2024.10.28

南华期货：宏观预期支撑焦炭强势反弹【偏强震荡】

焦炭一轮提降落地，焦化利润承压回落，抑制焦炭开工积极性和焦煤补库需求，焦煤库存向上游矿山转移。近期铁水产量继续环比增加，焦炭炼钢需求良好，但钢厂盈利率回落，焦炭补库需求一般，维持刚需采购。短期内亏损钢厂数量不多，钢材产量缩减驱动不足，随着钢材表需见顶，钢材现实矛盾逐渐累积。展望后市，宏观逻辑重新主导盘面走势，双焦短期内有望偏强震荡，但地方化债与消费刺激的政策导向对钢材需求的拉动作用有限，中长期双焦价格重心难以上移。关注短期内盘面升水现货带来的正套机会。

东吴期货：双焦走势并不明朗，焦炭基本面尚可【震荡】

目前双焦走势并不明朗，没有明显的单边趋势。焦炭基本面尚可，焦煤基本面略差，但是没有过大的矛盾。在宏观层面仍有不确定性的情况下，预计维持震荡走势。

光大期货：双焦领涨黑色系，政策预期支撑盘面【偏强震荡】

市场预期特别国债的发行或有望在下月初落实，市场情绪再度转暖。

基本面来看，截至上周，钢厂的利润目前仍旧较好，钢厂盈利率回落到65%左右，高炉开工率以及铁水产量继续回升，铁水产量本周回升1.33万吨至235.69万吨/日，对于焦炭的现实需求仍旧有较好的支撑。焦煤方面，焦炭第一轮提降落地后，焦化企业推迟焦煤采购，而目前焦煤的库存水平处于中性偏高的位置，因此焦煤供需格局对盘面支撑较为有限。短期宏观预期主导盘面，双焦走势大概率维持偏强震荡格局。而若政策不及预期，或市场交易主线回归基本面，供需格局弱势或带来价格回调风险。

恒泰期货：焦炭市场短期震荡运行，建议观望【观望】

基本面/盘面：供给上，焦炭第一轮提降落地，焦企开工率和产能利用率预计小幅回落。需求上，下游钢厂补库需求趋缓，采购积极性有所下降，但铁水产量持续回升提供焦炭需求支撑。总体上，焦炭市场供需基本面相对平衡，预计短期焦炭处于震荡运行阶段。中长期来看，焦炭价格的回升需关注宏观环境转暖以及产业链上下游去库情况。

新湖期货:现实与宏观劈叉，焦炭期价宽幅震荡【震荡】

现货端，日照港准一级冶金焦出库价1760，环比-0，基差-62.5，环比-47.5。现货方面，周末宏观预期再起，下游钢材价格随宏观情绪反复，中下游补库积极性一般，港口价格趋稳。上周河钢招标，焦钢博弈之后，首轮提降落地，节后随着焦化厂和钢企开工的快速上行，基本面供给逐渐宽松，目前预计在11月底前一共有2-3轮提降。盘面主要跟随成材和宏观情绪变化，临近会议，宏观预期与现实劈叉，建议等待政策落地，操作上，逢高升水可以期现正套。

华泰期货：焦炭首轮提降，双焦震荡运行【震荡】

供给方面:焦炭一轮提降落地之后，焦化仍有部分利润，目前维持微利状态。本周焦炭产量小幅回落，但仍处年内高位水平。焦煤方面，焦煤产量环比回升，国庆期间停产煤矿陆续复产，蒙煤通关整体提升，海运煤进口环比恢复，焦煤供给整体保持增长。本期焦炭日均产量113.7万吨，周环比减少0.25万吨。

需求方面:近期黑色系盘面震荡运行，本期铁水产量小幅增加，目前钢厂维持盈利，钢材产量增长，焦煤焦炭刚需保持韧性。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.14%，环比上周增加0.46%，同比去年减少0.35%;高炉炼铁产能利用率88.48%，环比增加0.49%。钢厂盈利率64.94%，环比减少9.52%;日均铁水产量235.69万吨，环比增加1.33万吨，同比减少7.04万吨。

库存方面:焦炭总库存有所累积，仍维持低位，下游补库动作有所减弱。焦煤方面，焦煤库存小幅累库，处于中位水平，港口库存偏高，下游库存维持低位本。根据Mysteel调研数据，本期247家钢厂焦炭库存568.1万吨，环比增加5.11万吨。247家钢厂焦煤库存737.5万吨，环比增加1.84万吨。

整体来看，焦煤方面，国庆节后焦煤供给快速恢复，钢材复产带动焦煤消费改善，目前下游补库力度趋缓，加之投机需求转弱，焦煤现货价格有所松动，但是宏观预期有所好转，因此短期焦煤价格维持震荡，关注后续政策及钢厂复产的持续性。焦炭方面，随着铁水产量增加需求小幅增加，但钢厂利润收缩，市场对于后期焦炭提降仍有预期，短期来看，焦炭价格震荡运行。