债市要闻

【上交所：试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务】

上交所发布关于试点公司债券续发行和资产支持证券扩募业务有关事项的通知，自发布之日起施行。根据通知，公司债券续发行，是指已在本所上市挂牌的存量公司债券的发行人进行增量发行并将增量发行债券与存量债券合并上市挂牌。资产支持证券扩募，是指计划管理人对在本所挂牌的存量持有型不动产资产支持证券进行扩募发行并且合并挂牌。扩募发行不涉及设立新的资产支持专项计划。合并上市挂牌后，存量公司债券、资产支持证券的还本付息、收益分配等发行条款和持有人会议、受托管理、违约责任与争议解决等投资者权益保护相关安排原则上保持不变。公司债券发行人、计划管理人应当确保原持有人和新加入的持有人按照募集说明书、计划说明书和相关协议的约定平等享有权利、履行义务。

【债基发行再度升温 基金经理调研路演忙不停】

据证券时报报道，截至5月21日，5月以来已有多只大规模债基成立，最大的接近60亿元。从记者采访的情况来看，新发债基中以机构客户居多，近期主要是保险和理财机构。公募人士认为，随着货币适当宽松的预期持续，债券整体仍将面临比较有利的环境。今年前五个月，全市场成立的85只债券基金中，有48只募集规模超过10亿元。基金经理认为，未来需关注央行流动性投放及银行负债成本调降情况，债券市场收益率上行风险较小，短期可能因外部因素出现下行。

【降息潮下却不降反升 有民营银行上调一年期存款利率15个基点 利率持续倒挂】

多家银行开启新一轮存款“降息”后，财联社记者注意到，部分民营银行存款利率却不降反升。5月21日，亿联银行在官网发布公告称，该行自2025年5月21日起，一年期整存整取定期存款挂牌利率由1.85%调整为2.00%。客服人员告诉记者，该行储蓄存款产品官方名称为“合亿存”，今日起，一年期的“合亿存”利率确实进行了提升，由原来的1.85%升至2.00%。但未说明提升原因。据了解，民营银行以“高息揽储”闻名，但近年来民营银行纷纷加入存款“降息”，伴随调整策略不同，各行之间同品种存款利率差距也逐渐拉大。星图金融研究院副院长薛洪言告诉财联社记者，“应该是个别现象，揽储意味比较浓。”

【银行理财公司监管试评级结果下发，部分指标或面临微调】

财联社从多家头部理财公司获悉，酝酿已久的银行理财公司分类监管评级办法已进入试评级阶段，相关结果近期已下发至各公司。据了解，多家传统上以规模见长的头部公司在此轮试评级中表现不佳，排名靠后，反而是部分中小理财公司排名前列。多家头部理财公司人士表示，试评级结果出炉之后，部分评级指标或将面临微调。财联社此前报道，酝酿中的银行理财监管评级办法整体导向是“质量重于规模”，不再鼓励银行理财公司单纯冲规模。而且，未来监管评级高的公司有可能优先获得部分业务试点的机会。

【第5只强制退市转债今日落地，今年已有6只转债评级遭调低】

第5只强制退市转债“普里转债”将于今日落地。5月以来，转债市场整体表现较好，低评级转债活跃。目前尚未进入评级密集调整期，今年以来仅6只转债评级被调低。机构指出，考虑到去年6月信用风险曾席卷转债市场，普利转债退市或引导市场学习效应，后续转债退市及评级下调风险仍需关注。华创证券固收首席周冠南认为，普利转债随正股退市，或再度引导市场学习效应，2025年可转债仍存在信用风险。2025年作为“国九条”实施的第一年，弱资质主体退市风险将进一步加大。目前，年报披露季后转债的信用评级密集调整期尚未到来。不过，去年6月进入信用评级调整期后，信用风险曾席卷转债市场。多只转债濒临正股“面值退市”，引发低价、低评级转债的大抛售。

【债券型ETF今年激增超900亿，多只信用债ETF已翻倍，科创债ETF正加速上新】

截至5月21日，债券型ETF的规模达到2664.75亿元。与2024年末的数据对比，今年以来，债券ETF的规模增幅已超900亿元，债券ETF发展速度明显加快。从增长趋势来看，Wind数据显示，今年以来，29只债券型ETF中，30年国债ETF增幅靠前，其中“511090”、“511130”份额变化较年初增长197.10%和128.82%，是仅有的两只份额翻倍的债券型基金，不过从份额变化绝对值来看，城投债ETF和短融ETF位列前二，分别达到3.56亿份和1.26亿份，显示信用债ETF仍是今年资金最为增配的方向之一。从今年新上市的8只信用债ETF来看，截至5月20日，该8只信用债ETF合计规模467.35亿元，较上市初217亿元募集总规模已经翻倍，在这8只信用债ETF中，“公司债ETF易方达”和“上证公司债ETF”持续领跑，后者净值更是在今日创下历史新高。在业内人士看来，低费率、节税、穿透性强、交易灵活、工具属性突出的债券ETF产品符合银行、保险、私募、个人等投资者的偏好和要求，正在得到越来越多投资者的接纳和认可。

