10月2日，港股大盘高开高走，市场情绪极致。恒生指数全日上升1,310点或6.2%，收报22,443点，盘中一度高见22,667点。恒生科指上升8.5%，收报5,157点。尽管港股通及A股休市，但港股全面暴涨，成交金额也达到4,340多亿港元，体现了外资、本地资金错失恐惧症（“Fear of Missing Out”，简称“FOMO”）的特征。

盘面上看，恒生科指、可选消费、地产等前期估值受压最深的板块反弹力度惊人，而指数权重股也全面大涨。

中泰国际表示，此前大幅低配港股的外资加仓回流，是昨日升幅的重要原因。过去部分做多日股/印股/Mag 7（美股7姐妹），做空中国的交易出现逆转，类似8月初日元套息交易逆转。

另外，期权的gamma squeeze(伽马挤压)也加速了大盘及个股的涨势。很多投资者通过买入价外认购期权捕捉升幅。当市场及股价快速上升，认购期权卖方面临gamma及delta快速上升，需要购入更多正股对冲风险，无形中进一步增加大市涨势。

不过，要注意当前极高斜率的暴力拉升是不可持续，恒指波幅指数大升25.5%，创超过一年高位。过往恒指波幅指数伴随恒生指数大升的阶段仅有2015年4月及2018年1月底。随着恒生指数上升至接近2023年1月初的高点，叠加短期估值修复已非常充分，预计港股的波动性将会显著增强，不排除有高位获利回吐压力。

中泰国际预计，市场关注的重点将会从“强政策预期”转向经济数据、公司业绩及政策具体落地的验证。若后续市场进入震荡消化行情，预计有盈利基础的二三线行业龙头会跑出。另外，近期表现较差的内银、能源、电讯等高分红股份可能也会成为资金回流的对象。

行业动态：乳业板块持续受政策转向带动，蒙牛（2319 HK）周三单日上涨10.9%，创六个月新高。同业澳优（1717 HK）和现代牧业（1117 HK）单日涨5%-6%。汽车股方面，比亚迪（1211 HK）公布9月销量同比+46%，年初至今累计销量同比+32.1%，股价单日涨5.5%,创一年新高，接近2022年高位水平。

AI概念板块，第四范式（6682 HK）继上周解禁遭受投资者抛售后，周三交银国际公布在公开市场售出290万股（全天成交量为415万股），套现6600万元。第四范式周三单日下跌4.5%。9月底至目前的从走势来看，第四范式未受惠于港股因中央“组合拳”式的提振。

医药板块，恒生医疗保健指数跟随恒指大幅上涨5.36%，资金匮乏但产品良好的荣昌生物（9995 HK）上涨10.18%，行业龙头石药（1093 HK)、翰森（3692 HK）、中生（1177 HK）也全面上涨。

中泰国际维持此前的观点，本轮政策对资金匮乏但产品良好的生物B企业利好最大。

制药板块三大龙头中，翰森（3692 HK）因资金最充足所以本轮政策受益相对较小，但公司2024年业绩增长确定性很强。

中生（1177 HK）的业绩困难期已过，2024年起将重拾增长。

石药（1093 HK）的肿瘤药业务将拖累2024年的业绩表现，但公司近期已着手夯实创新药板块实力，包括聘请著名创新药生产商信达生物（1801 HK）原总裁刘勇军担任执行总裁和全球研发总裁，并且从康宁杰瑞（9966 HK）引进ADC药物JSKN003等，中泰国际后续将关注公司创新药板块发展。

除此以外，中泰国际也认为如创新药企业生存环境有改善，CXO板块将间接受益，尤其是昭衍新药（6127 HK)等业务主要在中国的公司将逐步度过困难期。

昨日新能源及公用事业板块表现分化，电力及香港公用事业等传统防守股大致持平或下跌。光伏、水务、燃气股则明显上涨。信义光能(968 HK)、中国水务(855 HK)、中国燃气(384 HK)上升约6.0%。

这对应中泰国际的近日投资看法：(一)光伏产品价格理论上已下跌至触低水平，稍为利好的消息也可支持股价上涨；(二)供水及燃气是利好房地产政策下的受惠行业。当房地产工程恢复进度，这两个行业将可分享接驳费业务的高利润。

昨日港股虚拟资产ETF下跌约4.2%-6.1%。比特币及以太币分别由上周五64,500美元及2,630美元水平下跌至62,000美元及2,500美元水平。中东冲突加剧提供市场抛售借口。参考近月比特币/以太币与美股大市的表现，前者表面上欠缺风险对冲的作用。近期港股大市急涨的因由也与比特币/以太币的关系性不大。