4月17日，圣元环保2024年度报告如期顺利出炉。延续高质量发展态势，公司垃圾焚烧发电主业稳中有升，新产业发展势能强劲。公司在项目精细化运营的能力和优势得以充分展现。

回首2024，面对垃圾焚烧发电行业市场趋饱和以及竞争态势愈演愈烈的外部压力，圣元环保着力通过技改升级、存量项目精细化管理、拓展供热供汽业务、培育新业绩增长点等多维举措不断提升经营效率和项目盈利能力。新业务方面，主动融入以牛磺酸及其衍生产品为核心的大健康产业，并前瞻性布局氢能源未来产业，持续壮大专业人才团队，积蓄发展新动能。报告期内，公司主业营收、净利润、主业毛利率等多项关键财务指标稳健增长。

展望2025年，圣元环保将围绕多元协同的产业布局，依托在行业内深耕二十余载积累的经验和高筑的技术壁垒，挖潜市场增量和确定性机会，进一步增扩业务规模。

主业再进阶、新产业加速跑

面对复杂多变的严峻形势，圣元环保主要通过项目的提级改造的方式增加垃圾发电效率、协调环卫部门增加污水及垃圾收集量、并介入行业上下游业务等方式来提升公司营业收入和利润水平，成效喜人。

近年来圣元环保业务布局范围不断扩大，在锻强“双主业”战略指引下，公司业务市场得以持续增扩、“焚烧+”多元发展格局显现、相关项目建设加快推进，此外，技改升级助力企业降本增效以及整体运营效益提升，系列催收组合拳下环保行业普存的应收账款难题也取得积极成效。

圣元环保2024年业绩答卷彰显韧性。财务数据显示，扣除PPP项目建造服务收入影响（2024年PPP建造服务收入比上年同期减少 1.84 亿元），公司全年主营业务收入同比增长1.24%；归母净利润为1.82 亿元，同比上升24.29%；经营活动产生的现金流量净额为5.06亿元，同比提升30.90%。公司盈利水平和现金流状况得到显著提升和改善。

其中，贡献业绩占比超过80%的垃圾焚烧（含售电、售热、售蒸汽）收入稳中有升。2024 年度，圣元环保已运营垃圾焚烧发电厂全年累计接收垃圾进厂量601.65万吨；全年累计发 电量20.15亿度；上网电量17.07亿度。

圣元环保在稳固发展基本盘的同时，还积极培育以牛磺酸及其衍生品为核心的大健康产业，前瞻性布局氢能源等。

当前，公司年产40000吨化学药品（食品）原料牛磺酸项目正在如火如荼地建设中，该项目选址位于泉港石化园区，立足高标准高起点，配套行业先进的生产工艺和设备，同时生产所需主要原料环氧乙烷和液硫均来自所在园区，具有显著的成本和安全优势。

公司近期在投资者互动平台透露，牛磺酸项目预计今年下半年投产，食品、药品健康产业一期工程项目也在积极推进中。公司先行布局的研究院及中试生产线主要进行牛磺酸添加食品、特膳及保健食品配方试验、产品开发和生产，其前期开发的功能性饮料元气小树等部分产品已进行市场试销售，效果较好，达到预期。

氢能源方面，公司下属氢能源研究院围绕固态储氢装置及应 用、垃圾制氢进行技术研发储备和示范性产品开发，初步实现对外销售公斤级固态储氢装置，逐步推进知识成果转化 和商业化落地。

此外，为进一步缩小管理幅度、实现管理聚焦，圣元环保正在剥离非核心的生活污水处理业务，以集中力量做大做强核心发展业务。公司自上市以来坚持每年分红，向市场传递长期价值信号。Wind数据显示，自2020年上市以来，公司已实现4次现金分红，累计分红金额达1.14亿元。

“双轮引擎”激活增长新动能

圣元环保深入研判未来行业发展潜力，明确提出坚定推行“提升传统主业”与“发展新兴产业”双轮驱动战略。

公司主业所处的生活垃圾焚烧发电行业具有资金密集、政策鼓励、区域垄断、技术难度高、季节性与周期性波动不明显等特征。根据市场观察，行业正步入成熟期，随着新增垃圾焚烧发电项目的逐步减少，“跑马圈地”的市场模式接近尾声，存量项目的高效运营及降本增效已成重点。

专注从事垃圾焚烧发电业务近二十年，圣元环保已形成了较为稳定的项目技术优势，项目采用了国际通用、成熟先进的机械炉排炉技术。公司当前还主要计划通过中温次高压技术应用的实施，对原有的中温中压的锅炉进行改造，较大幅度提升热利用效率；同时，加大AI智慧焚烧在垃圾焚烧中的应用，从而提升了焚烧效率和环保性能，并降低运营成本，推动垃圾焚烧的智能化转型。

值得关注的是，尽管垃圾焚烧发电行业市场增量下滑已发生，新增订单大项目、好项目减少，但市场机会仍存。

《“十四五”城镇生活垃圾分类和处理设施发展规划》中提到的“到2025年底，全国城镇生活垃圾焚烧处理能力达到80万吨/日，焚烧处理能力占城镇生活垃圾处理能力的65%左右。”

分析认为，结合我国“原生垃圾零填埋”的规划目标，以及未来县级和乡村市场的进一步发展等多重因素判断，生活垃圾焚烧处理行业仍将继续保持一定的发展态势。

新产业同样蓄势向上，前景广阔。圣元环保坚持“科技向新”，技术迭代不止。截至报告期末，公司环保、牛磺酸、氢能业务领域累计取得发明和实用新型专利共138项。

多个氢能源项目入列科研重大项目，未来。其中，“船舶用高安全固态储供氢技术”项目入选2024年度福建省中央引导地方科技发展资金项目，自主申报的“适用于中型客车的金属氢化物储氢＆低铂氢燃料电池动力系统开发与集成”项目入选厦门市重大科技计划项目，自主申报的“金属氢化物固态储氢系统”项目入选厦门市湖里区科技项目。

“科研繁花”结出硕果。据了解，结合牛磺酸特有的功效，公司已规划开拓以牛磺酸为核心的功能性产品矩阵，针对不同消费场景和人群需求，目前已开发并生产出元气小树牛磺酸能量饮料、左旋肉碱运动营养饮料、圣元树西洋参牛磺酸口服液、含片等多款“牛磺酸+”产品，涵盖普通食品、特膳食品及保健食品。前述部分产品已在线上进行初步销售。

氢能源业务方面，公司目前已开发出以固态储氢技术为核心的氢能两轮电动车、氢能观光车、氢能叉车等示范性产品，同时在研产品包括用于城市垃圾清扫车、垃圾运输车、工程车辆和船舶等的固态储氢-氢燃料电池动力总成。

圣元环保方面表示，公司将结合市场销售情况持续不断丰富牛硫酸的线上产品种类。同时持续关注氢能在多场景及更广泛领域的应用，并围绕“技术攻关+场景落地”的实施计划，未来将根据行业发展阶段、下游市场需求以及综合成本控制等多方面因素，逐步将公司固态储氢产品推向市场，实现氢能在多领域规模化商业应用。

分析认为，去年以来垃圾焚烧发电行业支持政策密集发布，国家从绿电、化债等多方面出台了优惠，圣元环保有望持续受益。公司还根据自身优势和市场情况积极拓展以牛磺酸及其衍生品为核心的食品药品大健康产业等新业务，随着相关业态发展动能不断释放，公司业绩增长空间值得期待。