《科创板日报》12月28日讯（特约记者 乔翼蓝）2024年，资本市场对未能实现盈利的生物医药企业并不友好，IPO收紧，科创板医药板块仅新增1家企业。企业纷纷开始思考多元化的合作方式，并购重组加速。

流动资金减少的情况下，有成熟产品，具备国际化、商业化能力的企业成为稳妥标的。，而“开源节流”之外寻找收并购对象不失为整合资源的有效方法。

站在新的历史起点，生物医药行业正面临着全然不同的挑战，回顾2024年科创板医药类企业的整体表现，或将为明年更好的战略布局提供借鉴。

▌成熟赛道IVD获较高认可度

据上交所统计，截至2024年11月底，科创板上市公司共计579家。其中，生物医药领域上市公司总数112家，重点介入癌症、艾滋病、乙肝、丙肝等治疗领域，已成为美国、中国香港之外全球主要上市地。

在全年股价涨幅前十的企业中，IVD企业就有5家，占比50%，分别是浩欧博（688656.SH）、英诺特（688253.SH）、热景生物（688068.SH）、硕世生物（688399.SH）、圣湘生物（688289.SH），创新药企业有4家，医疗器械企业仅1家。由此看来，有成熟产品、研发周期较短的IVD赛道获得了更高的认可度。

被业内称为“国内过敏原检测第一股”的浩欧博排在首位，公司全年股价涨幅高达193.49%，远超其他企业。分析其原因，主要源于其10月的一场并购。同样受并购重组影响的还有惠泰医疗（688617.SH），其全年股价涨幅为33.85%。

纵观2024年，股价涨幅前10的企业几乎都实现了业绩增长。百利天恒（688506.SH）、圣湘生物（688289.SH）实现业绩大幅增长。例如，2024年前三季度，百利天恒实现营业收入56.63亿元，同比增长1399.22%；归母净利润为40.65亿元，同比增长889.23%。百利天恒管理层表示，营业收入大幅增长的主要原因系收到海外合作伙伴全球跨国药企BMS基于BL-B01D1合作协议的8亿美元不可撤销、不可抵扣的首付款。

而股价跌幅处在高位的前10家企业，至少有一半企业出现业绩下降，尤其是疫苗企业百克生物（688276.SH）和金迪克（688670.SH），股价跌幅分别为52.13%和53.97%。

尽管IVD企业睿昂基因（688217.SH）上半年营收增长，但2024年12月初，睿昂基因的实际控制人、董事长兼总经理熊慧女士及其他高管因涉嫌诈骗罪被批捕，导致股价下跌。

生物医药行业遇资本寒冬，直接影响了CXO领域，美迪西（688202.SH）全年股价下跌52.06%，其他CXO企业皓元医药（688131.SH）、阳光诺和（688621.SH）等企业全年股价同样有所下降，跌幅分别为1.74%、44.20%。

因为IPO政策收紧，2024年科创板新上市的生物医药企业仅有益诺思（688710.SH）1家，占总上市企业数的0.89%。据东方财富网数据，2022年～2023年申报科创板IPO的医药企业中，至少有8家企业于2024年确定终止审核。

▌并购重组的“春天”？

科创板成立五周年之际，一系列政策的出台为科创板发展指明了方向。

6月1日，中国证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》（简称“科八条”），尤其指出要更大力度支持并购重组。包括：支持科创板上市公司开展产业链上下游的并购整合；提高并购重组估值包容性，支持科创板上市公司收购优质未盈利“硬科技”企业；丰富并购重组支付工具，开展股份对价分期支付研究；支持科创板上市公司聚焦做优做强主业开展吸收合并。

9月，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”），其中明确支持跨界并购、允许并购未盈利资产。

“科八条”“并购六条”等政策的发布，让并购重组逐渐成为趋势。股价“涨幅王”浩欧博就是通过并购重组顺利易主。2024年10月，港股上市公司中国生物制药（01177.HK）采用“协议转让+部分要约”的方式进行收购，最终获得浩欧博55%的控制权。交易完成后，浩欧博的控股股东变更为辉煌润康，实际控制人变更为中国生物制药。

同样受并购重组影响的还有惠泰医疗（688617.SH），其全年股价涨幅为33.85%。早在2024年2月，迈瑞医疗就以66.5亿元自有资金收购了惠泰医疗21.12%的股份，成为科创板首单“现金A收A”实现控制权转让的案例。

