①关税政策落地后，市场对全球贸易和经济增速预期下修，但对中国产业结构升级和资产重估的中期逻辑不影响；
                                    ②关税加征对市场估值冲击短期内迅速反馈，但随着国内政策应对和产业突破，市场会逐步修复。

①今年中国对美采取了三轮反制措施，预计将推升对美关税税率约36个百分点，近年来中国自美进口占比整体下降，反制措施对中国整体进口关税的影响有限；
                                    ③反制措施对国内整体物价影响有限。中国出口美国商品大都可以被中国自身的内需所“吸收”，行业景气度的关键仍在是否能有效将外需转化为内需。

②报告指出，对等关税下，美国对华关税可能上升至66%，转口贸易受约束，可能对中国出口拖累6.7%左右，全A非金融盈利预期下修至-4.2%左右。
                                    ③行业比较方面，报告建议关注低PB资产与稳定现金流板块，以及两重两新及政策高确定性板块，科技成长投资重视订单兑现度。