10月22日，港股量能大幅缩减，观望气氛增加。恒生指数日内高低波幅只有249点，最终微升20点或0.1%，收报20,498点。恒生科指上升0.7%，收报4,521点。大市成交金额减少至只有1,548多亿港元，交投明显减少。

中泰国际称，外资因“错失恐慌”（FOMO）的买盘以及一系列政策发布阶段性完结，当前市场进入政策落地及基本面的验证期。10年期美债收益率持续回升，对港股流动性带来部分压力。

盘面上，板块表现分化，内险、内银、地产、电讯及消费电子普遍下跌，家电、汽车、火电、核电、食品饮料板块表现较好。

A股整体上行态势仍可保持，对港股带来正面作用。A股的两融余额较9月23日增加近3,000亿元，国内投资者加杠杆，投资情绪持续向好。另外，央行新创设的支持股市市场政策工具正在落地，央行日前表示互换便利（SFISF）首次操作为金额500亿元，而股票回购增持再贷款也获多家A股上市公司表达意向。增量资金流入A股市场可支撑股市表现，而港股的高息能源、电讯、银行、工程机械以及高BETA的内险也可受惠较高的AH溢价率而上升。

中泰国际认为，当前港股恒生指数的风险溢价略低于滚动两年平均一个标准偏差，估值较月初明显下降但仍不算太便宜。若年底美国10年期债息在3.8%，风险溢价回到略低于滚动两年平均，那么19,500点左右会有较大的加仓价值。短期则在19,700至20,100有技术性支撑。

宏观动态：

多位美联储官员持续暗示“降息步伐将放缓”， 美元指数升至103.92，十年期美债收益率突破4.20%。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，倾向于在未来几个季度放慢降息步伐。达拉斯联储主席洛根再次呼吁，对降息小心谨慎，因为经济环境仍然存在不确定性。堪萨斯城联储主席施密德表示，倾向于放缓降息步伐，以便美联储做出“适度”调整。美国大选临近的“特朗普交易”和美联储降息路径的不确定性上升均支持美元持续走强，市场将重点关注11月初的非农数据和美国大选结果。

行业动态：

消费板块，泡泡玛特（9992 HK）公告指出，在海外三季度收入同比提升440%-445%带领下，公司整体第三季度收入同比增长120%-125%。持续开拓新门店，以及旗下IP产品热潮持续，带领股价从年初至今累计上涨超过200%。

周二汽车板块跑赢恒生指数。理想汽车（2015 HK）于10月14–20日内，周销量达1.2万辆，连续26周获得中国新势力品牌销量第一。另外，理想汽车将于月底公布三季度业绩，市场预计在三季度销量环比提升41%的情况下，收入将有望超出管理层指引，并预计三季度毛利率环比提升。周二理想汽车单日上涨5%，吉利汽车（175 HK）上涨7%，小鹏汽车（9868 HK）和蔚来（9866 HK）分别上升1.6%-2.7%。

医药行业多数企业昨日表现平淡，唯从事辅助生殖的锦欣生殖（1951 HK）上涨9.0%。重庆市医保局近日印发了《关于辅助生殖类医疗服务价格项目及医保支付政策的通知》，明确从明年1月1日起，将精子优选处理、取卵术等13项治疗性辅助生殖类医疗服务项目纳入基本医疗保险支付范围。根据中泰国际的了解，截止目前已有超20个省份将辅助生殖纳入医保，长远看有助提升辅助生殖的市场渗透率。

新能源/公用事业板块，昨日中广核矿业(1164 HK)大幅上涨19.6%。消息面上，因近日部份美国科企开发核电以应付人工智能及其他科技业务的能源需要，隔夜美股核能设备股上涨。事实上，10月初我们的月度报告已提出再次关注铀矿板块，并推荐中广核矿业，因为美国企业对核电需求原则上支持铀矿长远需求及价格。近月铀价也已由80美元/磅以下水平反弹至82.6美元/磅。

经过近日大幅上升后，昨日港股虚拟资产ETF回调，现货比特币及以太币ETF分别下跌约1.6%及2.5%。比特币及以太币分别由67,500美元及2,650美元水平下跌至67,000美元及2,600美元水平，两者的交易量与前一两天相若，恐怕预示调整仍会持续。