今日机构评论偏向多头。
2024.11.22
『品种趋势概览』
『品种专题解读』
股指：短期震荡
股指。周四市场继续窄幅震荡，沪指微涨，两市成交额1.6万亿元，个股涨跌参半。从中期角度来看，在明年两会召开之前，政策预期仍将对市场形成支撑，下一步关注12月政治局会议和中央经济工作会议。因此，短期市场缺乏进一步上行驱动，或呈震荡走势，关注增量资金流入情况，中期随着政策预期发酵，基本面预期改善，市场仍将继续上行。
黑色系板块：短期价格有一定支撑
螺卷。本周螺纹产量环比基本持平，表需略有增加，库存小幅下降。热卷供需双增，延续快速去库。五大材产量增加，所以铁水产量预计也保持比较高的水平，目前总体市场矛盾不大，且政策有一定预期，盘面价格有一定支撑，但盘面连续反弹后继续上涨还需要新的驱动。
铁矿。五大材产量环比增加，同时表需回升，库存下降，钢材端的压力不大，预计铁水产量保持高位，铁矿需求有支撑。供给端近期变化也不大，目前矿价还是有一定支撑，但连续反弹后考虑到中长期过剩的格局，预计短期震荡为主。
双焦。五大钢种产量和表需环比都有增加，加上政策预期以及冬储预期仍未证伪，双焦价格有所回升。但是考虑双焦现货市场走势较弱，价格上方还是存在一定压力，单边大幅上行概率不大，预计震荡偏强运行。
玻璃。玻璃本周小幅累库，但是并不意味着玻璃基本面改善就此结束，基本面对盘面方向影响暂时不明朗。目前主要还是宏观的影响，现在宏观预期仍有反复，玻璃短期预计仍是宽幅震荡运行。
纯碱。纯碱库存连续两周小幅下降，市场对于纯碱基本面改善预期加强。但是纯碱库存过剩严重，小幅下降的库存对盘面推动的持续性预计不足。目前的基本面只能对底部进行确认。纯碱整体还是区间内宽幅震荡的走势。
能源化工：PVC延续弱势
原油。隔夜油价小幅走高，俄乌局势升温叠加OPEC+可能推迟增产继续提振市场，不过EIA周度报告略微偏空以及挪威供应扰动结束，哈萨克斯坦检修即将结束限制上方空间。油价总体维持震荡走势。
沥青。11月第3周沥青行业数据显示炼厂需求总体仍显疲软，且已经进入最后赶工期间，开工则维持在上周反弹后的高度，因此周度厂库有所反弹。不过厂库社库在长期低开工的努力下已经充分下行，市场总体矛盾不大，旺季进入尾声之际静待冬储为主。隔夜国内休市期间油价变化不大，预计沥青总体震荡。
LPG。国际市场因远东地区北美货到岸增多而继续走弱，国内进口气和炼厂气均有所缩减之下，现货市场相对平稳。持续毛利偏低后PDH检修增加，预计下旬仍有收缩趋势，关注进口成本降低后对毛利改善的可能。化工需求走弱预期开始兑现，但原油带来一定支撑，盘面近期震荡维持震荡。
橡胶。泰国原料市场价格下跌。全球天然橡胶供应总体处于高产期，中国云南产区进入减产期，密切关注台风天气，本周国内丁二烯橡胶装置开工率回落，振华新材料和浙江石化检修。本周国内轮胎市场依然表现偏弱，国内轮胎开工率继续小幅回落。本周青岛地区天然橡胶总库存继续回升至42.4万吨，中国顺丁橡胶社会库存继续回升1.46万吨，上游中国丁二烯港口库存重新回落至2.46万吨。综合来看，橡胶基本面偏弱，成本面驱动放缓，宏观利好效应消退，市场情绪偏悲观。
