财联社4月24日讯 4月19日，“陆家嘴金融沙龙”第八期活动在上海浦东陆家嘴圆满落幕。本期沙龙围绕《黄金市场投资布局与人民币黄金定价权提升——全球格局下的机遇与挑战》这一主题展开研讨。华安基金首席指数投资官、总经理助理、基金经理许之彦发表了精彩观点。结合丰富的黄金投资与产品管理经验，许之彦指出，黄金定价正开启新的周期，通过ETF配置黄金可实现“藏金于民”。

许之彦认为，除了抗风险、抵御通胀、抵御货币超发以外，黄金的稀缺性、收益性以及与其他大类资产的低相关性乃至负相关性等特征也值得关注。在资产配置组合中，加入黄金资产能够拓宽有效前沿，一定程度分散风险并增厚收益。

对于黄金价格的分析框架，许之彦认为有三个层次：短期看交易属性，中期看金融属性，长期看货币属性。金融属性分析基于利率与通胀预期的判断，重点跟踪美联邦基金利率与实际利率。2022年之前，黄金与美元实际利率呈现明显负相关，把握金价的本质只需要判断实际利率的变化方向，背后是美联储降息与加息节奏。

2022年以后，由于全球央行购金的因素，黄金在加息周期中与美元、美债利率同步上涨，黄金相对于美债出现了超额收益。许之彦认为，黄金定价开启了新的周期。在新周期下，由于美国债务高企、美元货币超发，美元的主权信用削弱，进而增强了黄金的货币属性。未来，关税政策加剧逆全球化和去美元化趋势，同时美国经济衰退风险上升，央行购金的趋势有望延续，对黄金价格构成了长期支撑。

“黄金ETF是联系实物市场和资产管理市场的重要桥梁。”许之彦表示，黄金ETF的底层是实物黄金现货合约，但交易起来十分方便，流动性好，且没有印花税。黄金ETF降低了黄金的投资门槛，投资者可以通过ETF配置黄金，很好地实现“藏金于民”。

在主题为《从完善资产配置到提升定价权：黄金交易市场发展的前景展望》的行业对话中，许之彦进一步谈到了黄金ETF对推动中国黄金市场发展的积极作用。

许之彦指出，从央行购金到保险公司试点投资黄金，再到黄金ETF逐步做大，居民使用ETF配置黄金，都有助于增强人民币在黄金上的定价权。与海外相比，中国的黄金ETF有非常好的制度优势，未来黄金ETF市场还会更进一步完善。

站在资产管理公司的角度，许之彦认为，黄金ETF的管理者要做好资产价格走势的研判，为长周期战略性资产配置打下基础。同时，资管公司要做好投教工作，向投资者传递配置黄金的意义，黄金价格也会有波动和风险，关键是要有中长期的配置思维，当市场出现波动后在低位加大配置。