会处以违法所得一倍以上十倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足二十万元的，处以二十万元以上二百万元以下的罚款，甚至禁入市场的行政处罚。

刘诚冬进一步表示，如若存在上述情况，相关上市公司需要承担的后果包括刑事责任、行政处罚、民事责任，若造假涉及逃税罪或欺诈发行，相关责任人可能面临刑事责任。同时，投资者在公司发布虚假信息期间买入的，可依法索赔，公司将承担民事赔偿责任。

图：ST帕瓦股价走势图

▍董事长于股东会当日辞职 核心管理层频现动荡

业绩承压、财务造假的ST帕瓦，还面临着核心管理层动荡的危机。

就在昨日（5月22日）晚间，ST帕瓦发布公告称，公司董事长、总经理张宝因个人身体原因辞去公司董事长、总经理职务，并不再担任公司法定代表人，辞职后仍担任公司董事、战略委员会主任委员、薪酬与考核委员会委员职务。张宝辞去公司董事长、总经理职务不会影响公司董事会的正常运行及公司的日常经营管理。

同日，ST帕瓦公告，公司董事会同意选举王宝良为公司董事长，任期自本次董事会审议通过之日起至第三届董事会任期届满之日为止。王宝良在2016年9月至2022年10月曾任公司董事长。

濮卫锋被聘任为公司副总经理和董事会秘书。

ST帕瓦官方微信公众号于5月22日晚间发文称，新董事长上任后重新明确战略方向，重点完善内部控制机制，从严治司、令行禁止、对违规者严肃处理，保持业务健康可持续，推进公司被实施其他风险警示所涉事项尽快完成整改，逐步化解经营风险。

“当前帕瓦所面临的困难前所未有，但当前的危机也给了我们一个复盘、重启的机会。”王宝良在就职发言中表示，“我们深信，企业经营就是不断反思、不断迭代进化的过程，应当从内因即自身寻找原因和出路，从而重回增长，业绩向好发展。”

值得一提的是，在上述文章中，ST帕瓦宣布止血增效计划落地实施：“成本管控方面，关停低效产线，压缩年度管理费用；资产盘活方面，通过各种方法盘活公司存量资产。”

《科创板日报》记者注意到，根据ST帕瓦公告，该公司于5月21日收到公司董事长、总经理张宝的书面辞职报告。而这一天，正是其2024年年度股东会所召开的时间。

而在当天股东会上，张宝仍以公司董事长、总经理身份出席。目前尚未可知，其是否于股东会结束后所递交的书面辞职报告。

就在不久前的5月19日晚间，ST帕瓦发布公告称，该公司副总经理、核心技术人员程磊因个人原因申请辞去公司副总经理职务及子公司帕瓦新能源科技有限公司法定代表人、董事长、总经理职务，并不再担任公司核心技术人员，不再担任公司及子公司任何职务，并称“本次人事调整不会对公司现有在研项目的进展造成实质性影响”。

截至目前，ST帕瓦在IPO申报时认定的包括张宝、程磊、徐宝和、邓鹏在内的四位核心技术人员中，已有三位离职。

此前，2023年9月，ST帕瓦副总经理、核心技术人员徐宝和因个人原因申请辞去公司副总经理职务，并不再担任公司核心技术人员，虽辞去职务后仍在公司任职；林可博于2024年10月30日离职后，该公司新增认定赵义为核心技术人员。

除核心研发人员外，ST帕瓦副总经理、董事会秘书徐琥也于2025年1月离职。

需要注意的是，除ST帕瓦核心管理层动荡外，该公司IPO以及持续督导期间的保荐代表人李欣也宣布离职。

▍产能利用率“腰斩” 陷入现金流危机

ST帕瓦成立于2014年，主要从事新能源电池材料的研发、生产与销售，主要产品为三元前驱体。

在该公司上市前的2020年至2022年，营收年增速超48%，归母净利润年增长超74%。其上市首年披露的2022年报显示，该公司营收16.56亿元，扣非净利超1亿元；上市后，2023年营收下降29%，净利润亏损9737万元；2024年亏损则进一步扩大至10.97亿元。

《科创板日报》记者注意到，ST帕瓦对其2023年业绩进行过多次更正，而更正前后的差额更是超亿元，该公司2023年业绩也由盈转亏。

需要注意的是，2023年至2024年，ST帕瓦累计亏损超10亿元；2025年一季度，该公司亏损5600万元。若其2025年年报继续亏损且审计意见“非标”，根据退市新规，连续三年亏损且审计意见“非标”将触发退市。

