财联社2月18日讯（编辑 李响）近期随着地方债置换加速，城投境内资产收益荒加剧，境外中资美元城投高收益债券却持续表现亮眼。Wind数据显示，截至2月17日，Markit iBoxx 亚洲中资美元城投高收益债券指数今年累计涨幅已达1.23%，跑赢投资级债券的1.11%，在美联储降息预期推后下，高收益城投境外债仍是不少机构信用配置的首选。

据机构统计数据显示，当前中资美元债平均收益率达到5.77%，随着城投借新还旧进行债务滚续，今年高票息城投境外债发行规模或突破4500亿元，中资美元债一、二级市场今年均有望迎来较好表现。

高收益债券整体表现好于投资级

在美国通胀数据超预期回调下，中资美元债高收益债券表现仍十分亮眼。Wind数据显示，截至2月17日，Markit iBoxx亚洲中资美元高收益债券指数近五日涨幅0.72%，仅次于地产板块债券指数的1.55%，在中资美元债板块位列第二。

自2月12日公布的美国1月CPI、 PPI均出现超预期上升，通胀出现回升迹象后，10年期美债收益率应声向上突破至4.6%以上，尽管后续回落至4.5%附近震荡，但以城投高收益债券为主的美元债市场持续回暖。

据国元国际机构统计，指数方面，上周中资美元债指数（Bloomberg Barclays）按周上涨0.34%，投资级指数最新价报 190.6702，周涨幅0.25%，而高收益指数最新价报155.6244，周涨幅0.99%。

二级市场方面，据中泰国际统计，2月17日，中资投资级和高收益美元债收益率的日均整体变动分别为0.54个基点和-4.82个基点。从行业表现来看，城投高收益板块表现突出，其收益率单日下降幅度高达63.19个基点。

在美国经济软着陆的基础假设下，不少机构团队认为，美债利率趋势性下降的可能性较低，高收益境外债在市场对经济增长的乐观情绪以及供给相对短缺的支撑下，回报表现预计相对于投资级仍将具备优势。

境外债新发规模或超4500亿

不过面对偿债压力，城投通过借新还旧进行债务滚续的压力仍存，考虑到去年在化债大背景下境外债融资规模提升，今年城投美元债供给预计仍会有所上涨。

据华西固收团队统计，截至2月10日，城投债境外债存量规模约9565亿元人民币，区域分布相对集中，主要在浙江、山东、江苏和四川，占全国余额约六成左右。

“2025年境外债到期规模3063亿元，较2024年增长42%。若境内债置换境外债仍偏慢，同时2025年新增债持平于去年，则2025年境外债发行规模或突破4500亿元”，华西固收分析师姜丹表示。

从收益率来看，据华西固收团队统计，点心债平均为4.93%，而美元债更高，达到5.77%。除了可观的静态收益，2025开年以来多只城投境外债收益率下行超过100bp，资本利得比较丰厚，多数省份城投美元债信用利差也在压缩。

联合资信认为，尽管美联储降息节奏放缓，可能会使中资美元债融资成本保持相对高位，但高层出台政策陆续落地会提振市场情绪，叠加一旦美联储降息后中资美元债发行成本将降低，城投可通过利率改善时发行债券置换高息债券，减轻偿付压力，因而在今年债务到期规模较大背景下，中资美元债一级市场有望继续回暖，二级市场有望延续相对较好的回报率表现。