财联社10月18日讯（记者高艳云）低利率时代已来，低利率环境下又该如何进行财富配置？一场头部券商的财富配置策略会给出了解决方案。

10月17日，中信证券“配置中国行”财富配置策略会在广州举行，多位知名基金公司负责人、首席分析师、基金经理以及海内外知名投资管理机构人士，共同探讨低利率环境、新常态下财富配置的思路与方案。

中信证券华南董事长陈可可致辞称，近期召开的一系列重要会议，深入讨论了涉及财政、货币、资本市场、就业、民营经济等多个领域的政策方向。所释放的信息清晰而坚定：行动起来，齐心协力，共创未来。

中信证券华南董事长陈可可

中信证券研究部首席行业分析师余经纬演讲指出，积极信号已经释放，预计接下来可以继续期待更多有针对性、有效性的稳增长政策公布和发力；四季度可能还将迎来财政政策加码；年内有望实现房价的止跌；权益资产行情有望得到提振，破净和核心资产受政策提振最为直接。

中信证券产品支持中心B角投顾配置部负责人张群称，“万物皆周期”，各大类资产、不同管理人收益轮动，难求常胜；单资产、单产品配置没有常胜将军；资产、产品的历史收益排名对未来不具有预测性；相对于单资产投资，多资产配置享受低相关性带来的免费午餐。

陈可可：投资如同生活，需要信念支撑

陈可可指出，近期，高层领导对宏观经济管理和逆周期调节的重视，显著提升了市场的信心。沪深股市10月8日成交量创下超过3万亿元的历史新高，这不仅是信心的回归，更是心气儿的体现。紧接着在10月12日，国务院新闻办举行的发布会上，财政部部长等人介绍了关于“强化财政政策逆周期调节，促进经济高质量发展”的情况，这些积极信号进一步提振了市场预期。

陈可可表示，在当前背景下，“顺势而为”成为了一种较为稳妥的参与方式。资产配置就是其中的一张“安全牌”。通过组合投资分散配置，可以实现在不降低组合收益的情况下，有效降低风险。中信证券财富配置服务覆盖多市场、多资产、多策略，通过多元化资产配置、分散风险，为投资者提供更加稳健和可持续的投资选择。

“无论您的资产类别为何，如果它们是以人民币计价，那么投资的主线应当是对国家发展的信心。投资如同生活，需要信念支撑。希望每位参与者都能在此次活动中获得启发，理性投资，量入为出。”陈可可坚称。

陈可可坦言，市场波动是常有的事，只有持续参与，才能把握住每一次上涨的机会。中信证券将始终秉持客户至上的原则，不断优化财富管理模式，提升资产配置的核心竞争力。与此同时，中信证券也将继续加强财富管理团队的专业化建设，致力于培养一批真正理解财富管理的专业人才，以满足客户的个性化需求，提供全面的财富配置解决方案和服务，帮助投资者在复杂多变的市场环境中稳健前行。

余经纬：四季度还将迎来财政政策加码

余经纬指出，有效需求不足是制约经济增长的最主要因素，当前及未来的政策将主要落脚到刺激需求。近期政策呈现出积极变化，包括从供给走向需求；财政支出开始加快；货币政策发力，风险偏好回升；惠民生、促消费；努力提振资本市场；促进地产止跌回稳等。

余经纬认为，9月政治局会议分析研究宏观经济形势较为罕见，反映决策层对加大宏观调控力度、加强逆周期调节的重视。积极信号已经释放，预计接下来可以继续期待更多有针对性、有效性的稳增长政策公布和发力。财政政策的重心或将向惠民生、促消费边际倾斜，后续不排除推出增量财政工具补充收支缺口、保障财政支出强度。预计货币政策将会持续处于宽松周期。四季度可能还将迎来财政政策加码，考虑到今年以来广义财政收入的减收规模超过1.5万亿，特别国债的规模应该不低于这一水平。

关于地产，余经纬称，政策发力，从一线城市开始，年内有望实现房价的止跌。如果本轮政策落地节奏及时和力度大，则会加快本轮地产投资见底时间。

余经纬认为，随着宽货币政策大幅发力，后续大概率有增量财政政策接续，权益市场投资者风险偏好开始扭转。短期内市场将持续处于风险偏好回升过程之中，权益资产行情有望得到提振。破净和核心资产受政策提振最为直接。

