《风口研报》今日导读
1、弘信电子（300657）：①公司一方面全资收购与英伟达精英级合作伙伴安联通100%股权，同时与燧原科技深度合作，通过安联通+燧原打通英伟达算力与国产算力相结合的模式，为客户提供其最需要的算力硬件解决方案；②公司与燧弘华创协助庆阳市建设国产燧原万卡集群，2024年底规划达到5万P算力，推动智谱华章、首都在线、燧原科技等大模型及AI芯片公司联合建设庆阳AI城市项目；③公司与首都云签订3年3亿元的《算力服务协议》，并取得深圳某国资6年1.35亿元《算力服务业务项目合同》，还与多个头部大模型公司展开紧密合作，预计显著扩大公司的算力租赁业务规模；④民生证券方竞看好上半年母公司不仅FPC业务亏损明显收窄，新增算力业务贡献利润1.29亿元，同比增长127.20%，预计公司2024-26年将实现归母净利润1.53/4.41/7.64亿元，同比增长135.2%/87.4%/73.2%；⑤风险因素：AI芯片供应紧张、行业竞争加剧。
2、金牌策略：①申万宏源证券：政策效果验证期开启，市场阻力增加；②兴业证券：抓住主要矛盾，保持多头思维，岁末年初是市场传统做多窗口；③民生证券：风格切换或将出现，强美元与特朗普交易的第二阶段。
主题一
手握英伟达/燧原算力卡并推动智谱华章共建AI城市项目，分析师看好公司算力业绩已实现翻倍增长，传统消费电子业务受益Mate系列供货地位、亏损收窄明显
明年算力的需求，结构上走向推理，当前海外都在找明年推理应用环节的“明星”。国产厂商同样在陆续发布相关产品，以覆盖AI推理和AI训练需求。
民生证券方竞此前深度覆盖弘信电子，公司正由传统FPC企业转向开拓算力制造及租赁，将以高性能AI服务器为突破口，以AI智算中心为底座，通过人工智能应用赋能千行百业，打造公司第二增长曲线
公司一方面全资收购与英伟达精英级合作伙伴安联通100%股权，同时与燧原科技深度合作，通过安联通+燧原打通英伟达算力与国产算力相结合的模式，为客户提供其最需要的算力硬件解决方案。
目前，公司已形成“大模型/互联网厂商的需求——安联通/燧弘华创获得英伟达/燧原算力卡——智算中心+传统能源企业支持落地“的闭环商业模式，在算力建设和算力租赁方面均具备独特的竞争优势。
方竞看好上半年母公司不仅FPC业务亏损明显收窄，新增算力业务贡献利润1.29亿元，同比增长127.20%，预计公司2024-26年将实现归母净利润1.53/4.41/7.64亿元，同比增长135.2%/87.4%/73.2%。
一、布局算力建设+租赁，打造全新增长曲线
公司已与英伟达精英级合作伙伴北京安联通科技有限公司达成收购意向，将拥有优质的英伟达芯片资源，并与燧原科技的紧密合作，结合英伟达和国产算力的双线发展策略，确保客户在算力卡性能、安全性方面得到双重满足。
作为目前重要业绩来源，公司已与甘肃天水政府合作预计投资10亿元建设AI算力服务器智能制造基地，2023年一期年产2万台AI算力服务器已建成投产。
此外，公司、燧弘华创协助庆阳市建设国产燧原万卡集群，2024年底规划达到5万P算力，推动智谱华章、首都在线、燧原科技等大模型及AI芯片公司联合建设庆阳AI城市项目。
客户方面，公司与首都云签订3年3亿元的《算力服务协议》，并取得深圳某国资6年1.35亿元《算力服务业务项目合同》，还与多个头部大模型公司展开紧密合作，预计显著扩大公司的算力租赁业务规模。
二、消费+新能源双轮驱动成长
FPC具备配线密度高、重量轻、厚度薄、易弯折的特点，是PCB行业的重要组成部分。智能手机及可穿戴设备、汽车电子、算力等FPC下游应用领域持续放量增长。
公司FPC产品以高技术、高品质、高交付能力参与市场竞争，已基本实现国际设备的国产化改造，在软板产品上积累了显著的竞争优势。
客户方面，公司已成为华为Mate60全系列屏幕软板的核心供应商，预计中高端FPC产品前景广阔，增长动力强劲。
主题二
金牌策略：强美元压制风险偏好，短期市场阻力增加
本周市场出现回调，成交额等情绪指标也有所回落，券商总体看法中性。短期偏空的因素主要还是在海外，美元指数创下去年11月以来新高带动全球风险资产同步回落。
而对于A股来说，申万认为当前政策效果验证期开启，市场阻力增加。需要淡化对于跨年行情的预期。
兴业证券观点偏乐观，认为仍需保持持多头思维。岁末年初是市场传统做多窗口，从历史经验来看过去16年的市场，有10年的行情都在四季度启动，10-12月市场胜率偏高。
风格方面，短期波动率下降、成交额收缩，大盘、价值风格或具备韧性。
一、申万宏源证券：政策效果验证期开启，市场阻力增加
短期A股市场交易博弈特征明显，但并未脱离一般规律的约束。若牛市逻辑演绎不能一鼓作气，那么当前市场就处于历史低性价比区域。
重申中期展望：如果政策效果验证期开启，市场的主要矛盾可能转变为特朗普关税和国内政策对冲的相对影响。彼时，国内政策态度的重要性下降，实际政策布局和执行更加重要。
跨年窗口，国内和海外都是关键政策布局期，彼时市场主要矛盾切换，风险偏好可能逐步回落，维持2025年春季行情可能偏弱的判断。
中期结构推荐方向不变：新能源(供给压力缓和进程快)、科创(25年创投市场拐点，一二级联动机会增加)、港股互联网(基本面拐点已确立的核心资产)。跨年行情偏弱，稳定资本市场预期力量再发力，彼时A500可能有超额收益。
二、兴业证券：抓住主要矛盾，保持多头思维
近期市场再次出现波动，一方面是特朗普2.0交易持续演绎，美元美债大幅攀升，拖累全球风险资产表现，并对国内形成扰动。
特朗普当选带来的再通胀预期，叠加本周美联储主席鲍威尔表态不急于降息，近期美元指数快速攀升创下去年11月以来新高。与此同时，十年期美债利率也升至4.4%以上。受此影响，市场风险偏好出现回落，全球风险资产普跌。
从历史经验来看，岁末年初是市场传统做多窗口，跨年行情值得期待，过去16年的市场，有10年的行情都在四季度启动。
关注以“新半军”为代表的新质生产力方向。
三、民生证券：风格切换或将出现，强美元与特朗普交易的第二阶段
A股市场正在从游资风格向常态化回归，国内经济修复既减弱了市场对政策预期的博弈，又有助于市场向基本面现实回归。
本周出口退税政策的调整公告也表明，政策端对部分潜在产能过剩风险行业的态度是通过需求侧取消补贴、以市场机制倒逼产能出清，而不是扩张需求。
海外强美元与特朗普交易的第二阶段，开始交易其政策对需求损害的预期，这一阶段可能会持续到2025年1月特朗普正式就职。
从历史经验看，A股4次在市场市场成交额下降、隐含波动率下降的调整期中，大盘风格和价值风格资产在市场见顶后的表现中具备较强的韧性。