财联社4月8日讯（编辑 杨斌）转债市场近期也没能逃脱美关税措施落地的冲击，昨日创下三年来最大单日跌幅。尽管今日市场有所反弹，中证转债指数上涨0.97%，但转债指数年内的涨幅已全部抹去。不过，由于估值不高，转债市场在本轮大跌中较权益市场更具抗跌性。业绩报告期来临，业内分析认为更需关注转债信用风险的扰动。

转债市场大跌，4月已有多只转债跌幅超20%

4月7日，中证转债指数大跌4.05%，创2022年以来的最大单日跌幅。尽管今日市场反弹，中证转债指数上涨0.97%，但经过近期的剧烈震荡，转债市场年内的涨幅基本为零。

作为兼具债性和股性的资产，今年以来转债市场总体和权益市场表现同步。在年初表现良好、震荡上行后，转债市场从3月中旬起开始回调，近期美关税措施落地进一步冲击市场。

华福证券固收首席徐亮在研报中指出，关税政策使我国出口对经济的贡献承压，或促使长端利率震荡下行，国内降准降息的缺口或有打开，总体利多债市。而美国关税政策使权益市场不确定性增加，影响固收资金配置权益市场的情绪。

进一步来看，4月短短几个交易日以来已有多只转债跌幅超过20%。除确定提前赎回的转债外，跌幅居前的转债多为高价、低评级转债。

图：4月以来跌幅居前的转债

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

Wind可转债指数的行情显示，近期小盘、高价、低评级转债较大盘、低价、高评级转债的跌幅更大。行业方面，信息技术、可选消费板块的转债跌幅较大。

图：4月以来万得转债指数的跌幅

（资料来源：Wind数据，财联社整理）

转债相对权益展现抗跌性，又临年报扰动

不过，转债市场在这轮大跌中还是展现出了相对权益市场的抗跌性。上证指数、深证成指、沪深300等主要权益指数在4月7日的跌幅都超过了7%，年内跌幅都在5%以上。

纽达投资创始人邬雄辉在该公司微信公号撰文指出，进入四月后将迎来一季报及年报密集披露期，市场不确定性增加，部分个股因避险需求波动较大，当前转债市场平均转股溢价率处于偏低水平，相对于权益市场具有更好的防守性。

由于近期权益市场的跌幅更大，转债市场的估值小幅被动抬升，但仍处在较低位置。根据Wind数据，截至今日收盘，全市场百元平价溢价率在23.82%。

相比于外部冲击，当下转债市场更需关注的还是年季报披露情况。

华创证券固收首席周冠南指出，2024年报为“新国九条”首次适用，对应着部分转债正股或面临退市，而这期间年报披露情况或直接对退市风险形成扰动。财务类指标风险面广，其中评级相对较低且价格偏低的个券，或在风险情绪发酵下表现出更显著的负面扰动。

招商证券固收首席张伟认为，受特朗普“对等关税”落地影响，全球风险资产的风险偏好降低并引发流动性冲击，同时业绩报告期再次引发对转债信用风险的担忧，因此短期更适合关注高等级、业绩稳定、大盘转债等稳健型转债。