《安安访谈录》是界面财联社执行总裁徐安安出品的一档深度访谈类栏目。从投资角度对话1000位行业领军人物，覆盖传媒创新、VC/PE、信息服务、金融科技、交易体系、战略新兴等方向。

《资管大家》是由《安安访谈录》出品的系列专访栏目，旨在为关心中国大资管领域发展的相关机构专业人士提供一个高端发声平台，推动理论、思想、创业和经验交流。

本期访谈人物：

国元期货有限公司总经理助理、资管部总经理龙玮

▍个人介绍：

经济学硕士，15年期货从业经验，12年资产管理经验，首批期货资管业务部门负责人，首批期货投资咨询资格获得者，拥有丰富的投研管理经验，倡导以“投研一体化”打造期货资管核心竞争力。

▍第一标签

基于期货和衍生品特色的人民财富管理全天候服务商。

▍机构简介

国元期货有限公司（以下简称“国元期货”）成立于1996年4月，是经中国证监会批准设立的专业期货公司，注册资本8.02亿元，注册地北京。国元期货是上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、广州期货交易所、上海国际能源交易中心会员，是中国金融期货交易所的交易结算会员，是上海证券交易所和深圳证券交易所股票期权交易参与人。

国元期货开展资产管理业务逾10年，秉持“业绩线就是生命线”的绝对收益投资理念，构建了覆盖期货和衍生品、权益与固收等多资产、多策略的投资管理体系，拥有期权交易策略、CTA策略、FOF策略、固定收益策略等不同风险收益特征的多元化产品体系，致力于做“人民财富管理全天候服务商”。

在整体100多万亿的资管行业中，期货资管虽然规模较小，但部分期货公司正通过自身努力，力主探索闯出一条结合衍生品特色的期货资管发展路径。国元期货是一个例子。

近日，财联社专访了国元期货有限公司总经理助理、资产管理部总经理龙玮。在他看来，在低利率时代，期货资管更应充分发挥自身在衍生品方面的优势，专注主动管理、期货和衍生品风险管理、精细化管理，打造“控回撤、低波动”的特色资管产品，“期货资管未来成长空间广阔”。此外，他还结合国元的实践建议，期货资管应在投资端、营销端、运营端等“三端”发力，给投资者稳稳的美好投资体验。

规范发展下的3000亿规模，期货资管未来大有可为

2012年7月，《期货公司资产管理业务试点办法》公布，期货公司正式被允许开展资产管理业务。

根据中国基金业协会的数据，截至2024年6月末，期货公司及其资管子公司的存续资产管理产品规模为3275亿。相比30万亿上下的银行理财、公募基金管理规模，以及约6万亿的券商资管规模，期货资管的规模确实尚小。

除了大众的认知等原因，龙玮认为，期货资管规模发展缓慢主要还是与其定位和监管的趋势有关。期货资管业务最初的定位就是私募资管业务，产品募集起点高、客户集中于高净值。

“期货资管获准开展‘一对多’资产管理业务是在2014年底”，龙玮介绍，2016年监管降杠杆，结构化产品被持续压降，2018年整个资管行业迎来了新规，通道业务被持续压降，资管净值化时代开启。期货资管业务从诞生之初就处在严监管、强规范的环境之下，规模想要快速发展实属不易。

另外，当前期货资管“马太效应”较明显。根据中国期货业协会的数据，管理规模居前的10家期货资管公司，占到整个行业管理总规模的77%。龙玮指出，在严监管下，开展资管业务对期货公司的投研运营能力、风险合规能力要求越来越高，期货资管业务的展业门槛及展业成本也愈发高企，部分期货公司甚至主动放弃开展资管业务。

但换个角度，在龙玮看来，整个期货资管行业在朝更加规范的方向健康发展。同时，头部期货公司过千亿的管理规模也让龙玮看到，期货资管业务还是有发展空间的，未来大有可为。部分期货公司在探索“小而美”的特色业务发展，例如国元期货资管的安睿期权系列，虽容量有限，但深受市场好评。

深刻理解期货资管的功能性，打造“控回撤、低波动”的产品

在总管理规模较小的同时，期货资管产品当前同质化现象较严重，差异化特色较少。从投向上来看，期货资管固定收益类产品的规模占比超过七成，期货等衍生品投资的比例不高，期货资管看似未能姓“期”。

龙玮认为，期货资管的投资端定位较窄，部分期货资管产品更多注重使用期货和衍生品的杠杆交易机制和多空交易机制，博取价差收益，此类产品虽然收益尚可，但产品容量的确有限，国内顶尖机构能够做到20-30亿规模已是上限。

期货资管机构要想做出差异化的特色，并不是简单的扩大衍生品投资的规模，而是要在充分认知资产管理行业发展阶段的基础上，深刻理解期货资管业务的功能性。

龙玮表示，在“净值化、破刚兑”的大资管时代，资产管理业务与财富管理业务愈发紧密结合，资产管理业务从过去重点关注投资标的和投资策略到同时注重收益回撤和投资体验，财富管理业务从过去重点关注到期收益和兑付能力，到更加关注资产穿透和投资逻辑。因此，业绩结果优异，且更加注重过程管理的产品业绩线，成为各类资管机构的核心竞争力。

