9月25日，港股大盘承接周二涨势大幅高开，但高台抛压增强，恒生指数最终上升129点或0.7%，收报19,129点。恒生科指上升0.2%，收报3,924点。大市成交2,548亿港元，非常活跃，显示有投资者跑步进场，也有投资者趁高获利。

盘面上，内银，内险、石油及电讯等央国企继续走强，工程机械或基建相关股表现强势，但是互联网、汽车、消费电子及食品饮料等消费相关股则回调。

中泰国际称，港股本轮升势主要由资金面及情绪面推动，暂时判断本轮弹性或高于4月中至5月的反弹，主因：

1) 央行本轮政策措施有支持市场加杠杆的意欲，对空头有一定震慑作用；

2) 10月底政治局会议仍有增量财政政策的预期；

3) 海外宏观环境较友好，美联储开启降息周期降低了中国政策的外部掣肘；

4) 港股风险溢价较高，PE相对海外股市处于低位，有较大的追落后空间；

5) 踏入四季度，低配中国的外资有加仓压力，空头也有空仓回补压力；

6) 最近两日港股大市成交创两年新高，恒指技术走势好转，形成一底高于一底，一顶高于一顶的走势。

不过，当前货币政策效力仍有限，中央财政进一步发力仍是关键。乐观情况下，假设盈利预测不变，美国10年期债息3.8%，恒生指数风险溢价6.0%(今年5月低点)，恒生指数上望目标为21,300点。

宏观动态：

9月25日，受政策组合拳发力的影响，离岸人民币一度涨破7.0关口，触及近一年半的高位。9月24日，中国央行表示随着国内外货币政策周期差收窄，人民币汇率外部压力大幅减轻，央行将强化预期引导，避免汇率单边超调，保持汇率在合理均衡水平上基本稳定。

在当前宽松货币政策发力、财政刺激仍有空间、以及四季度稳出口需求或上升的背景下，不排除央行或出手干预升值过快的人民币。

行业动态：

消费板块，周二因受到中央金融政策组合拳出台金融而推升的板块，周三走势出现分化，个别股份出现“高开低收”的情形。

电动车新势力蔚小理周三高开后收盘分别下跌1.5%-1.9%，比亚迪（1211 HK）、长城汽车（2333 HK）单天上涨1.2%-2.6%。

其他消费类个股，安踏（2020 HK）同样高开后全天下跌1.7%，农夫山泉（9633 HK）下跌2.1%，但自九月中的低位以来已经返弹13.0%。

中泰国际认为，金融和货币政策对股票市场的影响不会在短期内消退，但企业基本面改善进度仍是后续股价走势的关键。

恒生医疗保健指数昨日上涨1.20%。个股方面，君实生物（1877 HK)昨日股价上涨3.23%，欧盟批准公司核心产品肿瘤药拓益上市，用于鼻咽癌及食管鳞癌成人患者治疗，拓益也成为欧洲唯一获批的鼻咽癌药物。虽然欧洲鼻咽癌发病率远低于东南亚和中国华南地区，属于罕见癌症因此短期内欧洲区销售不会对公司收益带来很大贡献，但欧盟认可也表明产品质量很好，有利于产品今后在中国的销售。

荣昌生物（9995 HK）核心产品愛地希在HER2阳性晚期乳腺癌方面的一项适应症的上市申请拟纳入优先审评，公司股价昨日上涨4.36%。对于荣昌生物，中泰国际维持此前观点，看好现有产品愛地希、泰它西普与在研产品肿瘤药RC88及RC28的销售前景，但由于上半年公司净负债率大幅攀升至60.0%。未来应留意资金情况。

公用事业板块，因应中央推出利好房地产政策，中泰国际重申挑选业务与房地产相关较大的公用事业板块，包括燃气及供水。相关行业的接驳费收入过去是主要盈利来源，其利润计大幅高于运营业务的利润率。昨日燃气股延续升势。短期关注新奥能源(2688 HK)及华润燃气(1193 HK)。

昨日港股虚拟资产ETF窄幅度波动，因市场欠缺重要消息。港股现货比特币ETF微升0.3%，以太币ETF则微跌约0.7%。比特币由63,500美元水平温和上升至63,800美元水平，以太币由2,650美元水平下跌至2,620美元水平。虽然如此，市场情绪仍较早前乐观。加密货币恐惧与贪婪指数为53点。