纸浆。国内纸浆现货价格总体持稳，需求一般；下游各种纸厂开工上行为主，但幅度有限，需求对于纸浆支撑仍然不强。外盘报价持稳，欧洲港口库存累库，未来发往中国的纸浆量或有所增加。中国10月纸浆进口量为267.3万吨，环比减少0.7万吨，同比减少37.7万吨；1-10月累计进口量为2,831.0万吨，同比减少5.3%。当前中国纸浆主流港口样本库存量为173.9万吨，较上期下降1.1万吨，库存量小幅去库。
PX。前几个交易日受成本支撑走强，但昨日日盘冲高回落，夜盘持续偏弱调整，价格上方明显承压。供需面来看，正在处于边际转弱的阶段，供应端本周因为福海创装置复产，开工率再度提升，目前现货流通性宽松，PXN预计难有扩张空间。策略建议：短期价格低位区间震荡，中长期寻找高空机会，关注PX01-05逢高反套。
PTA。绝对价格依然跟随成本端波动为主，近期弹性表现不及上游，本周聚酯负荷出现回落，而下游纺织终端各集群表现也出现疲软，订单延续性不强，导致开工率下滑，随着淡季深入，不排除后续负反馈导致聚酯负荷持续回落，预计PTA整体仍维持在累库周期种。策略建议：短期价格跟随成本端波动，大方向上偏空配置，中长期逢高空。
MEG。乙二醇未能延续周三强势表现，上方压力偏大，叠加聚酯链下游需求疲软表现，拖累整体情绪，叠加目前估值偏高，利润亏损过快，因此上方相对承压，周四日内部分多单减仓，小幅回调。华东主港地区MEG港口库存总量56.02万吨，较本周一降低1.31万吨。策略建议：短期价格区间震荡，中期01合约逢高做空，可关注01-05价差反套捕捉远期多配空间。
PR。价格在成本回调后聚合成本重心下移，据对价格跟随上游仍处于区间震荡格局中。供需面来看，华东某35万吨装置停车，预计导致开工率回落至8成下方，淡季之下的季节性累库对价格暂无支撑。下游终端接盘意向不高，场内交投气氛冷清。成本定价逻辑继续运行。策略建议：关注加工费逢高做空，PR03-05逢高做空。
PVC。近期V呈低位窄幅波动，目前站在现在的时点，市场对于01合约已经没有没有争议的空配了，对于宏观的预期已经逐渐消退而切换至交易现实。目前现实端来看，供应高开工，社会库存80万吨左右，而目前时点还会面临冬储的问题，因此弱现实持续压制价格弹性，V01合约若无突发性宏观事件发生，很难出现向上的突破。策略建议：短期价格延续区间整理，V后续依然维持偏空配思路，01-05反套继续持有。
甲醇。国内外天然气制甲醇装置限气停车的逐步兑现提供利多支撑，内地CTO企业的持续外采提振市场氛围，短期看多情绪高涨。不过港口仍维持库存偏高的状态，且下游部分地区对高价甲醇已有抵触情绪，不建议搏向上空间、多单逢高减持为主，重点关注伊朗甲醇装置后续的运行状态。鉴于供给和进口端的压力逐步减弱，MTO需求保持较高景气度，精细化工品需求和冬季燃料需求带来边际增长效应，中长期还是可以寻找低买机会但上方空间受宏观氛围、MTO利润和港口库存去化幅度的压制。
聚烯烃。PP检修增多且未见拐点，下游开工继续抬升，库存持续去化，PP静态格局进一步好转。PE检修偏多现货紧缺，下游开工回落，上游库存开始累积，PE静态格局有转弱预期。PP不断靠近由强转弱的拐点，PE当前或是现货最强的时间窗口，由于PE的基本面已经有转弱的预期，前期的短多多单可以考虑离场。
有色金属：美元走强，铜价承压
贵金属：周四纽约尾盘，金价涨0.7%，重返2670美元一线。黄金价格连续第四个交易日上涨。近期黄金的走强主要受俄乌局势再度升级的提振。同时，美元指数高位震荡也部分削弱了黄金的上涨势头。但避险情绪主导仍为金价提供了支撑。
