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首份主动权益基金三季报亮相,净值回血背后依旧净赎回,知名基金经理施成称已“看到曙光”
①国投瑞银进宝三季度净值回血15.10%,但该季度投资者净赎回接近3383万份;
                ②施成表示,看到了新需求的曙光,国内和国外两方面均是如此,他看好2024-2025年能够兑现成长的公司的行情。

财联社10月23日讯(记者 沈述红)知名基金经理施成管理的国投瑞银进宝披露了三季报,这也是全市场首只披露三季报的主动权益基金。

数据显示,该产品三季度净值回血15.10%,规模也叫上季度提升至17.61亿元,但产品依旧处于净赎回状态,单季度投资者净赎回接近3383万份。

在持股变动上,国投瑞银进宝三季度减持了科达利、宁德时代、永兴材料、天赐材料、亿纬锂能,新进德业股份、阳光电源、比亚迪、锦浪科技为前十大重仓股,同时持有中矿资源的股票数量维持不变。

施成表示,龙头公司逐步走出低谷,个别甚至获得一定的估值溢价。另外,他看到了新需求的曙光,国内和国外两方面均是如此。“以新能源、TMT为代表的业绩成长行业,部分环节在2024年,已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上,看好2024-2025年能够兑现成长的公司的行情。”

净值回血背景下依旧净赎回

在过去的三季度,施成管理的国投瑞银进宝净值回血15.10%,这也是该基金今年以来连续两个季度亏损后首次实现季度正回报。也因此,国投瑞银进宝的管理规模从二季度末的15.90亿元上升至三季度末的17.61亿元。

不过,整体看,这只产品前三季度依旧亏损8.23%。另外,截至10月21日,该产品亏损幅度为14.39%。

虽然在三季度净值有所修复,但国投瑞银进宝依旧处于净赎回状态,单季度投资者净赎回接近3383万份。

仓位上,截至9月底,国投瑞银进宝股票仓位为94.09%,较上一季度提高了1.57%,产品前十大重仓股依次为:中矿资源、科达利、宁德时代、德业股份、阳光电源、永兴材料、天赐材料、比亚迪、亿纬锂能、锦浪科技。

具体而言,该产品三季度减持了5只股票,包括科达利、宁德时代、永兴材料、天赐材料、亿纬锂能,新进德业股份、阳光电源、比亚迪、锦浪科技为前十大重仓股,同时持有中矿资源的股票数量维持不变。

国投瑞银进宝灵活配置混合型证券投资基金2024年9月底前十大重仓

施成:看到了新需求的曙光

2024年三季度,经济复苏有所反复,库存周期在底部试探,但并未走出趋势性行情。施成认为,这是中国库存周期调整最长的一次,和2010-2013年类似。对于大部分行业来说,供给已经不是关键的问题,需求是主要的矛盾。

“目前来看,龙头公司逐步走出低谷,个别甚至获得一定的估值溢价。另外,新的需求我们看到曙光,国内和国外两方面均是如此。”

外部环境来看,美联储降息周期的开启,对于包括中国和其他国家的需求启动,是重要信号。施成认为,未来利好受益于降息周期的品种。一方面,中国企业出海是长期空间更大的方向,另一方面,国内的政策转向,也为内需的恢复提供了有利条件。内外需有望共振。

“我们投资的领域,大部分环节已经走过供需的最差时点,单位盈利能力已经见底,有部分环节的盈利开始修复。”不过,施成分析,由于2020-2022年进行了较大规模的资本开支,相关产业恢复的速度并不会特别快。但在这样的背景下,出现了两方面的投资机会:

一是龙头公司将市场份额和盈利差充分扩大,这些公司将首先扩大市场份额,之后再提升盈利能力;二是在制造过剩的背景之下,应用端的创新将会加速出现,新的需求爆发,将会带来投资机会。

看好2024-2025年能兑现成长的公司行情

谈及上游资源品,以及具备资源属性的化工品,施成认为,目前的价格很可能处于长期底部。2024年年底前,所有环节的供给增加都已经基本结束,供给不会是困扰新能源大部分环节的主要因素。

施成认为,当前的核心矛盾,是充分供给的制造业产能与全球(以国内、亚非拉和半个欧洲为主)差异化的需求未被满足。在这个过程中有产品创新和掌控渠道的公司将会分享最大的红利。之后,如果行业充分景气上行,将进入周期品种表现的时间。

设备制造业方面,新兴产业的投资尚待时间。由于上一轮产能扩张较大,后续扩产节奏将放缓。整体制造业的资本开支,目前处在一个相对低谷。“预计将在1-2年后,随着新兴产业的盈利提升有所恢复。”施成说道。

新能源应用方面,去库存周期已经结束,库存周期上行也尚未发生。大幅下跌的价格,将在未来1-2年刺激需求。一方面,储能的需求预计将快速增长,拉动新能源行业增速,而光储的平价化,会进一步刺激光伏和储能装机的迅速增长;另一方面,汽车的全球化也会发生,提供稳健增长的基石,中国不断创新的汽车产品,也很可能在未来的几年里展开全球化。“我们预计新的周期将沿着应用—中游—上游的节奏展开。”

目前,他对于这轮上升期依然相对乐观。随着产品价格的大幅下跌和新技术的应用,产品的性价比大幅提升。终端的单位用量提升和新兴的应用领域出现,会带来需求新一轮的增长。但最大的风险是海外政治因素,影响海外的预期。

在TMT行业,施成看好AI持续地投入,观察AI应用的产生。缩放定律(ScalingLaws)得到市场的普遍认可,AI资本开支的持续性认同度提升。在强化学习的训练过程中,目前也符合scalinglaw的发展规律。我们认为算力的投资将会持续,而爆款应用很可能在未来的某个时间出现。

以新能源、TMT为代表的业绩成长行业,部分环节在2024年,已经出现了盈利的回升。储能、重卡等新需求的提速也在路上,看好2024-2025年能够兑现成长的公司的行情。

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