财联社4月22日讯（记者 封其娟）张坤在管4只产品一季报已亮相。

截至今年一季度末，张坤在管的4只产品总规模为608.22亿元，较去年年末的589.42亿元，增长了18.8亿元。易方达亚洲精选一季度末规模为33.78亿元，较上期减少5.83%；此外，易方达优质精选混合（QDII）、易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年规模依次为141.69亿元、389.08亿元、43.67亿元，分别较上期增加了3.93%、3.76%、3.40%。

张坤坦言，站在当前时点，市场对2025年的经济判断仍有较大分歧，也难以做出高确信度的判断。但他也提到，会在自己的能力圈内，发现并持有具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。他同时提到，自由现金流驱动着企业价值与市值增长。

较去年年末，顺丰控股今年一季度新进易方达优质精选（QDII）十大重仓股，分众传媒退出；山西汾酒新进易方达优质企业三年十大重仓股，美团-W退出。同时，张坤旗下另外2只产品的重仓股并未调整。一季度，顺丰控股、山西汾酒股价累计涨幅分别为7%、17.9%。再看2024年全年，美团-W、分众传媒股价累计涨幅分别为85.23%、19.35%。

较去年年末，易方达亚洲精选今年一季度增加了中国台湾资产的配置比例，投资中国香港、韩国资产的比例均有下滑，同时投向美国的比例由32.6%提升至34.07%；同时，易方达优质精选一季度投向中国香港的比例较去年年末有所提升。

较去年年末，易方达蓝筹精选、易方达优质企业三年今年一季度投资港股的市值占净值比均有所下滑。

顺丰控股、山西汾酒新进张坤十大重仓股

截至一季度末，易方达优质精选（QDII）前十大重仓股依次为：阿里巴巴-W、腾讯控股、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、携程集团-S、洋河股份、普拉达、顺丰控股，持仓占比合计73.71%。较上季度末，该产品重仓股仅变更一股，顺丰控股新进其中，分众传媒退出。

一季报显示，该产品投向中国、中国香港的公允价值分别是69.36亿元、64.46亿元，占净值比分别为48.95%、45.49%。截至去年年末，这只产品投向中国、中国香港的资产占比分别为47.39%、47.15%。

截至一季度末，易方达亚洲精选前十大重仓股依次为：腾讯控股、阿里巴巴-W、中国海洋石油、台积电、富途控股、普拉达、SK hynix 、华住集团-S、阿斯麦、SamsungElectronics，持仓占比合计76.13%。较上季度末，该产品十大重仓股未变。

一季报显示，投向中国香港、美国、韩国、中国台湾的公允价值分别是15.7亿元、11.51亿元、4.2亿元、4780.71万元，占净值比分别是46.48%、34.07%、12.43%、1.42%。截至去年年末，这只产品投向中国香港、美国、韩国的资产占比分别47.41%、32.6%、14.57%。

截至一季度末，易方达蓝筹精选十大重仓股依次为：腾讯控股、阿里巴巴-W、贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、中国海洋石油、百胜中国、洋河股份、美团-W，持仓占比合计74.50%。较上季度末，该产品十大重仓股未变。

据一季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股市值为182.32亿元，占净值比为46.86%。截至去年年末，这只产品通过港股通交易机制投向港股的总市值为177.27亿元，占净值比例47.27%。

截至一季度末，易方达优质企业三年十大重仓股依次为：招商银行、阿里巴巴-W、腾讯控股、贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、百胜中国、中国海洋石油，持仓占比合计78.96%。较上季度末，该产品重仓股仅变更一股，山西汾酒新进其中，美团-W退出。

据一季报，该产品通过港股通交易机制投资的港股市值为19.62亿元，占净值比例44.93%。截至去年年末，这只产品通过港股通交易机制投向港股的总市值为19.13亿元，占净值比例45.29%。

自由现金流将积累至企业内在价值、市值增长

一季报指出，张坤旗下4只产品一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了优化，均调整了消费和科技等行业的结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

股票市场方面，他指出一季度分化明显，有色、汽车、机械等行业表现较好，而煤炭、石油石化、商贸零售等行业表现相对落后。

张坤坦言，站在当前时点，市场对2025年的经济仍有较大分歧，他也难以做出高确信度的判断。但他也提及，如果自下而上观察，已经看到部分行业的竞争格局正在改善，企业家的预期也更加理性，企业的经营质量不断改善，利润率、周转率、自由现金流等指标不断变好，部分企业家的资本配置能力也有所提升，能够更加审慎地评估投资新业务和帮股东加码老业务之间的优劣，回报股东的决心也不断增强。

张坤认为，地产下行对经济的影响正在逐步进入尾声，一系列提振消费的政策也有托底作用，在这种情况下，投资者与其纠结于经济，不如把着眼点放在企业上。毕竟，股票的收益率是由企业的收益率决定的，拉长来看应该大致相当于企业的ROE水平。过去几年发生的股票收益率连续低于企业ROE水平的现象，他认为不会长期持续下去。

他表示，团队将专注于寻找具备优秀商业模式、竞争力和定价能力突出、行业空间广阔且资本分配对股东友好的公司。这些公司能在加深护城河的同时，远期能为股东创造出显著更多的自由现金流。

张坤希望在自己的能力圈内，发现并持有少数这样的公司，来分享这些公司的经营收益。他谈道，无论何时，他们所持有的公司都在不断创造自由现金流，这些不断积累的自由现金流将积累到企业的内在价值上，而企业内在价值的不断提升最终将会投射为企业长期的市值增长。