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HBM明年供应过剩?机构警告:产能一半都卖不出去
科创板日报
2024-09-14 星期六
原创
①法国巴黎银行旗下证券部门Exane BNP Paribas大幅下调美光评级,目标价直接“腰斩”。
②其指出,到2025年HBM产能约40万片,同时期的需求为16.8万片,甚至不到供应量的1/2。
③作为HBM最主要客户之一,英伟达的GPU需求量一定程度上也会影响HBM需求。
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常温下导电性能介于导体与绝缘体之间的材料。现今,大部分的电子产品,如计算机、移动电话或是数字录音机当中的核心单元都和半导体有着极为密切的关连。
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《科创板日报》9月14日 HBM产能短缺似乎才过去不久,产能过剩的预期已经来了。

日前,法国巴黎银行旗下证券部门Exane BNP Paribas大幅下调美光评级,从跑赢大市(Outperform)直接下调至跑输大市(Underperform),目标价从140美元直接“腰斩”到67美元,理由便是担心HBM产能过剩和对传统DRAM定价的影响。

该行指出,由于HBM供应过剩,DRAM价格修正速度快于预期,这可能导致更广泛的DRAM市场的衰退。

其预计在2025年底前,HBM产能将大幅超出需求,这将进一步打压价格:2024年底前,HBM的已装机晶圆月产能已经达到31.5万片,到2025年将达到约40万片——而同时期的需求为16.8万片,甚至不到供应量的1/2。

Exane BNP Paribas进一步指出,到2025年,美光的表现将落后于其他AI半导体制造商同行们,主要原因就是HBM供应过剩,压低了美光内存芯片的平均售价;而如果美光的内存芯片的确因此降价,股价甚至可能跌破67美元的目标价。

之前SK海力士和美光都提到过,2024年HBM产能已经全部售罄,2025年产能也已经基本分配完成;SK海力士还表示订单能见度可达2026年一季度。

华福证券6月一篇研报指出,根据测算,HBM需求量在2024年和2025年将翻倍增长,2025年需求量有望达到20.8亿GB,整体市场规模有望达到311亿美元。考虑到HBM与GPU出货的时间差以及GPU厂商的HBM库存建立,即使原厂大规模扩产,HBM在未来仍将长期处于供不应求态势。也正基于此,今年Q2原厂已针对2025年HBM进行议价,价格初步调涨5~10%。

值得一提的是,作为HBM的最主要客户之一,英伟达的GPU需求量一定程度上也会影响HBM的需求。

本周黄仁勋已经递出了一颗“定心丸”,他在高盛技术会议上表示,“(热门芯片产品)需求太旺了,每个人都希望自己能第一批拿到,每个人都想订最多。”他补充,客户对最新一代Blackwell芯片的需求强劲,“的确很紧张,我们在尽力做到最好。”

整体来看,Exane BNP Paribas似乎是在当前情况下第一家提出“HBM产能过剩”警告的机构。

但必须承认的是,半导体是一个周期性很强的产业,在“需求爆发、缺货涨价、投资扩产”的上升周期之后,往往跟随的就是“需求萎缩、产能过剩、价格下跌”的衰退周期,HBM也难以走出这个周期。如今警钟第一声已经敲响,反转真的即将到来吗?投资者们正在等待一个答案。

特别声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作风险自担。
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