铜。宏观面，美国上周初请意外下降，美元指数再度走强，对铜价施加压力。基本面，铜精矿供给偏紧的格局持续，11月国内电解铜产量环比或维持下降，需求端，国内电网测订单表现尚可，光伏以及风电的订单仍有增量，加工企业存有部分订单尚未点价，铜价已经回落至阶段性低点，下游采购需求表现依然较好，周四社会库存出现小幅累增，主因周内进口铜流入较多，但随着下游需求的释放，库存有进一步去化的空间，基本面支撑较强。
铝/氧化铝。氧化铝方面，冬季天气污染对氧化铝生产的扰动仍在持续，而国内电解铝运行产能将维持在高位，氧化铝现货价格持续攀升，基本面预计维持偏紧。电解铝方面，供应端预计维稳，需求端随着铝价走弱，下游采购积极性增加，现货流通量收紧，周四铝锭库存去库加速，现货升水维持在偏高水平，且下方成本支撑较强。短期氧化铝供需错配下价格高位运行，美元指数再度反弹对铝价构成压力，铝价下方基本面支撑较强。
锌。锌矿短缺持续，锌锭产量预计保持在偏低水平，下方基本面支撑保持较强，周内库存转为去库，但美元指数再度走强，锌价上方压力较大。
镍。基本面偏弱：1.原料端供应缓解：据Mysteel调研了解，截至10月14日，在Weda Bay Nickel新配额审批通过后，印尼镍矿生产企业已有126家通过审批，总计开采额度达到2.75亿湿吨（2024年）；2.镍海内外库存仍在累库趋势中，同时供应端无明显缩量。9月精炼镍产量2.94万吨，环比增加1.1万吨； 3.终端需求暂无明显改善
工业硅：工业硅的社会库存仍在持续累库，上方整体承压。同时，进入枯水季节，西南集中减产，短期深度下跌空间有限。关注政策变化。
碳酸锂： 基本面上存在边际改善，新能源汽车销量同比大幅增加，下游游磷酸铁锂需求旺盛，碳酸锂库存有所下降。同时，海外矿端减产扰动增多。但过剩格局下，向上面临套保压力逐步增大，投机谨慎参与。
农产品:油脂再度大幅调整
油脂。昨日油脂整体下跌，尤其棕榈油跌幅较大，接近4％。主要因宏观面和政策面的影响，美国特朗普关于环保局局长的提名和中国取消部分商品的出口退税均利空于油脂。此外，此前棕榈油的持续上涨价格创两年半高位，豆棕菜棕的严重倒挂也使得棕榈油存在技术性修正的需求。不过油脂的基本面仍然偏利多，本轮下跌我们还是把它看为调整，后市仍有望再度走强。
豆粕/菜粕。昨日夜盘菜粕大跌，近期加拿大菜籽出口压力较大，期价大跌造成进口成本受到压制，且国内油厂菜籽库存一直未完成有效去库，市场对此情绪消极。因此菜粕市场持仓有向远月移仓的倾向，去博弈未来中国进出口贸易方面的政策，豆粕则由于宽松库存和基本面转好比较抗跌，预期国内粕类均承压且已达低位，建议观望。
白糖。延续震荡。南北半球榨季转换，四季度至明年一季度全球糖市供应边际转紧，不过受北半球增产预期以及需求减弱影响，原糖上冲动能不足。本月下旬广西将迎来大规模集中开榨，市场供需格局或有转变，关注现货报价变化情况及进口结构。预计糖价短期大概率维持震荡走势。
棉花。维持震荡走势。USDA11月报告，美棉出口下调，影响中性偏空。当前国内新棉采摘基本结束，供应端压力增加之下，今年棉花产量同比预计进一步上调，使供应宽松格局更为明显；需求端淡季氛围持续，下游纺企开工率有下降迹象，库存累积，预计短期棉价维持弱势震荡。
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