此外，余经纬指出，降息叠加资产荒延续，债市调整风险有限；短期来看，短端利率下行的确定性高于长端；美债利率有望下行，但中枢难回前低；黄金方面，美国利率水平是影响金价中长期走势的最关键变量；铜方面，金融属性和商品属性的再平衡；原油方面，需求疲软环境下，油价易下难上。

张群：多资产配置享受低相关性带来的免费午餐

张群介绍称，中信证券的愿景是成为国内领先、国际一流的中国投资银行，公司投行、经纪、资管、固定收益、融资融券等各项业务均排名市场前列。中信证券建立了中信证券特色财富管理发展模式，贯彻以客户为中心的经营理念和帮助客户实现资产保值增值的经营宗旨，为客户提供涵盖交易服务、投资理财、财富配置及传承等综合金融解决方案。中信证券自2018年起最早提出向财富管理转型升级，2019年推出买方投顾标志性业务即财富配置。中信证券通过产品代销、研究服务、托管服务、融资融券、衍生品交易等多方面业务与私募管理人深度绑定，共同成长，也为财富配置账户提供高效服务。

张群提到，投资不能只盯着收益率，波动率等风险指标更为关键；由于不同资产的收益具有较低的相关性，多资产配置组合可以在承担风险不变的情况下提升长期投资回报，或者在取得同等长期回报的目标下降低承担的风险水平。

为什么要进行资产配置？张群表示，这是打破单一管理人能力边界，全球资本市场和投资工具快速发展，单一管理人往往难以驾驭多种资产和策略，单个管理人投资收益受到市场风格影响。

“中风险中收益带来更好投资体验，市场上的理财产品较多集中于‘最低风险’和‘最高风险’两个风险等级上，从收益确定性和收益的弹性两个角度‘博眼球’，但客户真正需求的中等风险、中等收益产品供给不足，一方面导致大部分投资者实际承担的风险偏离了其真实需求，另一方面也让投资者无法受益于多资产配置带来的风险收益改善。”张群深入浅出地分析称。

过去40年，发达经济体利率中枢显著下行。中国经济由“高增速”转向“高质量”，同样伴随利率中枢下行。美联储预防式降息周期，债市、黄金及权益市场均有望边际受益。

张群表示，低利率环境下，固收类资产仍是财富配置的基石。投资者在财富管理方面的需要并不是一夜暴富，也不是对亏损无所谓，而是能在比较中收获超预期的满足，能很好地匹配家庭、教育、健康和养老等需求。在具体的配置方案中，固收类资产仍是基石，对个人、机构客户均是如此。

“提高风险水平、多元化资产配置，是低利率环境下的投资良策。”张群指出，过去40年的低利率环境下，全球主权财富基金、养老金、保险资金等大的配置机构普遍采取提高风险水平、增加另类资产配置、增加境外资产配置等方式实现长期业绩保障和多元化收益来源。

张群认为，当前A股、港股等在内的中国权益资产迎来估值修复且性价比依旧凸显。以量化指增及指数基金为主的策略是有条件的投资者参与此轮行情最好的途径之一，该类策略较为透明、风控纪律较强，过往超额能力决定了它们在一段时间后大概率会跑赢指数。

张群讲述了中信证券多元化资产配置应用：

全天候策略是增加底层资产，适当利用杠杆；通过因子配置、添加动量反转信号等增强策略改进风险平价模型，实践无杠杆条件下的多资产全天候配置。全天候策略模型可利用至公募产品和私募产品，回测均可获得稳健收益，突破稀缺产品额度限制，支持财富配置方案的构建。

配置型FOF是专业化、体系化的运作模式，弱化个人风格漂移，在清晰的基准基础上，严控基准偏离度与跟踪误差严格的风险管理与再平衡机制。

财富配置专户是以客户需求为中心的理念，以账户管理为核心的投资模式，单一资产管理计划为客户量身打造，实现各类基础资产、金融产品的投资配置。

财富配置方案科学严谨执行，让投资者看得懂、拿得住。以客户为中心的财富配置“六步法”为：客户画像——基准设定——预期管理——组合管理——风险管理与再平衡——客户陪伴。“看得懂”是指，以客户喜闻乐见的方式做好顾问服务，建仓/调仓策略尽量白盒化；“拿得住”即是根据客户真实的风险偏好，做好配财富置方案的适当性、适配性，并努力画出好的曲线、稳健的曲线。