11月26日，港股大盘低位缩量小幅震荡。恒生指数最终微升8点或0.04%，收报19,159点。恒生科指微跌0.3%，收报4,221点。大市成交金额减少至1,222亿港元，港股通净流入68.6亿港元。

中泰国际称，特朗普预告对中国商品加征10%关税，并预告对来自加拿大及墨西哥进口商品加征25%关税，美元指数一度上扬，离岸人民币一度跌至7.2727的四个多月新低。港股暂时没有跟随汇价大幅走弱，但是后续市场能否企稳，关键在于政策面应对外贸风险的及时性、系统性和力度。

盘面上，电讯、互联网零售及部分内房股走强，澳门10月入境旅客同比上升13.7%，博彩股明显上扬。中国单方面免签国名单再扩大，刺激航空股多数上涨。航运股则受到关税消息影响而下跌，特斯拉中国降价拖累汽车股。

中泰国际表示，当前恒生指数下一重要支持位在18,500点左右，即相当于9月24日央行、证监会及金融监管总局公布一揽子增量政策的水平。政策底需要被重新夯实，潜在的高关税和地缘政治冲突升温等外部不确定性是当前“倒逼”政策更早出台和力度加强的重要逻辑。

不过，中泰国际仍然强调，在统筹高质量发展和高水平安全的政策主线下，中央财政会更倚重新质生产力、“两重”建设等投资方向。金融监管总局党委书记、局长李云泽近日主持召开保险业高质量发展座谈会，强调发挥保险资金长期投资优势，持续支持国家重大战略，加大对战略性新兴产业、先进制造业、新型基础设施等重点领域投资力度，更好服务新质生产力发展。在金融资源将更多向国家安全、产业自主、“两重”建设等领域倾斜的预期下，与内部建设相关的新基建、旧改、高端制造板块有望展现更好的弹性。

行业动态：

AI概念板块：周二AI概念板块波动加大，周一大涨的创新奇智（2121 HK）和第四范式（6682 HK）单日分别下跌15%和11%。第四范式先前已累计巨大涨幅，自10月底起至今上涨41%；创新奇智同期上涨17%。百度（9888 HK）旗下无人驾驶服务平台“萝卜快跑”正计划于香港进行试运营，将于年底前在香港国际机场产开首阶段测试。百度周二单日上涨4.1%，近一个月下跌6.8%。

昨日恒生医疗保健指数上涨0.4%，但主要企业波幅不大。中泰国际留意到日前美国国会下属的美中经济与安全审查委员会(USCC)在提交的2024年年报中指出建议，希望立法要求中国生物科技企业在美国从事基因和药物研发的中国企业需经过美国卫生部批准。

中泰国际认为，如实行将对美国业务占比较大的CXO板块带来负面影响，另外也可能造成中国药企出海变难，但对于企业的业绩面来说，目前在美国获批的中国药品非常少，中国药企中除CXO板块外，主要收入源在中国，因此目前来看美国政策对多数中国药企的业绩面影响有限。

昨日光伏板块普遍上升。信义光能(968 HK)、福莱特玻璃(6865 HK)、协鑫科技(3800 HK)上升1.3%-3.0%。消息面上，近日中国机电产品进出口商会安排“光伏行业对外贸易企业自律座谈会”。商务部官员以及22家国内光伏企业的高层代表出席。会议提出，企业要发挥关键作用，加强自律，开展良性竞争，共同维护好中国制造的国际形象。商会要不断凝聚行业共识，团结各方力量，规范行业竞争秩序。政府要为行业营造良好政策环境。

昨日港股虚拟资产ETF调整。港股现货比特币及以太币ETF分别下跌约4.5%及0.5%。比特币由98,000美元水平下跌至92,500美元水平。以太币则在3,400美元水平波动。经过近月利好情绪后，市场需要更多实质消息/政策公布以维持升势。