“并购六条”暖风下，上市公司跨界并购切入新兴产业再添一例。12月10日晚间，零售业巨头友阿股份（002277.SZ）披露收购预案，拟通过并购切入半导体产业。今日复牌后，公司股票一字涨停，报3.69元/股，涨幅10.15%。

预案显示，友阿股份拟以发行股份及支付现金方式，向蒋容、姜峰、肖胜安等37名交易对方，收购深圳尚阳通科技股份有限公司（简称“尚阳通”）100%股权，并募集配套资金。

鉴于标的资产的审计、评估工作尚未完成，本次交易的具体交易价格、股份与现金对价支付比例尚未确定。

公告显示，本次交易发行股份方式支付部分，发行价格已确定为2.29元/股。

作为此次收购标的公司，尚阳通主营高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务，属于国家战略性新兴产业。

通过收购尚阳通，友阿股份将从百货零售切入功率半导体领域，在打造第二增长曲线的同时，加速发展新质生产力，增加新的利润增长点，进一步提高上市公司持续盈利能力。

标的资产盈利能力突出

公告显示，尚阳通是国内领先的半导体功率器件设计企业之一，主要从事高性能半导体功率器件的研发、设计和销售业务，是国内最早在 12 英寸平台实现超级结 MOSFET 量产的企业之一。截至11月30日，尚阳通共拥有授权集成电路布图设计65项，授权专利98项，其中授权发明专利75项（含境外发明专利3项）。

此前，尚阳通曾经历一番IPO历练。去年5月，尚阳通向上交所提交IPO申请，拟在科创板募资17.01亿元，发行新股数量不超过1702.45万股，占发行后总股本不低于25%。在IPO问询中，尚阳通曾提到，根据首次报送预计市值分析报告（2023年4月28日为基准日），公司按照可比公司市盈率和市销率计算出的估值分别为105.65亿元和68.12亿元。

今年7月，尚阳通撤回了IPO申请。不过，尚阳通初心不改，此番通过携手友阿股份再战资本市场，以期大力发展半导体主业。

公告显示，2022年至今年前10月，尚阳通营业收入分别为7.36亿、6.73亿和4.81亿，同期净利润分别为1.39亿、8328.13万元以及3131.73万元。

对于业绩的波动，公告解释称，主要源于宏观经济变化、行业内竞争加剧和研发持续高投入。友阿股份表示，随着行业市场的逐步复苏，市场占有率稳步提升，产品毛利率的改善，研发成果的不断有效转化，预计标的公司盈利水平将得到恢复和提升。

从财务数据来看，尚阳通一直保持着较高比例的研发投入。公告称，2022年、2023年，尚阳通研发费用率分别为11.72%、10.58%，预计2024年将会进一步增长。同时，尚阳通投资的功率器件可靠性实验室已取得CNAS实验室认证，并获得TUV莱茵汽车功率器件检测认证服务实验室资质。持续的研发投入与高水平的实验室建设，有望为标的公司筑起强有力的竞争优势。

此外，受股权激励影响，近几年，尚阳通每年需确认超千万元的股份支付费用。未来，随着尚阳通收入规模的增长，以及股份支付费用确认的减少，其盈利水平有望得到提升。

切入半导体，打造第二增长曲线

近年来，友阿股份深受零售行业变革影响。随着消费者习惯改变，以及电商、即时零售等新兴业态冲击，传统实体百货零售面临的行业竞争日益加剧。通过此次收购，友阿股份有望站上半导体产业风口。

根据Omida的数据及预测，2023年全球功率半导体市场规模达到503亿美元，预计2024年全年将增长至522亿美元，2027年市场规模将达到596亿美元。我国作为全球最大的功率半导体消费国，市场规模预计2024年将达到 206亿美元，占全球市场约为39%，市场前景广阔。

当前，半导体国产替代进程加速，国内企业有望迎来产业发展机遇。以尚阳通主要产品超级结MOSFET为例，据芯谋研究数据，2021年中国国内MOSFET 市场规模为46.6亿美元，预计到2025年将达到64.7亿美元，复合增长率为8.55%，增速高于全球市场。与此同时，据芯谋研究预测数据，2022年超级结 MOSFET 国产化率仅为20.70%，存在较大提升空间。

值得一提的是，尚阳通招股书显示，在新能源汽车、光伏储能等新兴增量市场，尚阳通已经有了稳定的知名客户积累。如新能源充电桩领域英飞源、特来电、永联科技等；汽车电子领域比亚迪、英博尔、欣锐科技和威迈斯等；光伏储能领域昱能科技、洛伦兹、艾罗能源；工控自动化领域麦格米特、动力源、创联电源等。

伴随国产化率逐步提升，尚阳通市场份额也在逐步提高。招股书显示，2020至2022年，经估算，尚阳通超级结MOSFET市场份额分别为3.23%、5.85%和 10.04%。

依托本次交易，尚阳通优质半导体资产将注入上市公司，友阿股份业务将拓展至功率半导体器件领域，有效拓宽盈利来源，提升整体资产规模，提高可持续经营能力。

友阿股份表示，本次交易完成后，公司将积极进行半导体功率器件行业的技术研究和前瞻布局，持续进行新技术、新产品的开发与应用，加快上市公司战略转型，分享半导体行业成长红利。

零售巨头借道尚阳通切入半导体产业，拥有国企基因的友阿股份将藉此实现转型破局，一方面谋求国有资产保值增值，另一方面提升公司盈利能力，回报全体股东。