2024.10.9

中信期货：纯碱供增需降，基本面对价格仍有压制【偏空头】

近两日纯碱盘面大幅下跌，主要原因是自身基本面较差，生产压力减小、产量明显恢复但刚需仍在下滑，昨日新闻发布会释放政策利好不及预期，情绪推动的价格上涨难以持续，盘面价格大幅下跌。

前期上涨主要是宏观情绪提振刺激中游补库，实际是库存转移的过程，基本面供需过剩矛盾仍然没有解决。重碱下游浮法玻璃仍在去产能过程中，光伏玻璃有产线堵窑，刚需逐渐下滑，中游补库后压力增大；纯碱检修季结束，中游补库缓解上游库存压力，价格上涨后生产利润修复，碱厂日产提升至10万吨以上。纯碱供需过剩较为明显，总库存持续累积，若供应端没有意外减量，累库趋势或将延续，仍需等待产能出清。

总结来看，纯碱供增需降，基本面对价格仍有压制，高成本产能出清后，集中的供应才能更好的支撑纯碱价格。盘面受情绪影响较大，政策仍有较强预期，建议谨慎操作，企业可逢高套保。

南华期货：过剩矛盾暂无解，下行压力不改【偏空头】

宏观情绪消退后，纯碱交易重回基本面逻辑。随着夏季检修结束，目前纯碱日产维持在10.4-10.5万吨的年内高位，阿碱日产也逐步回升至1.4万吨，后续仍有进一步提升空间。后期纯碱装置检修预期较少，预计供应端维持高位。刚需则随着浮法玻璃和光伏玻璃的冷修，处于下滑趋势，静态平衡过剩状态以及预期均不变。前期纯碱盘面大涨后，刺激投机性，中下游拿货较多，主要是期现为主，上游厂家库存部分转移到中游的贸易商和期现商手中，同时也给了碱厂套期保值的机会。从估值角度看，当绝对价格在1600元以上的时候，无论氨碱法企业还是联碱法企业基本都开始有利润，在当前的产业矛盾下肯定是不合理的。中长期的逻辑上，纯碱过剩的局面暂时难以扭转，价格下行压力明显。

银河期货: 商品回归理性和现实基本面，黑色建材压力仍然存在【偏空头】

后续会议关注10月人大会议，节后市场情绪驱动减弱，商品逐渐回归基本面，部分基本面较弱的品种依旧面临政策向需求传导的时间差，需看到企业盈利稳定增长后确定反转，在此之前依旧面临价格下行压力。月末新政刺激投机需求和补库需求双增，使得短期内市场供需平衡或供应偏紧，行业亏损及累库带来的产能出清进程被打断。这带来几个担忧，一方面，企业积极套保，行业整体成本进一步降低。另一方面，供应过剩担忧仍存，产量逐步恢复。

此外，中下游库存增加，降价周期易形成负反馈。以目前的纯碱日产线，预计10月份月度产量320万吨，以当前的需求推算，预计10月份依旧面临较为严重的供应过剩，且需求端仍有进一步下滑可能，预计纯碱价格仍有向下空间。

总体上看，前期商品上涨主要是宏观预期和情绪带动，供需实质性的因素较少，现在股指高开低走，商品回归理性和现实基本面，黑色建材压力仍然存在。市场供过于求的基本面仍然压制价格。操作上纯碱反弹逢高抛空。

光大期货：纯碱价格大幅走低【偏空头】

现货市场价格重心有所上调，沙河地区重碱送到价格1600元/吨，较节前提升100元/吨。基本面来看，随着检修企业复产，纯碱生产水平逐步提升，行业开工率小幅回升至87.94%。

假期期间下游玻璃行业仍有产线放水冷修，纯碱刚需继续下降，且目前中下游采购情绪依旧较为谨慎，仅部分低库存下游存在补库情况，其余多按需采购为主。

假期期间纯碱企业存在较强累库预期，节后市场仍面临较高的库存压力。期货盘面交易逻辑也逐步从宏观转向基本面，由于纯碱供需整体仍偏弱，预计期价仍偏弱运行为主。

近期盘面波动幅度较大，注意控制仓位，另需关注宏观及政策变化情况。

民生期货：纯碱需求明显下滑，基本面继续过剩【偏空头】

10月9日，国内商品期市收盘多数下跌，能化品多数下跌，发改委新闻发布会未有过多提及后续财政政策增量信息，受此影响，宏观情绪及后市预期有所减退，玻璃价格高位回落。玻璃虽然产量很低，供需矛盾有一定好转，但是本身库存还是偏高，此前上涨主要还是地产政策颁布及宏观情绪推动，当前宏观情绪转弱，玻璃跌近7%，纯碱由于节前价格大幅反弹，碱厂利润扩大，国庆假期期间，碱厂开工率不降反增。而下游浮法玻璃和光伏玻璃对纯碱需求明显下滑，纯碱基本面继续过剩。