【又见REIT上市首日30cm涨停，公募REITs总市值逼近2000亿】

华泰苏州恒泰租赁住房REIT首日上市即大涨30%触发临停，成为今年第六只首日涨停的REITs项目。业内分析指出，今年新项目上市火爆主要源于无风险收益率快速下行后， REITs在评估基准日与上市日期所对应的无风险收益率出现明显差值。不只是新项目火爆，今年REITs市场整体表现良好。今日，中证REITs全收益指数上涨0.85%收于1093.11点。同样是在今日，中证REITs全收益指数已超过4月初的高点创下两年来新高，2025年已上涨12.94%，跑赢主要权益指数。已上市的66只REITs项目总市值已达1986亿元，逼近2000亿。

【三方财富公司加速“出海”转型，高净值人群债券类境外资产配置比例升至35%】

随着近年来全球资本市场愈发呈现“低利率常态化”特征，而中美货币政策逐步分化，叠加中资企业“出海”愈加频繁，境外发债规模激增。Wind数据显示，2025年前四月熊猫债发行量达622亿元，累计发行量超9500亿元，而中资离岸债存量规模仍超1.2万亿美元。信银资本（香港）分析师龚思匀在相关研报中表示，90%以上的大中华区单一家办提供家族治理、家族慈善、传承规划和风险管理等服务；而联合家办更侧重金融服务。作为家办专业的外包团队，三方财富公司提供的服务种类排名前三的依次为股权和固定收益投资、除私募股权和风险投资外的另类投资、家族信托。有知情人士透露，以某三方财富机构为例，其2024年末境外债配置规模同比提升超40%，其中美元债占比超6成，并配置部分可转债增强型产品。

【六折抛售！中海南京三项目“割肉”清盘 行业龙头为何“先降为敬”？】

稳居行业头部位置的中海地产，旗下在南京多个楼盘被指以“骨折价”抛售房源，因此成为市场关注的焦点。记者了解到，近期中海地产在南京的三个主力项目均价直降约四成，包括中海•观江樾、中海•观文澜以及中海•和山，大幅降价后，已有楼盘几近售罄。这其中，位于江北区的中海•观江樾项目因降价幅度过大引发老业主维权，而备受关注。“我们现在是做尾盘清盘，是小区最后一部分房源，共200套左右。现在就是不分楼层、户型，都是一口价，全部按照均价2.3万元/平方米的均价卖，同时带装修并赠送车位，如果不要装修的话，均价是2.2万元/平方米。目前在售户型面积有100平方米、118平方米、128平方米，以及142平方米。”中海•观江樾项目销售人员告诉记者。“从本质上来看，出现打折现象，是局部市场供需阶段性失衡、企业战略调整、产品竞争等多重因素，共同作用的结果。在这样的局面下，企业通过降价来快速去化库存，缓解区域性资金压力。”业内分析师在接受记者采访时说。

【万科已收到深圳地铁集团42亿元借款】

万科公告，已与深圳地铁集团签署《不超过人民币42亿元借款合同》，并收到42亿元借款。同时，公司与深铁集团签署了《42亿借款补充协议》，约定以不超过60亿元万物云股票作为原借款合同质押物，并提供70%的质押率。若股东大会未能审议通过股票质押事项，万科需提供其他合格担保或偿还借款本息。

【欧洲央行准备“放水”？副行长放话：通胀目标即将达成】

欧洲央行（ECB）副行长路易斯•德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，得益于欧元走强和能源成本下降，该行距离实现2%的通胀目标已经不远。当地时间周三（5月21日），德金多斯在接受媒体采访时说道，欧元走强和能源成本下降，这两项因素将对欧元区消费者物价形成“下行推动力”。他补充称，尽管美国加征关税对通胀的总体影响仍不明朗，但不能排除这“最终”会导致欧元区价格增长放缓，“降通胀进程正在持续推进，我们很快能够在可持续的基础上实现我们对价格稳定的定义。” 目前，市场普遍预期欧洲央行将在6月再次降息，并可能对进一步放松政策持开放态度。

【美债雷声滚滚 三大指数均创一个月来最大跌幅】

随着今日凌晨美国财政部20年期国债标售数据出炉，美国股市在美债收益率轰鸣冲高的背景下集体跳水。截至收盘，标准普尔500指数跌1.61%，报5844.61点；纳斯达克综合指数跌1.41%，报18872.64点；道琼斯工业平均指数跌1.91%，报41860.44点。三大指数均创一个月来的最大跌幅。美国20年期国债收益率日内冲高13个基点至5.12%，30年期国债收益率升至5.09%；十年期国债收益率也升至近3个月的新高4.60%。美元对主要货币同步走弱。市场普遍评价，此次20年期美债拍卖的结果相当糟糕，本次发行的最高中标利率达到5.047%，较预发行利率5.035%高出约1.2个基点，也是近6个月来最大尾部利差。同时投标倍数也从近六个月平均水平2.57下降至2.46。

