10月21日，港股大盘未能延续上周五反弹，缩量震荡下跌，恒生指数全日跌325点或1.6%，收报20,478点；恒生科技指数下跌108点或2.4%，收报4,491点。大市成交1,956亿元，较上周日均2,395亿港元进一步缩量。

盘面上，消费、科技、医药和能源股跌幅靠前。大型科网股集体下跌，阿里巴巴（9988 HK）、百度（9888 HK）、京东（9618 HK）、美团（3690 HK）、腾讯（700 HK）均跌超2%，上周五反弹显著的保险、券商以及银行等金融股昨日转跌，半导体芯片股午后回跌。

消费板块普遍下跌，九毛九 (9922 HK) 第三季主品牌同店日均销售下降 10.3% 至 32.5%，股价下跌7.2%。莎莎国际 (178 HK) 发布盈警预计中期纯利按年跌约 65% 至 69%，股价下跌 6.8%。

金价突破2700美元关口，带动黄金股逆市上涨，中国黄金国际（2099 HK）涨超5%。

接续上周五中国央行对于互换便利工具的落地，以及对年内降准降息的积极喊话，10月21日央行年内第三次调降LPR，5年期和1年期LPR分别下调25个基点，也是年内降幅最大的一次。四季度稳增长政策陆续落地，释放呵护市场的积极信号。

中泰国际认为，短期来看，市场对于人大常委会仍有增量财政政策的预期，但预期刺激的规模和赤字率或相对保守，一方面，在统筹高质量发展和高水平安全的政策框架下，强刺激政策预期正在趋于冷静；另一方面，四季度美联储降息节奏大概率放慢，美国大选临近也带来更多政治波动性，不排除财政政策需要为四季度外部环境不确定性的上升留足应对空间。

因此，中泰国际称短期市场大概率仍延续震荡，从估值及风险溢价的角度，恒指在19,500以下才会有更大的吸引力，但短期则在19,700至20,100有技术性支撑。恒指21,200点以上的成交密集区的沽压会比较大，需要更大催化剂才能企稳。当前策略以捕捉区间波段为主。

宏观动态：

房地产方面，根据初步数字，上周(10月14日至20日)30大中城市商品新房成交量达252万平方米，同比下跌8.4%，跌幅少于前周的12.0%，环比增长15.3%，差于前周的139.2%环比下跌。一及三线城市皆同比上升。上周不同类别城市同比变化率：一、二、三线城市分别为+23.2%、-40.6%、+48.1%(前周同比：-3.7%、-30.1%、+18.8%)。新房销售数字同比相对不错，而去库存也环比改善。按面积，十大城市商品房存销比为92.4，高于去年同期的86.9但低于前周的94.7。一线地市存销比为60.6，低于前周的68.9，但是二线市存销比为146.6，高于前周的129.5。

行业动态：

汽车板块最近回调，自9月底中央一系列强势政策出台后，板块在极短时间内连续拉升后回调。按周一收盘价，高贝塔的蔚小理股价已经跌至政策出台前水平附近，其中蔚来（9866 HK）更是跌破9月24日收盘价。新能源龙头比亚迪（1211 HK）股价依然坚挺。其他同业，吉利（175 HK）表现亮眼，自9月底起已经上涨20%；长城汽车（2333 HK）上涨8%。在第二轮以旧换新政策加码下，中泰国际依然看好第四季度行业销量。

昨日恒生医疗保健指数跟随恒指下跌1.93%。中泰国际认为医药行业将回归理性投资，仍推荐2024年业绩确定性较强的企业。虽然同业普遍下跌，但百济神州（6160 HK)昨日平收，公司PD-1抑制剂百泽安®（替雷利珠单抗）正式获得国家药监局批准，联合含铂化疗新辅助治疗，并在手术后继续本品单药辅助治疗，用于可切除的II期或IIIA期非小细胞肺癌患者的治疗。由于该适应症为百泽安第14项适应症，而且是辅助治疗，因此预计短期内对收入提升作用有限，但仍彰显公司的研发实力。除此以外，仍然看好康方（9926 HK)、翰森（3692 HK)、信达（1801 HK)等2024年业绩确定性强的公司。

昨日港股虚拟资产ETF持续上涨，现货比特币及以太币ETF分别上升约1.0%及3.5%。估计由于“特朗普交易”效应，比特币及以太币分别由上周五的67,500美元及2,650美元水平上升至69,000美元及2,750美元水平。但是交易量已较几日前回落，例如比特币交易量下跌约一半。注意调整风险。