财联社12月11日讯（编辑 杨斌）新一轮转债赎回高峰又将到来，本周剩余两个交易日有6只转债将停止交易，年底前至少还有15只转债等待强赎。四季度以来，转债强赎数量激增，但值得注意的是，公告不强赎的转债数量也同步上升。

年内至少还有15只转债等待强赎

今日，拓斯转债迎来最后一个交易日。根据此前的公告，拓斯转债已触发有条件赎回条款，公司董事会决定行使可转债的提前赎回权。结束今日交易后，拓斯转债将于12月16日结束转股，17日正式摘牌。

截至今日收盘，拓斯转债下跌10.37%，收于255.00元。拓斯转债已确定按照101.16元/张的价格被强赎回，若以今日收盘价买入且不转股持有至强赎，将产生60.33%的亏损。

图：年内确定强赎的转债

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

此外，华统转债于今日执行强赎，豪能转债于今日结束转股、明日强赎。目前，年内确定要强赎的转债至少还有15只，其中14只已确定了强赎执行日。

确定强赎意味着上市公司将会以略高于面值的价格赎回可转债，对于投资者特别是追涨买入高溢价转债的投资者，应尽快卖出或转股，否则可能面临巨大的亏损。除了拓斯转债，上述等待强赎的转债持有至强赎收益率普遍低于-30%。

一般而言，转债在强赎日前三日停止交易。根据沪深交易所2022年发布的可转债交易新规，在可转债最后交易日的证券简称前增加了“Z"标识，以提醒该可转债的投资者及时交易。今日，拓斯转债更名为“Z斯转债”。若未及时卖出，停止交易后还将有3个交易日的转股时间，此时只能进行转股操作。

本周剩余两个交易日，城地转债、文灿转债、龙净转债、瀛通转债、汽模转2、宇瞳转债都将迎来最后的交易日。明日也是泰林转债的最后转股日。

不强赎与强赎数量同步上升

随着9月末权益市场短时间内大涨，较多转债的正股触及转债的强赎线。部分转债决定强赎，四季度迎来转债强赎潮。

今年前三季度，单月公告强赎的转债不超过3只。9月份公布强赎的转债数量为1只，10月份增至6只，11月多达17只转债公告强赎。从执行强赎的情况来看，10月公告强赎的转债大多在11月下旬完成强赎，而12月中下旬将迎来新一轮转债强赎高峰。

强赎意味着转债期权价值即将丧失，一般是转债价格的利空因素，此前也有较多机构提示了转债强赎的风险。值得注意的是，触发强赎线未必确定强赎，在四季度强赎公告数上升的同时，公告不强赎的转债数量也在上升。

前三季度，单月公告不强赎的转债也不超过3只。9月份公告不强赎的转债数量为3只，10月份增至10只，11月多达15只转债公告不强赎。

华安证券固收首席颜子琦认为，不强赎主要归因于市场预期、公司财务与转债估值等因素。市场波动使未来预期不明，强赎或致再融资成本攀升及市场失衡，公司为稳预期而不强赎。财务上，波动加剧财务不确定性，公司为保资金流动性与灵活调配，放弃强赎。至于估值，强赎可能引发估值连锁反应，损害自身转债价值与交易，公司因此选择公布不强赎以规避风险，维持市场稳定与自身利益平衡。

以震裕转债为例，12 月 10 日触发强赎线，但公司董事会审议通过了不提前赎回震裕转债的议案。震裕转债昨日大涨了6.33%，今日又上涨了2.07%。

图：12月公告不强赎的转债

（资料来源：Choice数据，财联社整理）

华西证券宏观固收团队指出，强赎压力最大的时点可能已经过去，发行人在充满强赎理由的11月，依然存在约一半的发行人最终不执行强赎。不提前赎回公告落地后，前期强赎预期带来的估值压制会快速消退。强赎倾向对高平价转债估值的系统性压制不算明显，随着强赎预期放缓以及转债需求改善，价位温和的中等平价品种估值或迎来系统性修复。