与其他业态的资管机构相比，期货资管业务植根于期货市场，更具有风险管理理念，“运用期货和衍生品管理好产品业绩线，提供‘控回撤、低波动’的资管产品，这就是期货资管的特色。”龙玮表示。

目前，国元期货资管已打造了以安睿期权系列、天溢固收系列为代表两大“控回撤、低波动”产品，给投资者稳稳的美好投资体验。天溢固收系列产品通过国债期货套保，在今年的债市波动中有效地控制了产品净值回撤、熨平了净值波动。

安睿期权系列产品则交易的是期权波动率。期权市场交易并非所有投资者都熟悉，期货资管在打造此类产品是具有得天独厚的优势。龙玮介绍，安睿期权系列产品成立已逾5年，业绩表现一直不错，深受客户好评。

恪守“业绩线就是生命线”，风控理念深入人心

衍生品投资给人以高波动、高风险的固有印象，普通投资者甚至谈“期“色变，无法接纳期货资管产品。对此，国元期货资管恪守“业绩线就是生命线”的投资文化，倡导绝对价值投资理念，对产品实施自有资金跟投。

对于投资团队，国元期货资管不仅要求有多空的思维，更要有多空的手段，最重要的是要有多空的风险防范预案。在投资实践上，国元期货资管全面夯实“资产管理业务投资委员会领导下的投资经理负责制”，主打“股债期”联动。在深刻分析大宗商品期货的基础上，叠加股市和债市投资研究，投研互动、策略互促，打造“股债期”大类资产全景图，重点关注“股债期”共振，充分运用期货和衍生品工具进行资产配置和风险管理。

投资团队不断提升自身专业能力，始终对市场充满敬畏，精细化管理各个产品。以产品要素的设计作为风险管理的源头、以产品策略的开发作为风险管理的内核、以产品净值的波动作为风险管理的底线，全面落实“事前、事中、事后”全流程风险管理。

此外，龙玮介绍，国元期货资管在投资与风控中注重金融科技手段的运用。例如，安睿期权系列已连续三年通过IT投入不断升级交易系统，天溢固收系列也正在打造兼具国债期货择时和套期保值测算功能的Libra量化投资系统。

做到“卖者尽责”，期货资管需建立专业的营销体系

在投资端做好产品的同时，国元期货资管还注重营销端与运营端的投资者服务工作。龙玮此前也已谈到，资产管理与财富管理紧密结合是大势所趋，投资者需要稳稳的美好投资体验。

期货资管当前面临募集能力较弱的问题，一方面是由于期货资管业务为私募资管业务，另一方面，大部分期货公司并不具备基金销售资格，产品销售人才紧缺，期货资管在营销渠道建设上无论是品牌、市场还是投资者认可度均不及证券公司、更不及银行。

国元期货资管则对营销人员提出了更高的要求，龙玮表示：“销售人员也要参加投资会议，熟悉自身产品在各类市场行情下的业绩表现，这样才能更深刻的理解产品的风险收益特征。”在此基础上，国元期货资管业务秉持“卖者尽责，买者方能自负”的营销原则，对产品的目标客户进行画像，将合适的产品销售给合适的投资者，此后不断总结营销案例，对目标客户画像进行丰富。

龙玮认为，当前代销渠道对期货资管产品的接受度不高，期货资管公司更需要形成专业的营销服务体系，把直接销售的渠道也建设好。

当然，直销也意味着公司要更多地直面客户，售后运营工作重要性提升。在运营端，国元期货以“国元期货资管”小程序为抓手，丰富各类服务场景，输出知识和共享信息，切实提升投资者的投资体验。

低利率时代，期货资管发展迎“天时地利人和”

尽管期货资管的规模在整个资产管理业占比尚小，但龙玮认为，在过去12年的发展中，期货资管业正探索出一条结合衍生品特色的发展路径，部分基于期货和衍生品特色的期货资管产品已获得了投资者的青睐，形成了一定的品牌效应。

未来，不只是期货资管，整个资产管理业可能都将面临一个长期的低利率投资环境。“低利率是天时，规范化是地利，好的业绩曲线是人和。”龙玮认为，期货资管业的发展正迎来“天时地利人和”，面对低利率带来的市场波动加剧，期货资管更应充分发挥自身在期货和衍生品方面的优势，专注主动管理、期货和衍生品风险管理、精细化管理，打造专业且有特色的期货资管产品。

国元期货将通过“三端发力”，持续发挥好社会财富“管理者”功能，做人民财富管理全天候服务商。投资端基于期货和衍生品的风险管理，做到精细化投资；募集端基于客户画像的卖者尽责，做到精准化营销；运营端的体验感以投资者为本，做到精细化服务。

除安睿期权与天溢固收两大系列产品外，国元期货资管还将充分考虑市场的需求，发挥资产配置的功能，在黄金、原油等大宗商品上作出布局。