①美债面临的困局是此前美国长期财政扩张的后遗症，推高赤字规模议使美债供给与偿还压力进一步加大。
                                    ②后续美债波动还需观察特朗普政策、美国经济承压情况以及美联储表态，10年期美债利率中枢或较长一段时间在4.0%以上。

①近年来境外债首发平台数量维持高位，且多以美元债发行为主。
                                    ②随着对等关税之后人民币汇率承压，这对城投管理汇率风险的能力提出了较高要求，境外债首发平台数量较多或整体并不利于地方政府进行债务管控。

①网下认购倍数的整体变化趋势与定价分位数较为一致，与公募REITs二级市场走势相关性较高。
                                    ②扩募项目的落地，将进一步盘活底层资产，增强公募REITs成长空间和经营活力，带动高质量新增投资。