公开市场：

公开市场方面，央行公告称，5月21日以固定利率、数量招标方式开展了1570亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1570亿元，中标量1570亿元。Wind数据显示，当日920亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放650亿元。

信用债事件

■泛海控股股份有限公司境外美元私募票据兑付延期至2025年11月23日；

■“23中交06”、“21中交债”持有人会议：审议通过债务承继相关议案；

■山西建投：“20晋建01”、“20晋建02”加速清偿、豁免条款议案均未获通过；

■信达香港据悉考虑发行离岸债，融资30亿元人民币；

■中诚信亚太：上调青岛融汇财富长期信用评级至“Ag-”，展望“稳定”；

■清镇城投今年1月存在1笔被执行记录，执行标的为606万元；

■新世纪评级：将“23南湖绿色债01”信用等级由AA调整至AAA，追加南湖国控作为担保方；

■兰花科创：参股子公司亚美大宁已停产，复产时间待定；

■蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司新增两起被执行案件涉及金额1.54亿元。

市场动态：

【货币市场|货币市场利率多数下行，DR001下行0.77BP报1.5086%】

周三，货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.77BP报1.5086%，7天期下行1.47BP报1.5709%，14天期下行1.78BP报1.6585%，1月期下行2.97BP报1.59%。

银行间回购定盘利率全线下跌。FR001跌1.0个基点报1.55%；FR007跌1.0个基点报1.59%；FR014跌2.0个基点报1.68%。

银银间回购定盘利率多数持平。FDR001跌2.0个基点报1.51%；FDR007持平报1.58%；FDR014持平报1.65%。

【利率债|中国与东盟十国全面完成自贸区3.0版谈判；国债长端收益率再上行1bp左右】

周三，国债期货收盘涨跌不一，30年期主力合约跌0.08%，10年期主力合约持平，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。

银行间主要利率债收益率涨跌不一，截至下午16:30，10年期国债活跃券250004收益率上行0.7bp报1.673%，30年期国债活跃券230023收益率上行1bp报1.913%，10年期国开活跃券250205收益率上行0.3bp报1.7375%。

业内人士指出，税期临近，央行持续净投放呵护流动性，DR利率继续下行，中短端日内情绪较好。受到中国与东盟十国谈判的扰动，国债期货盘中下跌，叠加止损盘平仓，30年国债期货五分钟内下跌至0.3%，也带动现券上行0.7bp左右，不过收盘前国债期货修复回开盘价附近。

【信用债|信用债多数上涨，全天成交1200.92亿元】

周三，信用债多数上涨，全天成交1200.92亿元，其中1622只信用债上涨，1只信用债持平，232只信用债下跌。24汉江国资MTN001A”、“24港务02”涨幅居前，分别涨3.32%、3.08%

AAA级中短期票据中，1年期收益率下行1.18个基点报1.6804%；3年期收益率下行0.49个基点报1.8306%；5年期收益率下行1.52个基点报1.9611%。

AA+级中短期票据中，1年期收益率下行1.17个基点报1.7555%；3年期收益率下行1.49个基点报1.9506%；5年期收益率上行0.48个基点报2.1111%。

涨幅超2%的信用债共9只，其中“24汉江国资MTN001A”、“24港务02”、“25广新K2”涨幅居前，分别涨3.32%、3.08%、2.86%，分别成交4165.21万元、103万元、4018.99万元。

跌幅超2%的信用债共35只，“21镇国投MTN001”、“21龙湖04”、“21滨城经开MTN001”跌幅居前，分别跌3.8%、3.79%、3.79%，分别成交2071.25万元、268.7万元、10301.03万元。

共4只收益率处于8%-15%区间的信用债有成交，其中“22万科03”、“23绿港MTN002”、“20万科06”收益率位列前三，分别为13.25%、10.05%、9.77%，三只债分别成交61.38万元、587.46万元、6183.55万元。

【欧债市场|欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨5.4个基点报4.755%】

周三，欧债收益率普涨，英国10年期国债收益率涨5.4个基点报4.755%，法国10年期国债收益率涨4.9个基点报3.308%，德国10年期国债收益率涨3.9个基点报2.643%，意大利10年期国债收益率涨4个基点报3.640%，西班牙10年期国债收益率涨4.4个基点报3.259%。

【美债市场|美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.90个基点报4.019%】

周三，美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨4.90个基点报4.019%，3年期美债收益率涨6.77个基点报4.019%，5年期美债收益率涨9.23个基点报4.164%，10年期美债收益率涨11.56个基点报4.605%，30年期美债收益率涨12.17个基点报5.096%。