《风口研报》今日导读

1、快克智能（603203）：①消费电子复苏有望带动相关设备公司业绩修复，公司与大客户预研项目去年创新高，今年相关订单陆续落地，精密焊接及AOI设备业务具备向上弹性，下半年订单逐步交付可期；②公司精进AOI设备研发，应用AI算法提升检测效率，成为大客户首批全检设备供应商。为加强海外服务，公司已在越南设立全资子公司，同时积极铺展国际销售网络；③基于焊接底层技术的同源性，公司切入半导体封装固晶键合领域，现可提供IGBT及SiC模块封装解决方案、半导体激光去胶等设备，积极构建新成长曲线；④东海证券王敏君预计公司2024-2026年归母净利润为2.61//3.42/4.23亿元，同比增长36.78%/30.75%/23.86%，对应PE为19/15/12倍；⑤风险提示：行业竞争加剧、设备验证不及预期。

2、博隆技术（603325）：①2023至2027年间，国内合成树脂的新建产能将是过去五年的两倍以上，这意味着气力输送系统的市场需求将在此期间大幅提升，市场空间预计可达到200亿元；②公司气力输送系统产品于国内合成树脂市场的占有率超过30%，稳居行业首位，新签订单2023年创新高，24H1公司合同负债达23.2亿创历史新高；③信达证券王锐看好公司在手订单充裕，预计公司归母净利润分别为3.23亿元、4.32亿元、5.27亿元，分别同比增长12.3%、33.7%、22.0%，首次覆盖；④风险因素：行业下游资本开支超预期下调等。

主题一

消费电子创新刺激大客户设备采购，这家公司产品结合AI算法、头部客户订单陆续落地下半年逐步交付可期，另布局半导体封装固晶领域构建新曲线

以手机为代表的消费电子终端销售走出底部，据Canalys，2024Q2中国大陆智能手机市场持续复苏，出货量同比增长10%，有望带动相关设备公司业绩复苏。

东海证券王敏君看好快克智能与大客户预研项目去年创新高，今年相关订单陆续落地，精密焊接及AOI设备业务具备向上弹性。伴随消费电子终端的工艺创新推动大客户进行设备采购，下半年订单逐步交付可期。

公司精进AOI设备研发，应用AI算法提升检测效率，成为大客户首批全检设备供应商。为加强海外服务，快克智能已在越南设立全资子公司，同时积极铺展国际销售网络。

同时，公司研发推广半导体封装设备，面向新能源汽车电子的成套装备业务亦有望稳步成长。

王敏君预计公司2024-2026年归母净利润为2.61//3.42/4.23亿元，同比增长36.78%/30.75%/23.86%，对应PE为19/15/12倍。

一、消费电子领域回暖，大客户订单景气向好

公司主要拥有四大业务板块：精密焊接装联设备、智能制造成套设备、机器视觉制程设备和固晶键合封装设备。公司热压焊、激光焊等精密组装设备历经多轮迭代，不断拓展在大客户端智能手机、手表、Pad、耳机等应用领域的市场份额，取得新增和复购订单。

公司拥有专业的客户服务团队提供迅速、及时的技术支持和全方位服务，经过多年的积极开拓，积累了丰富的客户资源，如苹果、立讯精密等。伴随下游消费电子需求复苏，公司精密焊接设备业务有望持续增长。

AI终端创新浪潮也有望带来AI终端的销量增长，带动精密焊接设备需求增长。在AOI设备方面，公司在焊点AOI检测形成了独有的工艺专家系统和核心模组，随着公司新产品的持续开发，公司的AOI设备有望从焊点检测拓展到多维全检，带来业绩的快速增长。

二、布局半导体封装领域，积极构建新成长曲线

封测市场规模扩张带动固晶机需求增长，据华经产业研究院数据，预计2029年我国半导体固晶机市场规模将达81亿元，2024-2029年GAGR约为9.7%。

基于焊接底层技术的同源性，2021年公司切入半导体封装固晶键合领域，现可提供IGBT及SiC模块封装解决方案、半导体激光去胶等设备。2023年，公司固晶键合封装设备实现营收0.24亿元，同比增长57%。

同时，公司自主研发微纳金属烧结设备，目前在部分客户端已完成出货，2024年有望带来业绩增量。伴随国产替代进程持续加速，公司凭借技术优势和前瞻布局，在该领域的市场份额及业绩有望持续增长。

主题二

石化新建合成树脂产能将是过去5年的2倍以上，这家受益公司新签订单创历史新高、且现金流优异，市场占有率超30%为细分龙头

信达证券王锐覆盖一家气力输送系统产品供应商博隆技术，随着近年来受益于国内石化、化工行业大型项目持续增加，公司在23年新签订单创历史新高。

2023至2027年间，国内合成树脂的新建产能将是过去五年的两倍以上。这意味着气力输送系统的市场需求将在此期间大幅提升，市场空间预计可达到200亿元。在2020至2022年间，公司的气力输送系统产品于国内合成树脂市场的占有率超过30%，稳居行业首位。

近年石化化工企业积极通过新建、改扩建等方式提升技术能力和生产水平。

20/21/22/23新签订单分别达11.5/10.51/15.15/26亿元。从合同负债角度，24H1公司合同负债达23.2亿，创历史新高，考虑到公司项目业务执行周期一般在2年左右，23\24H1后，公司亦在ipo后步入资本开支高峰，公司营收或将进入新成长期。

王锐看好公司在手订单充裕，持续支撑业务增长，并有望于合成树脂的扩产周期中，持续维持其气力输送领域龙头地位。预计公司归母净利润分别为3.23亿元、4.32亿元、5.27亿元，分别同比增长12.3%、33.7%、22.0%，首次覆盖。

一、显著受益于合成树脂扩产周期，气力输送系统行业前景广阔

气力输送系统广泛应用于石化、钢铁、精细化工、食品医药等领域，近年来全球气力输送系统的市场需求也在持续增长。

从全球角度来讲，气力输送系统技术要求/定制化程度较高，持续受益于环保节能和工业自动化浪潮，其市场发展受全球制造业产业结构升级的驱动。

二、增长持续受益于国内石化化工大型项目扩产周期，在手及新签订单屡创新高

公司主要产品为大型成套系统，其执行周期较长，其转化周期或通常在2年以上。23年公司成套系统/单一系统销售套数分别达52/32套，相较20年的17/6套，近年来产品销售套数大幅提升。

近年来公司现金收入比回升至100%以上，2023年达143%，2024年H1则为239%，公司下游客户多为业内知名龙头企业，故现金流状况较为优质，迥异于传统的工程项目公司。