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本周市场回顾（更多咨询可点击）：

金融：受关税扰动，周初市场情绪不佳，跌幅较大，随后在国家队流动性支持以及政策预期发酵的背景下，市场情绪企稳，指数展开反弹。本周科创50跌幅最小，创业板指跌幅较大。

黑色：本周黑色系下跌，主要是中美关税摩擦加大，宏观导致价格走弱。基本面边际看热卷需求也有所回落，螺纹旺季表现一般。建材方面，玻璃产销持平，但盘面价格走弱导致期现出货增加，近月承压。纯碱，低位弱势震荡。

有色及新能源：周内有色板块受宏观情绪影响较大，特朗普关税政策的反复以及各国应对以及反制措施的不确定性使得经济前景同样反复，在特朗普对关税政策态度出现松动后，有色板块价格出现明显修复。短期市场陷入衰退担忧以及滞涨担忧的循环中，但周四晚美国通胀的超预期走弱使得这个局面更显僵持。

能源化工：能源方面，中美关税博弈导致本周原油出现大幅波动。周初，由于美国超预期加税叠加中国坚决反制，且OPEC+意外增加产量与宏观利空产生共振，原油价格出现大幅下跌。周后期，美国对不采取报复行动的国家实施90天的关税暂停，市场情绪好转，原油价格大幅反弹。本周终端对市场煤采购意愿偏低，而受发运成本偏高、大秦线检修期间港口持续去库等因素影响，卖方以挺价为主，动力煤市场价格稳中有升。受关税政策影响，本周多数化工品大幅下挫，其中与原油密切相关的油系化工品种跌幅较大，部分出现跌停现象。而以甲醇和尿素为代表的煤化工品种则相对抗跌，一方面，自带煤炭属性与油价关联度不高，另一方面，国内自美国进出口量颇为有限、关税政策基本未有影响。

农产品：本周农产品波动剧烈，主要受美国的关税政策影响。由于美国对全球各国实施对等关税政策，且中国对美国的关税政策采取反制措施，导致中国从美国进口大豆几乎成为不可能，因此国内大豆以及下游的粕类、生猪、鸡蛋价格均一度出现大幅上涨，而油脂虽然有一定的成本利多因素，但关税战带来的宏观经济恶化以及原油价格大幅下跌导致的油脂在生物燃料方面的需求下降的利空影响更大，因此出现较大幅度的下跌。不过周四随着特朗普宣布暂停对75个经济体实施对等关税90天，市场的悲观情况有所缓和，油脂也出现反弹。

下周操作策略（更多咨询可点击）：

金融：此前由于关税不确定性较大，市场情绪低迷，但在国家队的流动性支持下，悲观情绪缓和，同时市场对增量政策预期逐步升温，指数预计逐步企稳。

黑色：估值看已经偏低，但关税影响还在延续，加上美国通胀数据走弱，市场对美国需求担忧仍在，预计下周黑色系宽度震荡。品种间交易多铁矿空热卷对冲。

有色及新能源：宏观预计维持保持在反复的状态，中美博弈背景下过于悲观或者过于乐观的情境均会得到纠偏。基本面保持在相对正常水平，周内库存维持去化，但是预计未来出口侧的影响较大，仍需关注各国政策变化，中长期原料端的紧张局面预计将加剧，全球政策的不确定性将使得矿企投资愈发缓慢，预计缺口扩大对铜价形成强支撑。

能源化工：能源方面，短期价格剧变反应了多变的市场信息，OPEC+加速增产以及美国不稳定的政策路径将使得油价无法完全收复关税战以来所有跌幅。产地煤炭供应将维持高位，动力煤消费处于淡季，非电行业采购需求也难有明显好转，利空因素对煤炭市场的影响仍较为明显。但受大秦线检修、部分进口煤转向内贸市场等因素影响，北港库存有望继续下降，煤炭市场供需宽松格局存在不断改善的预期，加之货源成本偏高，卖方抵抗降价的情绪将较强，预计短期内市场煤价将维持低位小幅震荡态势。化工品方面，我国能源化工商品最为显著的特点为上游偏进口、下游偏出口。进口的能化商品中来自美国的占比并不高，但出口流向美国的占比则相对较高，因此中美关税贸易战对需求端的冲击较大、利空影响也更大。当然，从原料和成本的角度来看，我国的关税反制措施也会存在部分潜在的利多影响。我国进行关税反制后会加剧上游原料端的脉冲式波动，成本端有较大的下行风险，而炼厂降负会对化工品的供给端产生利多影响。整体上来看，在中美关税贸易战的背景下，或可以尝试做多美国进口占比较高的品种如PP、PE、乙二醇，做空出口占比较高且没有美国关税影响的品种如聚酯、苯乙烯等来对冲风险。

农产品：短期来看，市场仍然需要关注关税战的进一步发展，对农产品市场带来的影响。中长期来看，如果按照目前的关税政策持续那么对大豆、粕类以及养殖类利多，但对油脂、棉花等利空。操作上，以逢低做多豆粕策略为佳。

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