由此，以产业整合升级为目的的并购重组成为企业IPO之外的另一条“出路”。近日，令业内热议的“蛇吞象”式并购在科创板上演。2024年12月22日，海尔生物（688139.SH）公告，公司与上海莱士（002252.SZ）签署《吸收合并意向协议》，由海尔生物吸收合并上海莱士。此前6月，海尔生物即斥资125亿元入主上海莱士，而6个月后，海尔生物要彻底吸收上海莱士。自12月23日起，海尔生物停牌。

“当前宏观政策鼓励并购交易，但创新药企的并购在实操层面依然存在非常大的困难，实际上这种并购交易是非常好的路径，对双方都是有利的，都能分别获得益处，有基础的企业可以获得更好的创新管线，在创新创业路上的企业可以获得好的资源支持，达到共赢。”贝达药业董事长兼首席执行官丁列明近期在公开场合表示。

今年以来，这类产业资源整合的案例不断出现。圣湘生物在2024年5月9日完成了对湖南圣微速敏生物科技有限公司100%股权的收购，交易金额为12,333万元人民币。圣湘生物还收购了First Light Diagnostics, Inc. 21.69%的股权，交易金额为222万美元。

心脉医疗在2024年7月初宣布了一起大手笔收购，将通过全资子公司以6500万美元（约合人民币4.63亿元）收购欧洲医疗器械公司Optimum Medical Device Inc.的72.37%股权。

奥精医疗在2024年4月以约2500万元人民币（324.6万欧元）的自有资金全资收购了德国口腔医疗器械公司HumanTech Dental GmbH（HTDental）。

此外，热景生物、三友医疗、麦澜德、康众医疗、艾迪药业、康为世纪都公开过收并购计划。创新药企已经从“亲力亲为”模式转变为资源整合方式做战略布局。

为了更好地出海和募资，企业还会选择“A+H”两地上市。2024年，科创板生物医药企业中，百利天恒（688506.SH）和迈威生物（688062.SH）均披露赴港上市计划。

因此，业内有一种观点是：现在虽然是行业的冬天，但实际是并购的春天。

▌百济、联影千亿市值独美，心脉、圣湘大方分红

上交所数据显示，2024年11月30日，科创板579家公司A股市值合计达6.55万亿元，平均数113.19亿元，中位数51.97亿元。科创板141家公司市值超过百亿，其中13家公司市值超过500亿元，7家公司市值超过1000亿元。

记者梳理东方财富数据，截至12月25日，科创板生物医药112家企业市值合计达9486.61亿元，占科创板所有企业总市值的14.48%。较2023年12月20日收盘时科创板生物医药企业总市值10200亿元，同比下降约6.99%。

其中，市值超2000亿的企业有1家，为百济神州（688235.SH），市值超1000亿元的2家，为百济神州和联影医疗（688271.SH）；市值超200亿的有10家。112家生物医药企业的市值均值为86亿元。

百济神州为科创板市值最高的企业，其市值达2231.29亿元，而市值最低的睿昂基因仅达11.07亿元，二者相差近202倍。排在第二的联影医疗以1047.09亿元的市值仅次于百济神州。百济神州和联影医疗的总市值为3278.38亿元，占112家企业总市值约三分之一。

根据E药经理人公开的“全球制药企业市值TOP50”可以看出（数据截至2024年12月4日收盘），百济神州位居第24位，同时百利天恒成功挺进全球药企市值前40。百利天恒2023年1月6日在科创板挂牌市值仅99亿元，而今其市值已近乎翻了8倍。

除了反映市场对企业整体评估和预期的“市值”外，稳定的现金分红政策同样能提高一家公司的投资吸引力。

据财联社星矿数据提供数据显示，科创板医药行业2024年上市公司分红部分，排在前列的有心脉医疗（688016.SH）、圣湘生物（688289.SH）、奥泰生物（688606.SH）等。

2024年心脉医疗现金分红金额最多，合计派现金额为2.03亿元。2024年派现金额超过1亿还有圣湘生物（688289.SH）、奥泰生物（688606.SH）、艾力斯（688578.SH）和吉贝尔（688566.SH）。112家企业中，实施现金分红方案的企业占比67.3%。

纵观医药板块投融资放缓，未实现盈利的创业公司融资越发艰难的大背景下，企业能否穿越周期、活下来成为关键，而并购重组有望在明年持续活跃。