2025年4月28日，科创板合成生物学标杆企业嘉必优（688089.SH）发布业绩公告，第一季度实现营业收入1.56亿元，同比增长33.28%；归母净利润4500万元，同比增幅达85.07%，扣非净利润更实现119.46%的跨越式增长。这一数据远超市场预期的30%利润增速，验证了公司在营养健康领域的核心竞争力。

核心产品双轮驱动，ARA与DHA全球市占率持续攀升

根据此前披露的2024年年报数据，嘉必优两大拳头产品ARA（花生四烯酸）和藻油DHA（二十二碳六烯酸）销量同比增长29.17%和37.06%。公司是国内ARA产业重要的开拓者和市场推动者，产品打破了国外技术垄断，填补了国内空白，是全球ARA产品主要的供应商之一，目前国内市场份额领先；国际市场上，公司ARA产品已经通过欧盟Novelfood和美国FDAGRAS的认证，获得全球众多知名婴幼儿配方食品厂商的认可和使用，目前国际市场份额仅次于行业巨头帝斯曼，随着帝斯曼ARA专利已于2023年陆续到期，公司大力开发国际市场，已取得了多个核心大客户的全球供应商资质，国际市场份额正在稳步提升。

从收入结构看，2024年年报显示，ARA产品贡献营收3.9亿元，占总收入的70.25%，DHA产品占比19.59%，形成"双支柱"业务格局。

据普华有策研究报告，2020年至2026年，各应用领域对于微藻DHA和ARA的需求均呈逐年上涨趋势，为微藻DHA和ARA的行业增长提供了广阔空间。预计到2026年，婴幼儿配方奶粉对微藻DHA和ARA的需求将占到全行业的47.43%，市场容量为5.81亿美元。此外，健康食品对微藻DHA和ARA的需求将达到3.45亿美元，占全行业的28.18%。

运营效率质变突破，智能化改造推动净利率创历史新高

在产能释放与工艺优化的双重作用下，公司销售毛利率从2024年一季度的40.49%提升至2025年同期的48.76%，净利率从20.23%提升至28.46%，创历史新高。公司在接受调研时表示，一方面销量增长推动产能利用率的提升，公司募投项目通过释放规模效应摊薄了固定成本。同时，公司通过对原有产线进行技术迭代与工艺优化，深度挖掘生产潜能，叠加排产调度精细化带来的效率提升，形成降本增效效应，推动整体毛利率水平提升；另一方面，公司客户结构与产品结构优化，高毛利客户占比上升，进一步提升毛利率水平。

收购欧易生物，从营养健康到精准医疗的战略跃迁

在业绩高增长的同时，嘉必优于2025年3月宣布以8.31亿元收购欧易生物65%股权，标志着业务版图向生物医学领域的重大突破。标的公司承诺2025-2027年累计净利润不低于2.7亿元，2024年前三季度已实现净利润4319万元，同比增长超300%。

技术端，欧易生物在基因测序、分子诊断试剂开发等领域，拥有授权发明专利44项、共取得软件著作权198项。收购完成后，嘉必优与欧易生物在技术研发上将实现深度协同。欧易生物的多组学技术与数据库将赋能嘉必优的高效生产与产品开发。

在菌种选育上，借助多组学技术与数据库，能够提升菌种精准设计及迭代优化能力；在菌株发酵培养中，多组学技术能够助力精准调控生产工艺，提高发酵效率与产物纯度；在功能新品开发上，双方生物信息数据平台融合，发掘营养素新功能，构建产品新应用场景。这种技术上的强强联合，将有助于开发出更多具有创新性和市场竞争力的产品，进一步提升嘉必优在全球生物科技领域的竞争力。

市场端，欧易生物在生物技术领域的客户资源和市场渠道，为嘉必优带来新的增长点，助力其快速进入基因测序和精准医疗等高增长市场，扩大市场份额。同时，嘉必优凭借自身工业客户服务及海外市场经验，帮助欧易生物拓展乳制品、食品领域业务及海外市场。并购整合后，双方构建一体化产业服务平台，通过联合营销、服务定制等手段满足客户需求，提升综合服务与市场开拓能力，提高大客户粘性与产品议价能力。

从财务角度来看，欧易生物2024年前三季度毛利率达57.49%，显著高于嘉必优现有业务，此次收购可使嘉必优整体毛利率进一步提升。更深远的影响在于估值逻辑转变——Wind数据显示，A股精准医疗板块平均市盈率为45倍，而营养健康板块仅为28倍，业务结构优化有望打开市值空间。

合成生物学赛道领跑者的成长逻辑

作为国内最早实现微生物合成法产业化的企业之一，嘉必优已构建起贯穿"菌种构建-发酵工艺-应用开发"的全产业链能力。2024年研发投入达4791万元，同比增长24.12%，占营收比例8.62%，推动唾液酸（SA）和β-胡萝卜素（BC）等新产品进入量产阶段。

去年8月，嘉必优成功推出其通过生物合成技术打造的HMOs——2'-岩藻糖基乳糖（2'-FL），这款产品正是母乳中的关键营养成分之一。经过国家卫生健康委员会的严格审批，这一创新成果标志着嘉必优的合成生物技术已从实验室走向了广阔的市场舞台。经过长期的技术积累与沉淀，嘉必优已构建起完善的生物制造全技术链条，并打造了八大核心技术平台，涵盖基因合成与编辑、智能发酵及代谢精细调控等多个关键领域。这些成就使得嘉必优在推动合成生物技术的实际应用方面取得了显著的进展。技术储备逐步实现了从"跟跑"到"领跑"的质变。

目前，公司已建立起以合成生物为核心的生物制造全技术链条，拥有三大符合国际标准的生产基地和完善的国际供应链与服务体系。其产品销售覆盖全球30多个国家和地区，并与众多知名企业如雀巢、达能、嘉吉等建立了长期稳定的合作关系。

新增产能方面，公司的产能扩建募投项目如期建成投产，微生物油脂扩建二期工程已实现年产预期目标，发酵、提取、精炼三大核心环节均创下历史产量新高；多不饱和脂肪酸油脂微胶囊项目随着国内部分核心客户完成新产能认证并切换，新产能逐步释放，2024年全面进入连续生产阶段；此外，公司方面表示，研发中心建设项目总体按照计划顺利推进，预计2025年下半年投入使用。

从营养健康到精准医疗，从武汉光谷到全球市场，嘉必优正在书写中国合成生物学企业的进化样本。