与此同时，ST帕瓦正陷入现金流危机。

据其年报披露，2024年，ST帕瓦经营活动产生的现金流量净额为-5.06亿元，上年同期为1.48亿元。同期，该公司营业成本为11.30亿元，较上年同期的9.41亿元增加近2亿元。

这亦引发投资者对于公司能否实现持续经营的担忧。有股东现场提问道：“请公司管理层及员工对可持续经营问题进行解释。”

张宝则将应对举措总结为八个字——“减亏、优化、降本、增收”。

业绩承压下，ST帕瓦却选择逆势扩产，但产能利用率可谓“腰斩”。

2023年，ST帕瓦“年产2.5万吨三元前驱体项目”工程竣工。张宝在股东会上提到，该产线暂未给公司带来明显的正面影响。“原本公司预计，市场能够快速地走向正面（发展），至少不亏现金流。但没想到跟光伏产业一样，产能出清没有这么快。”

正如张宝所说，这一情况也体现在ST帕瓦的产能利用率与存货余额表现上。

财报显示，ST帕瓦2023年前驱体年产能产能利用率为65.38%，而2024年这一数据仅为36.77%。

同时，2024年，该公司单晶型NCM三元前驱体、多晶型NCM三元前驱体库存量进一步提升，分别同比提升7.63%与41.64%。库存提升的同时，其存货价值却同比下降4.93%。ST帕瓦股东会上的《关于2024年度计提资产减值准备的议案》显示，该公司2024年存货跌价准备高达2.12亿元。

来源：ST帕瓦2024年年报

来源：ST帕瓦2024年年度股东大会会议材料

不过，同期，三元前驱体厂商中出现产能利用率降低、存货价格下降情况的并非只有ST帕瓦。

从行业整体来看，据上海钢联数据显示，2022年至2024年各期期末，国内三元前驱体年均产能利用率分别为78.62%、58.88%、56.74%。东吴证券也在近期研报中提及，2024年三元前驱体均价约8万/吨，同比减少15%。

▍拓展五矿新能为新增客户 称“今年对固态电池非常关注”

对于公司今年业绩增长点，张宝在股东会上回答《科创板日报》记者提问时表示，一是聚焦公司高端客户。据了解，ST帕瓦产品已进入厦钨新能、宁德时代、巴斯夫杉杉等主流电池材料厂商的供应链。

据张宝透露，“今年公司与一家央企达成合作，能获取较高加工费，减少亏损。”

《科创板日报》记者了解到，上述央企为五矿新能。

“二是加强‘修炼内功’，把产品精细化；三是加大研发投入。”张宝如是说。

在近期举办的2024年度科创板电池行业集体业绩说明会中，有多名投资者询问ST帕瓦在固态电池方面的进展。彼时，张宝表示，目前，该公司已完成多元湿法掺杂前驱体的小试和中试，具备固态电池用前驱体的量产能力，其中固态用高电压富锂锰基前驱体，已公斤级送样主流客户验证，未来可根据市场需求，利用现有前驱体产能实现快速共线转产。

股东会上，张宝亦表示，“公司今年对固态电池非常关注。除固态电池外，钠电也有着较广的未来空间。”据其年报披露，ST帕瓦2024年钠电前驱体实现销量116.88吨，同比增长304.29%。

新增订单方面，《科创板日报》记者注意到，2024年12月9日，ST帕瓦与乐普钠电成功签订《战略合作协议》，双方约定，自2025年起的未来三年，乐普钠电预计向ST帕瓦采购钠电正极前驱体产品合计不少于5000吨，这是ST帕瓦自钠电正极前驱体产品批量出货以来，首个五千吨级框架订单。

今年3月，乐普钠电与ST帕瓦正式签订2.5MW/5.015MWh储能系统成套设备合同。

关于ST帕瓦与乐普钠电合作的最新进展，张宝在股东会上表示，“乐普钠电已在非洲、乌克兰收获订单，后续或将继续向公司进行采购。”

需要注意的是，ST帕瓦还存在客户集中度过高的风险。其年报显示，2024年，该公司前五名客户销售额占年度销售总额比例超过95%，占比极高。

对此，张宝表示，“开辟大客户通常需要1-2年的时长。目前公司除新增央企客户外，暂无其他新增大客户。”

“公司如何成为龙头？如果仅局限于做材料，公司的未来是看得到头的。”股东会临近尾声时，有投资人直言，“如果我们还考虑大批量、大规模卖1万吨、5000吨，那就是卖铜、卖铁。”

“对，这样就是赚加工费。”张宝表示。

“找到公司自己的核心位置，这是一个关键点。”上述投资人补充道。