2024.09.19

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橡胶：外盘合约近期走强，新加坡20号胶期货主力Sicom2411合约报收194.1美分/公斤；较节前收盘价涨超4%。外盘背后原因仍聚焦短期天气干扰，泰国雨水不断，持续性大雨扰动割胶工作及工厂生产运输，海内外供应跟进不足；原料价格居高不下，海外加工厂倒挂；与此同时，中国1-8月累计进口量451.4万吨，累计同比减少14.6%，下游轮胎厂买盘维持刚性下，国内社会库存持续去化。在季节性旺产期供应不及预期，叠加石化链条下合成橡胶上涨带动，胶价短时或维持偏强运行。

油脂：隔夜美豆和美豆油均出现明显上涨，主要因近期巴西大豆产区出现高温干燥天气，不利于大豆播种，引发市场的天气炒作，对国内油脂形成利好。过去一周国内油脂库存继续下降，已经连续4周下降。此外，出于对美联储降息的预期，昨日大量资金流入油脂板块。预计近期油脂将保持强势格局。

铁矿：铁矿价格最近走的黑色系中最弱，主要还是基本面决定的。本期铁矿发运环比回升，当下矿价下，总体铁矿供应影响不大。需求端，钢厂复产延续，但可以继续增加的空间有限，对应铁矿累库格局维持。美联储降息50bp，略超市场预期，关注短期对矿价情绪的影响。中期看，铁矿供需依然宽松，价格走弱的压力依然存在。

原油：隔夜油价收跌，尽管EIA周度报告好于稍早的API周报，一度令油价反弹，但后半夜美联储会议降息50BP引发市场对劳动力市场放缓忧虑，油价连同美股和其它大宗一同回落。我们认为在美联储激进降息后，市场对劳动力市场的愈加关切将使得相关经济数据的影响力加大，油价总体维持弱势震荡判断。

宏观：美联储宣布降息50个基点，根据点阵图2024年将累计降息100个基点，年内还有50个基点的空间。鲍威尔在发布会上态度偏鹰，他表示没看到经济中有迹象表明衰退可能性上升，下调50个基点有助于保持经济和劳动力市场的强度，所有人都不应当认为降息50个基点是新的趋势。此次50个基点降息，一定程度上因为7月没有开始降息。当前就业风险是美联储重要的考量目标，如果后续就业不出现快速走弱的情形，预计后续美联储会重回25个基点的降息节奏。

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